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INFORME DIARIO 16 OCTUBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACS, GRIFOLS, PREVIEW RDOS. DESTACADOS. EUROPA: AXA, DAIMLER, LVMH, PREVIEW RDOS. DESTACADOS.

El Covid-19 dispara el miedo en el mercado, sobre todo sin paquete fiscal
El retraso en los estímulos fiscales de EE.UU. (Mnuchin confirmó que sigue trabajando para llegar a un acuerdo antes de las elecciones y Trump anunció que estaría dispuesto a superar los 1,8 billones inicialmente propuestos) y las nuevas restricciones frente al Covid-19 en ciudades como París o Londres desatan una ola de ventas en Europa que llegaron al rozar el -3%. En EE.UU. el value, liderado por financieras y energéticas, lo hizo mejor que el growth donde las tecnológicas estuvieron a la cola de las caídas. Mientras, en el Euro STOXX, todos los sectores cerraron con pérdidas, con Seguros y Energía liderando las mismas y con Inmobiliario y Viajes&Ocio presentando el mejor comportamiento relativo. En la Eurozona, el Consejo Europeo sigue sin solucionar el Brexit y Johnson tendrá que decidir hoy si continúa con las negociaciones. En EE.UU el paro semanal repuntó por encima de lo previsto y disparó las alarmas de la necesidad de nuevos estímulos fiscales mientras que los indicadores adelantados de octubre fueron mixtos (índice Empire Manufacturero cayó más de lo esperado y Fed de Filadelfia repuntó inesperadamente). Mientras, la tensión con china se incrementa con EE.UU. tratando de poner a la china Ant en una lista negra (y penalizar su salida a bolsa) y China aprobando una ley para restringir las exportaciones sensibles. En España el gobierno mandó a Bruselas unos presupuestos que incluyen subida de impuestos (a los plásticos, a los alimentos azucarados, impuesto digital, tasa tobin) por 9.000 M euros. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Morgan Stanley y Walgreens mejor.
Qué esperamos para hoy
Los índices europeos mostrarían subidas superiores al +0,5% como rebote a las caídas de ayer con el lujo impulsado por los buenos resultados de LVMH. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,1% (el S&P 500 cerró con subidas del +0,6% respecto al precio que cotizaba al cierre de las bolsas en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 26,97) Los mercados asiáticos cotizan con mixtos (Hong Kong +0,8%, Japón -0,4%).
Hoy, en la Eurozona la inflación final de septiembre y el segundo día de reunión del Consejo Europeo. En Estados Unidos las ventas al por menor y la producción industrial de septiembre y el sentimiento de la Universidad de Michigan de Octubre. En Rdos. empresariales en EE.UU. State Street, Bank of NY y Citizens entre otros.

ESPAÑA

Resultados España destacados para la próxima semana.
Comienza la temporada de Rdos. 3T’20 con 4 compañías: Atresmedia, Bankinter, Enagas e Iberdrola. Esperamos impacto positivo en Atresmedia donde prevemos una mejora muy significativa respecto a las fuertes caídas vistas en 2T’20 no sólo por el mercado publicitario (caída en 3T’20e del -5,5% vs -32% en 1S’20) sino también un importante repunte de ingresos ligados a la venta de contenidos a terceros y continuidad en el control de costes. En el caso de Bankinter, esperamos cierto sesgo negativo, no tanto por las tendencias operativas que se mantendrían sino por la elevada incertidumbre ante repuntes de mora.

GRIFOLS. Vertex abandona su estudio fase II para el déficit de alfa 1 antitripsina. COMPRAR.
El laboratorio americano Vertex anunció ayer que abandona su estudio fase II VX-814 para déficit de alfa 1 antitripsina por razones de seguridad (elevados niveles de enzimas hepáticas en pacientes). El déficit de alfa 1 antitripsina es una de las principales causas de EPOC (Enfermedad Pulmonar Obstructiva Crónica). Noticia muy positiva para GRF como así reflejó su cotización (+10% vs IBEX). Recordamos que VX-814 era la principal amenaza competitiva para GRF en la medida que las ventas de alfa 1 antitripsina suponen un 15%-16% de sus ventas totales BS(e) y probablemente una porción más elevada de su EBITDA. GRF es líder del mercado en este segmento con su producto Prolastin y tiene una cuota del mercado mundial del ~67% BS(e).

EUROPA

Resultados EuroStoxx 50 destacados para la próxima semana.
De los valores que publican Rdos. 3T’20 la semana que viene destacamos en positivo a: Unilever, donde vemos una progresiva mejora en mercados desarrollados (post-confinamiento) que más que compensará un comportamiento más discreto en algunos emergentes; y a Vivendi, donde esperamos ver una positiva evolución en UMG que compensaría las caídas de los segmentos más afectados por el Covid-19 y debería dar confianza a sus perspectivas.

DAIMLER. Prepublica EBIT 3T’20 claramente mejor de lo previsto. COMPRAR
Ha prepublicado un EBIT 3T’20 claramente por encima de lo esperado (+10,8% vs -30,1% BS(e) y -20,5% consenso) con fuerte aceleración frente a las cifras del 3T’19 gracias a la sólida evolución de todas las líneas de negocio y, en particular, a los fuertes márgenes en Mercedes & Vans (60% EBIT) que se situaron en 9,5% (vs 5,2% BS(e)). Por otra parte, si bien no dan indicaciones concretas de ventas agregadas, no esperamos grandes diferencias en esta línea frente a nuestras estimaciones o las del consenso para los Rdos. completos (23/10). Con todo, mensajes positivos (que DAI hace extensibles a 4T), que vendrían a reforzar el mensaje de la compañía tras su Mercedes Strategy Update (06/10) y que previsiblemente dará lugar a revisiones al alza en el valor.

LVMH. Ventas 3T’20 mejores con Moda&Piel superando ampliamente expectativas. VENDER
Ventas 3T’20 mejores con un crecimiento LfL del -7% (vs -10% BS(e) y -12% consenso). Destaca Moda&Piel (~50% ventas) que sorprende muy positivamente con un LfL del +12% (vs -6% BS(e), -1% consenso y -38% LfL en 2T), beneficiándose de una sólida demanda en Asia (~34% ventas; +13% LfL vs -13% en 2T’20) y del mayor consumo local en EE.UU y Europa (~47% ventas). Todo ello compensa la discreta evolución del resto de negocios (penalizados por el menor turismo). Esperamos una positiva acogida en mercado, que podría extenderse al resto del sector (preferimos Kering) dado que la demanda continúa mostrándose muy sólida. En todo caso, seguimos sin tener potencial máxime tras el +12% vs ES50 desde los mínimos de marzo (en línea con el sector).