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INFORME DIARIO 15 NOVIEMBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T’23. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACS, SACYR, SANTANDER, TALGO. EUROPA: SIEMENS.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’23 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


La inflación de EE.UU. animó las bolsas.
El dato más importante de la semana no decepcionó, provocando fuertes rebotes en las bolsas a ambos lados del Atlántico acompañados de notables caídas en las rentabilidades de la deuda soberana y un mercado que empieza a barajar recortes de la Fed en mayo de 2024. Así, en el STOXX 600 todos los sectores cerraron con ganancias, lideradas por Inmobiliario (+6,5%) y R.Basicos (+4,0%) frente a Farma y Energía que tuvieron menores ganancias. En la Eurozona la segunda lectura del PIB 3T’23 confirmó el 0,1% a/a preliminar. En Alemania el ZEW de noviembre sorprendió positivamente en su componente de expectativas repuntando más de lo esperado por cuarto mes consecutivo, aunque el de situación actual sigue anclado en los mínimos del año. En R. Unido la creación de empleo se recuperó inesperadamente en septiembre mientras que las ganancias salariales decepcionan al retener un fuerte ritmo de avance. En EE.UU., la inflación general y subyacente de octubre se moderaron más de lo esperado hasta el 3,2% a/ y el 4,0% a/a (desde el 3,7% y el 4,1% anterior respectivamente). En Japón el PIB 3T’23 se contrajo más de lo esperado. En China la producción industrial y las ventas al por menor de octubre aceleraron su ritmo de avance interanual más de lo esperado mientras que la inversión en propiedades acentuó su contracción. Por otro lado, el PBoC mantuvo el tipo de refinanciación a 1 año inalterado en el 2,5% pero inyectó más de lo esperado (hasta 1,45 billones yuanes, el mayor desde 2016) en el sistema para estimular la economía. En Rdos. empresariales en EE.UU. del 3T’23 Home Depot en línea
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con tímidas subidas que se tornarían en ligeras tomas de beneficios tras las fuertes subidas de las últimas sesiones. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del +0,25% (el S&P 500 terminó ayer sin cambios con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 14,16). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +0,57%, Nikkei de Japón +2,52%).
Hoy por el lado político, encuentro entre J. Biden y Xi Jinping y debate de investidura en España. En la Eurozona la producción industrial de septiembre. En R. Unido la inflación de octubre. En EE.UU. el índice Empire Manufacturero.


ESPAÑA

TALGO. Rdos. muy por encima por extraordinarios que no cuantifican. Actualiza guidance’23. COMPRAR
Publicó al cierre unos Rdos. 9meses’23 buenos y mejores de lo esperado en ventas (+3% vs BS(e) y +8% vs consenso) y EBITDA (+17% vs BS(e) y +22% vs consenso) por la mayor actividad industrial y algunos ingresos extraordinarios (no cuantificados) consecuencia de las ampliaciones de los contratos de la DB (Alemania) y la DSB (Dinamarca). Actualiza el guidance’23 al alza tanto en ingresos como en márgenes, aunque también en apalancamiento (2,5x DFN/EBITDA vs 2,0x antes). De cumplirse el guidance, estimamos que el EBITDA aj.’23 podría situarse un +28% por encima de nuestra estimación (+18% por encima del consenso). Dado que la Compañía no cuantifica el impacto de los efectos extraordinarios de las extensiones y que indica que los márgenes operativos presentados no son recurrentes, resulta complicado extraer conclusiones sobre un posible impacto en valoración. No obstante, entendemos que el buen tono transmitido de aceleración de la actividad unido a los mejores Rdos. y la necesidad de revisar al alza estimaciones por parte del consenso para el año, puede sugerir una acogida al menos ligeramente positiva. TLGO acumula un -2% vs IBEX en lo que va de año. Habrá conference call a las 12:00h donde la clave estará en los mensajes que contribuyan a cuantificar y entender el impacto extraordinario de las extensiones.