INFORME DIARIO 15 ENERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T’20. IDEAS DESTACADAS Y RESTO DE PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)
COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ENDESA, GRUPO C. OCCIDENTE, TELEFÓNICA. EUROPA: SAP.Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’20 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.
El mercado no mira al Covid-19
Jornada positiva en las bolsas europeas con los países core haciéndolo mejor que los periféricos (que tuvieron ligeras pérdidas) mientras los contagios por la tercera ola alcanzan su nivel más alto en Europa. Así, en el Euro STOXX, Tecnología y Autos mostraron el mejor comportamiento relativo frente a Recursos Básicos y Hogar que fueron los que más perdieron. En EE.UU. el desempleo semanal subió a máximos de cinco meses mientras que J. Biden dio a conocer la cantidad del nuevo paquete fiscal que ascendió hasta los 1,9 billones de dólares (c. 9% del PIB) que incluirá pagos directos a las familias y ayudas a los estados y gobiernos locales. Por su parte J. Powell lanzó un mensaje dovish y que la Fed no subirá tipos a menos que se detecten desequilibrios y problemas de inflación. En Rdos. Empresariales BlackRock y First Republic Bank mejor, Delta Airlanes peor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con retrocesos del orden del -0,6% con un ligero mejor comportamiento relativo del growth ante el repunte de casos de covid, sobre todo en China. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,5% (el S&P 500 cerró ayer con caídas del -0,51% respecto al precio al que cotizaba al cierre de las bolsas en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 23,25). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 -0,4%, Japón -0,6%).
Hoy en España la inflación final de diciembre. En R.Unido la producción industrial de noviembre. En Brasil las ventas al por menor de noviembre y en EE.UU el índice Empire de enero, las ventas al por menor y la producción industrial de diciembre y el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de Enero . En Rdos. Empresariales en EE.UU. JP Morgan, Citigroup y Wells Fargo entre otros.
ESPAÑA
GRUPO C.OCCIDENTE. Una Gestión Brillante. Revisamos P.O. +25% hasta 35,5 euros/acc. COMPRAR
Desde mínimos de marzo, la acción ha subido un +85% (+25% vs sector y +48% vs Ibex35) dada la inmunización de la siniestralidad Covid-19 en seguro de crédito con reaseguros estatales al que añadimos el del CCS (España). ¿Por qué comprar?(i) con todos los “paraguas abiertos”, el RC del seguro de crédito ascendería a un c. 90% y c. 85% en el periodo’21-22 BS(e) (-5 p.p. vs antes), (ii) la siniestralidad no “se está materializando” debido al apoyo de los gobiernos a las empresas, (iii) Se encuentra todavía lejos (en un 30%) de sus máximos de cotización (39 euros/acc. en mayo’18) con un RC Bruto de c. 79% y vs 85% 2022 BS(e) y (iv) Dividendo: Con cargo a 2020 esperamos que GCO pague el dividendo’19 original propuesto: 0,88 euros/acc. (3,0% yield).
Resultados España 4T’20 destacados y resto previews.
Publicamos adjunto al diario nuestro informe de previsiones del 4T’20 con todos los previews de los próximos días en España con nuestra opinión cualitativa e impacto esperado en mercado. De los valores que publican en los próximos días hoy destacamos en positivo Bankia gracias al mejor comportamiento que esperamos de los Ingresos Core del que inicialmente había adelantado la Compañía por la buena evolución de hipotecas y consumo, y por el buen dato de CET 1 FL (>15%).
EUROPA
SAP. Prepublica Rdos. 4T’20 mejor en EBIT. Guidance 2021 sin brillo. VENDER
Rdos. 4T’20 mejor en EBIT (-2,5% vs -5,6% BS(e) y -7,2% consenso) por buena evolución de licencias que impulsa los márgenes por encima de lo previsto (+36,7% vs 35,7% esperado). SAP manifiesta que el FCF’20 se situará en 5.900 M euros (vs 4.500 M euros esperado) lo que implicaría que la gestión de circulante estarían funcionando. Además, anuncia guidance EBIT’21 que ajustado por tipo de cambio se situaría en 7.488/8.036 M euros (vs 9.943 M euros BS(e) y 8.071 M euros consenso) y supone en su punto medio un retroceso del -6,3% vs 2020. En definitiva, Rdos. 4T’20 positivos pero sin brillo de cara a 2021 que nos lleva a esperar una acogida neutra o ligeramente negativa tras el fuerte recorte de la acción desde máximos (-27%). Publicará Rdos. completos el 29/01.
Resultados EuroStoxx 50 4T’20 destacados y resto previews.
Publicamos adjunto al diario nuestro informe de previsiones del 4T’20 con todos los previews de los próximos días en Europa con nuestra opinión cualitativa e impacto esperado en mercado.
ACS Actividades de Construccion y Servicios is a holding company. Through its subsidiaries, Co.'s activities are divided into the following areas: Construction, engaged in the construction of civil works, and residential and non-residential building construction; industrial services, engaged in the development of applied engineering services, installations and the maintenance of industrial infrastructures in the energy, communications and control systems sectors; services, groups together environmental services, the outsourcing of building maintenance services, logistics and transport services; and concessions, mainly engaged in transport infrastructure concessions.
ASML Holding provides lithography systems for the semiconductor industry, manufacturing machines that are used in the production of integrated circuits or chips. Co. develops, produces, markets, sells and services advanced semiconductor equipment systems exclusively consisting of lithography systems. Co. sells its products to micro-processor manufacturers and Foundries, NAND-Flash memory and DRAM memory chipmakers. Co.'s products line includes the following: PAS 5000 lithography systems, which Co. no longer manufactures but continues to refurbish; PAS 5500 products; TWINSCAN DUV systems and TWINSCAN EUV systems based on a new platform utilizing the concepts of the TWINSCAN platform.
Bankia is a financial institution based in Spain. Co. is primarily engaged in operations in the banking sector. Co.'s business operations are structured into seven areas: Retail Banking, Business Banking, Private Banking, Asset Management and Bancassurance, Capital Markets and Holdings. Co. offers financial products and services to various customer segments, such as individuals, small and medium enterprises, large corporations, as well as public and private institutions. As of Dec 31 2014, Co. had total assets and total customer deposits of Euro233,648,603,000 and Euro106,806,698,000 respectively.
Bankinter is the parent company of a group engaged in banking activities. Services provided include: investment banking; capital market services; financial services insurance; international services such as foreign exchange transactions and travelers' checks; wholesale corporate banking; and retail and private banking services. Co. offers its products and services through the following channels of distribution: branch network; telephone banking, interactive (software) banking; agents; and Internet banking. As of Dec 31 2014, Co. had assets totalling Euro57,332,974,000 and deposits totalling Euro29,966,129,000.
Endesa is engaged in the production, transmission, distribution, and supply of electricity, through hydroelectric, fossil fuel, and nuclear generation. Co. is also engaged in the mining of coal for use in its fossil-fuel electric plants; mining research; land restoration, and environmental monitoring and control.
Grupo Catalana Occidente is an insurance group based in Spain. Co. is engaged in insurance and reinsurance activities, including commercial, life, disability, and automobile insurance. Co. is also engaged in the sale of annuities and pension funds. Co.'s operations are organized along two businesses: Traditional business (insurance) and Credit Insurance business. Co.'s main markets are located in Spain, Germany, United Kingdom, France and the Netherlands. Co. maintains a presence in more than 40 countries.
SAP is engaged in selling licenses for software solutions and related support services. Co. derives its revenue from fees charged to its customers for the use of its cloud solutions and for licensing of on-premise software products and solutions. Additional sources of revenue are support, professional services, development, training, and other services. Co. has more than 300,000 customers in over 180 countries. Co.'s SAP HANA platform holds the ability to simplify both the user experience and the overall IT landscape, creating a smaller data footprint, increased system throughput, and easier data processing and operation.
Telefonica is engaged in the provision of public or private telecommunications services, including ancillary or complementary telecommunications services or related services. Co.'s fixed business includes: traditional fixed telecommunication services, Internet and broadband multimedia services, data and business-aplications services, and wholesale services for telecommunication operators. Co. also provides a range of mobile and related services and products to consumer and business customers, including mobile voice services, value added services, mobile data and Internet services, wholesale services, corporate services, roaming, fixed wireless, and, trunking and paging.
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