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INFORME DIARIO 17 FEBRERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T'21. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACS, AEDAS, ENAGÁS, IBERDROLA, LOGISTA, METROVACESA, REPSOL. EUROPA: AIRBUS, KERING.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’21 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Señales de alta inflación…
A pesar de la apertura al alza, las bolsas europeas terminaron planas por los miedos sobre la inflación y las dudas sobre las intenciones de Rusia en la frontera con Ucrania. La OTAN desconfía del anuncio de retirada de tropas rusas en la frontera ucraniana mientras EE.UU. advierte de la llegada de al menos 7.000 militares rusos. En el Euro STOXX los mejores sectores fueron Inmobiliario y R. Básicos, mientras que Hogar (Ahold se dejó un -6,7% en el día) y Bancos presentaron el peor comportamiento relativo. Por el lado macro, en R. Unido la inflación de enero repuntó una décima más de lo previsto al igual que la subyacente. En EE.UU. las actas de la Fed confirman la subida de 25 p.b. en marzo y reflejaron una Fed muy flexible pero en cualquier caso menos agresiva de lo que el mercado descuenta y sin grandes conclusiones acerca de cuándo y cómo sería la reducción de balance. En datos, las ventas al por menor y la producción industrial rebotaron más de lo esperado Por otro lado, los precios de importación de enero volvieron a acelerarse más de lo esperado y perfila una inflación todavía alta en los próximos meses. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Hilton Worldwide decepcionó mientras que NVIDIA, Kraft Heinz y Garmin salieron mejor Cicso Systems en línea.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas cotizarían planas con cierto sesgo a la baja. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,5% (el S&P 500 terminó ayer con avances del +0,67% respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 24,29). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino +0,25%, Nikkei de Japón -0,83%).
Hoy en la Eurozona el informe mensual del BCE. En EE.UU. el paro semanal, el índice de la Fed de Filadelfia de febrero y los permisos de construcción y las viviendas comenzadas de enero. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Ventas, Walmart y Exelon entre otros. En subastas: Irlanda (750 M euros en letras a 6 meses), España (5.000 M euros en bonos 2027 y 2032) y Francia (12.500 M euros en Bonos 2025, 2027 y 2058 e I/L 2031, 2032 y 2036).


ESPAÑA

Resultados España 4T’21 destacados y resto previews.
De los valores que publican en los próximos días hoy destacamos en positivo Grupo C. Occidente (publica 24 febrero), donde esperamos BDI’21 en máximos y buenas perspectivas en Seguro de Crédito que llevarían a subidas +10% en estimaciones BDI’22.

REPSOL. Rdos. 4T'21 sólidos y mejores de lo esperado. Mejora en retribución al accionista (+5%) en línea esperado. COMPRAR.
Rdos. 4T’21 mejores de lo esperado en BDI ajustado (872 M euros vs 781 consenso y 769 nosotros) sorprendiendo en positivo en la división de Upstream e Industrial. En términos generales, los Rdos. 4T’21 han sido sólidos y mejoran notablemente vs 3T’21 (+40% vs 3T’21) por el repunte de precios del crudo y gas y de los márgenes de refino que permiten una mejora en la división de Upstream e Industrial. De momento sin previsiones 2022, esperamos a la conference call. Esperamos buena acogida.


EUROPA

Resultados Europa 4T’21 destacados y resto previews.
De los valores que publican en los próximos días hoy destacamos en positivo AXA (publica 24 febrero), donde esperamos un crecimiento del BDI Operativo c.+8% superando guidance del +3%/+7% que abriría las puertas a una mayor generación de recursos y posibilidad de mayor retribución al accionista. Esto y más visibilidad en XL permitiría seguir reduciendo el gap en cotización (-20%).


AIRBUS. Rdos. 4T’21 mejores, pero guidance’22 ligeramente por debajo. Vuelve el dividendo. COMPRAR
Rdos. 4T’21 por encima en EBIT (1.496 M euros vs 1.425 M euros BS(e) y 1.364 consenso) por Helicópteros (14% EBIT) y Eliminaciones. En Aviación comercial (56%) el EBIT cae un -34% vs 3T’21 (en línea con BS(e) y consenso) afectado por las menores entregas (187 aviones vs 225 en 4T’20, dato conocido). Respecto al guidance’22, esperan 720 entregas (vs 747 BS(e)) y EBIT ajustado c. 5.500 M euros (en línea con BS(e) y un -4% por debajo del consenso). Anuncian DPA’21 1,50 euros/acc (1% yield, +25% vs esperado). Tras un +8% vs ES50 en 2022, el guidance puede deslucir por lo que esperamos acogida neutra.


KERING. Rdos. 2021 mejores con fuerte aceleración de LfLs en ventas de Gucci. Esperamos acogida positiva. COMPRAR
Rdos. 2021 mejores en EBIT (+60,0% vs +53,2% BS(e) y +53,5% consenso) con fuerte aceleración de los LfLs 4T’21 (+32% vs +21% esperado y +12% en 3T’21). Destaca Gucci (~57% ventas/~72% EBIT) con LfLs del +32% (vs +17% esperado y vs +4% en 3T’21) a pesar del impacto negativo por reducción en la red de tiendas (c.-7%), mientras que el margen se sitúa en el 38,2% (+310 pbs, en línea). Confirman que el positivo momentum de Gucci (y resto de marcas) se mantiene en 2022 y apuntan a un repunte del sector del Lujo por la fortaleza de la demanda.