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INFORME DIARIO 14 MARZO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACS, MAPFRE, MEDIASET. EUROPA: VOLKSWAGEN.

Semana marcada por la volatilidad y el BCE
Las bolsas europeas, tras marcar los mínimos intradía el lunes (que a nivel técnico son relevantes), consiguieron rebotar y cerrar con ganancias en la semana, en medio de una elevada volatilidad y con un mensaje del BCE en el que anunció acelerará la retirada de estímulos pese a la guerra en Ucrania. Así, el Ibex 35 concluyó con un rebote superior al +5%, recuperando niveles cercanos a los 8.200 puntos mientras que en el Dax y en el Euro STOXX 50 la recuperación se quedó algo por detrás, en el entorno del +4%. Los mejores sectores del Euro STOXX fueron Seguros y Viajes & Ocio mientras que Alimentación y Autos terminaron con el peor comportamiento relativo. En España la inflación de febrero fue revisada inesperadamente al alza. En R. Unido la estimación del PIB a enero subió más de lo esperado. En EE.UU. el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan retrocedió más de lo esperado. En China, la M2, los préstamos y la financiación total moderaron su avance en febrero más de lo previsto. Por otro lado el gobierno pone en estricta cuarentena al menos durante una semana la ciudad de Shenzhen por el segundo mayor brote de Covid-19 desde 2020 con riesgo de que se pueda extender a otras ciudades. Por el lado geopolítico, se frustran las negociaciones entre EE.UU.-Venezuela e Irán para acabar con el bloqueo al crudo de estos países mientras que el gobierno estadounidense alerta sobre el pedido de ayuda militar a China por parte de Rusia mientras que el gobierno ucraniano es optimista y advierte que Rusia empieza a hablar en términos constructivos.
Qué esperamos para hoy
En una semana donde se espera que la Fed suba los tipos de interés, las bolsas europeas abrirían planas con cierto sesgo al alza con las miradas puestas en las negociaciones que continuarán hoy entre Rusia-Ucrania donde el sector petrolero se vería penalizado por la caída del Brent. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,7% (el S&P 500 terminó el viernes con caídas de -1,07% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 30,75). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -2,15%, Nikkei de Japón +0,55).
Hoy en España las ventas al por menor de enero. Reunión del Eurogrupo. En subastas: Alemania (3.000 M euros en letras a 6 meses).


ESPAÑA

MEDIASET, COMPRAR
Según prensa, Mediaset Italia (MFE) podría lanzar una OPA de exclusión sobre Mediaset España (TL5, 50,2% MFE) en las próximas semanas para después fusionar ambas compañías. Según las mismas fuentes, todavía no se habría tomado una decisión y MFE estaría barajando como alternativa incrementar su posición en Prosieben. Recordamos que en junio de 2019 MFE lanzó una OPA por TL5, que no tuvo éxito, y desde entonces el retorno de ambas compañía ha sido negativo (-21% TL5 vs -15% MFE). De producirse la operación no sorprendería ya que la compañía ha reiterado en numerosas ocasiones que los movimientos de consolidación siguen siendo el escenario central en TL5. El reciente nombramiento como presidente de Borja Prado, un banquero de inversión con amplia experiencia en fusiones y adquisiciones, ha sido interpretado como un movimiento encaminado a retomar la operación de fusión con Mediaset Italia.
La clave para el accionista de TL5 estará, lógicamente, en la contraprestación que puedan ofrecer. Como referencia, en la OPA anterior ofrecían el equivalente a 6,28 euros/acc (+24% sobre cierre) aunque en acciones, y como hemos dicho anteriormente el retorno de ambas compañías ha sido negativo desde entonces por lo que esa referencia ya no parece válida. La media del precio de TL5 en Bolsa en los últimos 6 meses es de 4,4 euros/acc.


EUROPA

VOLKSWAGEN. EBIT 4T’21 sólido, guidance amplio aunque con rasgos de optimismo. COMPRAR
EBIT 4T’21 por encima de lo previsto (5.869 M euros vs 4.268 M euros BS(e) y 4.244 M euros consenso) ante la buena gestión de costes y pricing, en un entorno exigente por la crisis de los semiconductores que seguirá estando presente este 2022. Pese a ello (y al efecto de la guerra de Ucrania), confían en una mejora de las ventas’22 de +8/+13% y en alcanzar un margen EBIT del 7/8,5% que supondría un rango EBIT’22 de 18.900/24.000 M euros, que implica que tanto nosotros como el consenso estamos en la parte media-baja del mismo (21.431 M euros BS(e) y 20.415 M euros consenso). Esto, trasladaría un mensaje de seguridad que debería ayudar al valor que le pierde un -5% al ES50 en lo que va de año.