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INFORME DIARIO 15 FEBRERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T’20. IDEAS DESTACADAS Y RESTO DE PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACS, NHH EUROPA: VIVENDI
Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’20 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Las bolsas europeas rebotan al final de la semana… pero el Ibex pierde el que más
Tras alcanzar niveles de soporte, las bolsas europeas consiguieron cerrar en positivo el viernes (a excepción de Portugal) apoyadas una vez más en el buen comportamiento de Estados Unidos, aunque en la semana la peor fue España con recortes del -2%. El viernes, en el Euro STOXX Tecnología y Media mostraron el mejor comportamiento relativo (subidas por encima del +1%) frente a las mayores caídas de Construcción y Automóviles. En la semana, la evolución ha sido similar. Por el lado macro, en España la inflación final de enero fue revisada ligeramente a la baja mientras que la subyacente repuntó notablemente hasta el 0,6% interanual desde el 0,1% anterior. Por otro lado, el Partido Socialista ganó las elecciones en Cataluña pero el conjunto de los partidos independentistas obtuvieron una mayoría que les permitiría gobernar. En R. Unido el PIB del 4T’20 creció el doble de lo esperado. En EE.UU. la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de febrero cayó inesperadamente. En Japón el PIB del 4T creció mucho más de esperado. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Moody´s salió ligeramente por debajo de lo esperado, Dominion Energy en línea y Newell Brands sorprendió al alza entre otros.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con ganancias superiores al +0,5% en búsqueda de los niveles de soporte con un buen comportamiento del value ante el repunte de tipos de interés y el precio del Brent. Los activos italianos podrían tener algo más de volatilidad tras la toma de posesión de Draghi como primer ministro este fin de semana. También podríamos ver movimiento entre las compañías del sector Viajes&Ocio ante las dudas de la UE sobre la vuelta del turismo, no ya para semana santa, sino incluso para verano (riesgo de que el objetivo de inmunización se retrase a septiembre). En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,4% (el S&P 500 cerró el viernes con suidas del +0,32% respecto al precio al que cotizaba al cierre de las bolsas en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 19,97). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300/cerrado) donde la bolsa japonesa (Nikkei 225 +1,9%) superó por primera vez los niveles de 1990.
Hoy en la Eurozona reunión del Eurogrupo y la producción industrial de diciembre. En subastas, Holanda (3.000 M euros en letras a 3 y 6 meses), Alemania (6.000 M euros en letras a 6 y 12 meses), Francia (6.600 M euros en letras a 3, 6 y 12 meses).En Rdos. Empresariales en EE.UU. BHP Billiton, Libertur Global entre otros.

EUROPA

VIVENDI, COMPRAR
Anunció este sábado (13/02) que estudiará la distribución del 60% del capital de UMG (80% VIV; 68% del P.O.), entre los accionistas de VIV a través de un dividendo especial exclusivamente en especie, así como la admisión a cotización de las acciones (en Euronext NV de Amsterdam) antes del final de 2021. VIV mantiene como precio mínimo para el 100% de UMG la valoración de 30.000 M euros (implícita en la venta a Tencent) vs 28.800 M euros BS(e). Para hacer posible esta propuesta, VIV convocará una Junta Extraordinaria de Accionistas el 29/03, solicitando la modificación los estatutos y, de aprobarse, daría lugar a una nueva convocatoria para completar la operación. Adicionalmente, en su comunicado confirma que el Consejo propondrá del pago de un DPA’20 de 0,60 euros/acc. (2,3 yield; +0% vs 2019). Noticia muy positiva ya que se confirma la intención de acelerar la salida a Bolsa de UMG (principal catalizador que vemos en el valor) aprovechando el buen momento de los activos ligados a la música. Además, la cuantía de distribución del capital de UMG excede con mucho nuestras previsiones, ya que la compañía siempre había hablado de desinvertir hasta un 50% del capital y ahora VIV se quedará con mucho con el 20% de UMG. Esto es particularmente positivo dado que el riesgo de un uso mayoritario de los fondos en operaciones de M&A en compañías de un menor atractivo que UMG venía a ser uno de los impedimentos para que el descuento del valor disminuyera. En este punto recordamos que nuestro P.O. de 29,1 euros/acc. (+12% potencia) valora UMG en 28.800 M euros, e incluye un descuento del 10% por conglomerado. De asumir la valoración de 30.000 M euros de UMG utilizada en la venta del 20% del capital a Tencent, sin descuento por conglomerado, el P.O. subiría hasta c.33 euros/acc. (+27% potencial).