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INFORME DIARIO 16 DICIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACS, EBRO, FCC, IAG, INDRA, MERLIN, SECTOR TURISMO. EUROPA: AIRBUS, VOLKSWAGEN.

La Fed pisa el acelerador
Las bolsas europeas cerraron mixtas y en general revirtieron el movimiento del martes. Dentro del Euro STOXX los mejores sectores fueron los de calidad con Tecnología y B. Consumo a la cabeza mientras que Retail y Viajes&Ocio terminaron con las mayores pérdidas del día. Con todo, el mercado estaba a la espera de la reunión de la Fed que finalmente cumplió con el guion previsto al doblar el ritmo del tapering (-30.000 M dólares al mes con lo que el programa terminaría en primavera) y proyecta 3 subidas de tipos en 2022, otras 3 en 2023 y 2 más en 2024 por los miedos sobre la inflación, lo que en todo caso llevó a fuertes rebotes en la Bolsa americana liderando el growth. Por el lado macro, en R. Unido la inflación de noviembre volvió a elevarse hasta el 5,1% mientras la subyacente se aceleró hasta el 4,0%, en ambos casos por encima de lo esperado. En cambio, en España la inflación de noviembre se incrementó algo menos hasta el 5,5%. En EE.UU. el índice Empire manufacturero de diciembre subió de forma inesperada, los inventarios empresariales de octubre aumentaron tímidamente por los problemas de suministros y el índice de confianza del sector inmobiliario (NAHB) de diciembre subió más de lo esperado. A destacar también que las ventas al por menor de noviembre core avanzaron menos de lo previsto, poniendo en cuestión el crecimiento del consumo privado del 4,0% t/ta esperado para el 4T’21.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían al alza después del rally estadounidense post Fed con el mercado confiado en que se puede controlar la inflación sin dañar el crecimiento. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,4% (el S&P 500 terminó ayer con subidas del +1,97% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 19,29). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +0,4%, Nikkei de Japón +2,1%).
Hoy destaca la reunión del BCE. En la Eurozona se celebra la reunión del Consejo Europeo y se publica el PMI de manufacturas y servicios preliminar de diciembre. En R. Unido se celebra la reunión del BoE. En EE.UU. el paro semanal, las viviendas iniciadas y los permisos de construcción de noviembre, el índice de la Fed de Filadelfia de diciembre y la producción industrial y la utilización de capacidad instalada de noviembre. En México la reunión del Banco Central.


ESPAÑA

INDRA, COMPRAR
Según El Economista, SAPA podría buscar incrementar su participación en IDR hasta el 8% (desde el 5% actual) lo que implicaría comprar la participación restante aún en manos de Alba (3,2%). Además, y dado que SAPA forma parte del consorcio liderado por BAIN que se va a hacer con ITP Aero, este movimiento incrementaría las posibilidades de que IDR formara parte del mismo adquiriendo una participación. Recordamos que BAIN lidera un consorcio para adquirir ITP Aero por 1.700 M euros. BAIN tendría el 70% del capital y el restante 30% estaría formado por SAPA, JB Capital y estarían buscando otros socios industriales.
Entendemos que parte de la caída de la acción de ayer (-11,5% vs -1,2% IBEX y vs -5,5% de descuento de la colocación) estaría explicada por esta posibilidad de que IDR (la SEPI controla un 18,7%) participe en el consorcio para la compra de ITP. En este sentido, recordamos que el actual equipo gestor de la compañía ha negado en múltiples ocasiones la entrada en ITP. En el peor de los escenarios, la entrada supondría una participación minoritaria (entendemos que 4.600 M dólares) con una opción de comprar 94 aviones más a lo largo de esta década. Estos aviones están destinados a reemplazar la flota actual de 100 aviones 737 y 717 Boeing. Noticia positiva en cuanto que demuestra el fuerte posicionamiento de AIR frente a Boeing en el mercado de corto radio (segmento que supondrá c. 70% de la demanda de aviones comerciales en los próximos 20 años), donde la cuota de mercado de AIR es de c. 60%. Por otra parte, más allá de la cuantía del pedido (2% de la cartera de pedidos total de AIR, incluyendo los 94 opcionales) en la actual situación de incertidumbre por Ómicron, da soporte a nuestra tesis de que la demanda para el modelo A320 es fuerte y goza del interés de las aerolíneas en el entorno actual de preocupación por la reducción de emisiones y altos precios del crudo (se benefician del ahorro de >15% de combustible frente a modelos anteriores).