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INFORME DIARIO 14 DICIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACS, CATALANA DE OCCIDENTE, IAG, PRISA, REPSOL, SECTOR RENOVABLES. EUROPA: VIVIENDI

Más expectativas de paquete fiscal en EE.UU. vs Brexit
Las bolsas cerraron con caídas en la última sesión de la semana (aunque se moderaron en el cierre) pendientes del Brexit. En éste punto la presidenta de la CE, Ursula von der Leyen advirtió que ve ahora más probable un Brexit sin acuerdo comercial, aunque seguirán negociando hasta Navidad saltándose una vez más los deadlines auto establecidos. Por otra parte, aunque hay dudas sobre su aprobación, se presentará al Congreso estadounidense el plan de estímulo por 908.000 M dólares propuesto por secretario del Tesoro, S. Mnuchin, y que ya contaba con el apoyo del líder demócrata en el Senado. Con todo el viernes en el Euro STOXX (con la mayoría de los sectores en negativo) Industriales y Media fueron los que mejor comportamiento relativo mostraron tras cerrar en positivo, mientras que Seguros y Bancos fueron los peores. Por el lado macro, en EE.UU. los precios de producción de noviembre subieron menos de lo esperado mientras que la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (diciembre) salió por encima de lo esperado (expectativas 74,7 vs 71,0 esperado y 70,5 anterior y el de condiciones actuales 91,8 vs 87,0 esperado y 87,0 anterior). En Japón la producción industrial se aceleró hasta el 4,0% a/a.
Qué esperamos para hoy
A pesar del repunte en los contagios en Alemania que ha llevado a Merkel a anunciar nuevas restricciones duras y el cada vez más probable Brexit sin acuerdo, la presentación del programa de estímulo fiscal en EE.UU. y la puesta en circulación de las vacunas de Pfizer (la FDA americana ha aprobado la de Pfizer que podría empezar a administrarse desde hoy mismo; se espera pronto la de Moderna) ayudarían a los índices a abrir en verde. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,45% (el S&P 500 cerró el viernes con subidas +0,35% respecto al precio al que cotizaba al cierre de las bolsas en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 23,31). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 +0,4%, Japón +0,25%).
Hoy en la Eurozona la producción industrial de octubre.


ESPAÑA

PRISA, VENDER
Según El Economista, PRS estaría acelerando el proceso de segregación de sus negocios (media y educación) a la espera de recibir nuevas ofertas por su negocio de media. En este sentido, y aunque aún no hay nada en firme, se habla de que Jaime Castellanos y Borja Prado estarían preparando una oferta que podría alcanzar los 350 M euros (aunque según la noticia, el propio Borja Prado habría negado su interés en la operación). Aunque la oferta parece tener poco recorrido (el propio Borja Prado habría negado su interés, según la propia noticia) se sigue poniendo de manifiesto que tras el fuerte castigo al mercado publicitario, los negocios de media suscitan interés (la acción ha subido un +134% desde mínimos de septiembre’20, aunque sigue acumulando una caída del -37,5% en 2020). La posible oferta de 350 M euros (+24% vs nuestra valoración de 282 M euros y un 44% de la DFN de la compañía) implicaría un múltiplo EV/EBITDA’19 de 4,6x y 21e de 9,2x vs 3,7x y 7,4x BS(e) respectivamente. Con todo, se trata de un buen precio, pero hay que tener en cuenta que nuestra valoración actual se ve muy afectada por Covid-19 y que, aunque el endeudamiento de PRS permanece en niveles elevados (DFN 9meses’20 792 M euros y DFN/EBITDA post venta de Santillana Esp. y refinanciación de 6,7x), la reciente refinanciación da un respiro a la compañía y, desde nuestro punto de vista, no le fuerza a tomar decisiones de ventas forzadas.