INFORME DIARIO 18 ENERO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)
COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACS, CELLNEX, MELIÁ, REPSOL. EUROPA: BNP.El mercado a la espera de un BoJ que no hace cambios
Las bolsas europeas reaccionaron positivamente a los rumores de que el BCE podría moderar el ritmo de subidas después de subir 50 p.b. en la reunión de feb’23. En el Euro STOXX, los mejores sectores del día fueron Hogar y R. Básicos mientras que Utilities e Inmobiliario terminaron con los peores registros. Por el lado macro, el FMI se ha mostrado más optimista sobre la situación de la economía mundial después de los buenos datos de EE.UU. y Europa de las últimas semanas, con lo que podrían revisarse al alza las previsiones del 2023-24. En este sentido, la directora G. Gopinath espera que la mejoría se deje sentir en el 2S’23. En R. Unido la tasa de paro de noviembre retuvo el 3,7% en línea con lo esperado mientras los salarios medios de los trabajadores escalaron hasta el 6,4% interanual. En Alemania el ZEW de enero se recuperó mucho más de lo previsto volviendo a terreno positivo por primera vez desde feb’22. En España, la fundación de Cajas de Ahorro (FUNCAS) elevó sus previsiones para 2022 hasta el 5,2% (+0,7 p.p. vs ant.) y para 2023 hasta el 1,0% (+0,3 p.p. vs ant.) por la moderación de los precios de la energía. En EE.UU. el Empire manufacturero de enero se deterioró de forma inesperada. En Japón el BoJ mantuvo inalterada su abanico de medidas de política monetaria y Kuroda advierte que no es necesario ampliar el rango de fluctuación del bono a 10 años. Por otro lado, los pedidos de maquinarias core retrocedieron mucho más de lo esperado en noviembre. En Rdos. empresariales en EE.UU. Goldman Sachs decepcionó y Morgan Stanley algo mejor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con tímidas subidas del orden del +0,2%. En estos momentos, los futuros del S&P suben +0,1% (el S&P 500 terminó con caídas del -0,06% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 19,36). Los mercados asiáticos cotizan mixtos con fuerte avance de Japón tras la inacción del BoJ (CSI 300 chino -0,15% Nikkei de Japón +2,5%).
Hoy en R. Unido la inflación final de diciembre. En EE.UU, las ventas al por menor, los precios de producción y la producción industrial todos de diciembre y el índice NAHB de enero. En Rdos. empresariales en EE.UU. Prologis, Charles Schwab y Kinder Morgan entre otros. En subastas: Alemania (2.500 M euros en bonos 2050 y 2053).
ESPAÑA
REPSOL. El trading statement 4T’22 sorprende positivamente por el margen de refino. COMPRAR
No hubo sorpresas en el precio del crudo (-12% vs 3T’22 hasta 88,90 dólares/barril, d/b), mientras que la producción subió ligeramente, +0,4% vs 3T’22 hasta 551 kboe. En el acumulado del año los datos quedan en un precio medio del crudo de 101,3 d/b (+43% vs 2021) y una producción de 550 kboe (-4% vs 2021). Esto compara con nuestras estimaciones de 91,40 d/b para el crudo y 570 kboe producción (vs consenso 558,75 y guidance de REP de 570). Por el lado positivo, el margen de refino repuntó en el 4T’22 hasta 18,9 dólares (vs 12,7 dólares en 3T’22), por encima de lo esperado y deja una media anual de 15,6 dólares, por encima de nuestra estimación de 13,3 y del consenso de 13,82. Con esto, revisaremos nuestra estimación de BDI 4T’22 (que publica el 16 de febrero) c.+5/+10% (y el consenso >+10%). Esperamos reacción positiva (sólo +0,54% en Bolsa en 2023).
EUROPA
BNP. Obtiene la autorización para la venta de Bancwest. COMPRAR
Ha anunciado que ha obtenido todas las autorizaciones regulatorias pendientes para la venta de Bancwest a BMO, por lo que la operación se ejecutará el próximo 1 de febrero. El impacto financiero de la venta se anunciará el próximo 7 de febrero fecha de publicación de Rdos. Recordamos que BNP se comprometió a ejecutar una recompra de acciones de 4.000 M euros (5,4% yield) para compensar el impacto negativo en BPA por la desconsolidación de esta filial (c.-5% BS(e)). Tendrá que obtener ahora la aprobación regulatoria del BCE (c.1 mes de plazo) por lo que estimamos que la recompra se iniciará en 1T’23. Con respecto al impacto financiero, estimamos que la venta generará unas plusvalías de c.2.700 M euros, ya incluidas en nuestras estimaciones. Noticia esperada y positiva. La única incertidumbre pendiente es la autorización de la recompra por parte del BCE, de la que no vemos riesgo dado que la venta de Bancwest generará, incluyendo la recompra, un impacto neto positivo en capital de c.+140 pbs, situándolo por encima del 13% (CET1 actual del 12,1%).
ACS Actividades de Construccion y Servicios is a holding company. Through its subsidiaries, Co.'s activities are divided into the following areas: Construction, engaged in the construction of civil works, and residential and non-residential building construction; industrial services, engaged in the development of applied engineering services, installations and the maintenance of industrial infrastructures in the energy, communications and control systems sectors; services, groups together environmental services, the outsourcing of building maintenance services, logistics and transport services; and concessions, mainly engaged in transport infrastructure concessions.
Bankinter is the parent company of a group engaged in banking activities. Services provided include: investment banking; capital market services; financial services insurance; international services such as foreign exchange transactions and travelers' checks; wholesale corporate banking; and retail and private banking services. Co. offers its products and services through the following channels of distribution: branch network; telephone banking, interactive (software) banking; agents; and Internet banking. As of Dec 31 2014, Co. had assets totalling Euro57,332,974,000 and deposits totalling Euro29,966,129,000.
BNP Paribas is engaged in the provision of banking and financial services. Co.'s business activities are divided into two segments: Retail Banking & Services and Corporate and Investment Banking. The Retail Banking and Services business includes domestic markets and international financial services. The Corporate and Institutional Banking comprises of corporate banking, global markets, and securities services. Other activities include principal investments, which related to Co.'s central treasury function, some costs related to crossbusiness projects, the residential mortgage lending business of personal finance, and certain investments.
Cellnex Telecom SA is a Spain-based company engaged in the wireless telecommunications (telecom) business. Its activities are divided into three segments: Broadcasting infrastructure, Telecom site rental, as well as Network services and other. The Broadcasting infrastructure division comprises distribution and transmission of television (TV) and frequency modulation (FM) radio signals, operation and maintenance (O&M) of radio broadcasting network, as well as over-the-top (OTT) radio services, among others. The Telecom site rental division provides access to wireless infrastructure, primarily through infrastructure hosting and telecom equipment co-location, mainly for mobile network operators and other wireless and broadband telecom network operators. The Network services and other division offers connectivity services for a variety of telecom operators and radio communication, among others. The Company also develops 5th generation mobile networks (5G) through Alticom BV.
Mapfre is an insurance company based in Spain. Co. is the parent company of a group engaged in the underwriting and provision of insurance in Spain and abroad. Insurance policies provided include: life, non-life, accident, home-owner, general and health. Through its subsidiaries, Co. is also engaged in the provision of reinsurance, the management of investment funds, pension funds and pension plans, real estate and related services. On the domestic market, Co.'s activities include managing investment funds, pension funds and pension plans, real estate and other service businesses.
Melia Hotels International is the parent company of a group engaged in the acquisition, management and operation of hotels. Co. operates its hotel network in Germany, Argentina, Brazil, Bulgaria, Cabo Verde, Chile, China, Costa Rica, Croatia, Cuba, Egypt, Spain, United States, France, Greece, Netherlands, Indonesia, Italy, Luxembourg, Malaysia, Mexico, Panama, Peru, Portugal, Puerto Rico, United Kingdom, Dominican Republic, Singapore, Switzerland, Tunisia, Uruguay, Venezuela and Vietnam under the followings brandnames: Paradisus Resorts®, Melia Hotels & Resorts®, TRYP Hoteles® and Sol Hotels & Resorts®.
Repsol is an oil and gas company. Co. is engaged in all the activities relating to the oil and gas industry, including exploration, development and production of crude oil and natural gas, transportation of oil products, liquefied petroleum gas (LPG) and natural gas, refining, the production of a wide range of oil products and the retailing of oil products, oil derivatives, petrochemicals, LPG and natural gas, as well as the generation, transportation, distribution and supply of electricity. Co. operates in more than 40 countries. Co.'s operations are divided into four segments: Upstream, Downstream, LNG and Gas Natural Fenosa.
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