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INFORME DIARIO 19 OCTUBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T’23. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACS, NATURGY. EUROPA: NOKIA, PERNOD RICARD, SAP.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’23 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


Oriente medio frena a las bolsas
El incremento de la tensión entre Hamás e Israel y el repunte de tipos pasaron factura a las bolsas que se decantaron por las caídas en EE.UU. Así, en el STOXX 600 todos los sectores menos Energía y Hogar cerraron con caídas, lideradas por R. Básicos e Inmobiliario. En macro, en EE.UU. los permisos de construcción de septiembre cayeron menos de lo esperado mientras que las viviendas iniciadas repuntaron menos de lo previsto. El libro beige de la Fed describió un crecimiento entre estable y debilitándose. Por otro lado, el gobierno estadounidense ha levantado sanciones sobre el petróleo a Venezuela. En Rdos empresariales del 3T’23 en EE.UU. Procter&Gamble, Netflix, State Street y Morgan Stanley mejor, Tesla decepciona y Zions Bank en línea.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con caídas superiores al -0,5%. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,23% (el S&P 500 terminó ayer con caídas del -0,56% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 19,22). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -1,51%, Nikkei de Japón -1,69%).
Hoy en EE.UU. conferencia de J. Powell y el desempleo semanal. En subastas: España (5.000 M euros en bonos 2025, 2029 y 2033). En Rdos. Empresariales de EE.UU. Phillip Morris, Blackstone, American Airlines y KeyCorp entre otros.


ESPAÑA

Resultados Ibex 35 3T’23 destacados y resto previews.
De los valores que publican en los próximos días hoy destacamos en positivo a IAG (publica 27/10) donde esperamos que los Rdos. sean positivos y sigan mostrando las buenas dinámicas de los últimos trimestres, lo que unido a unas perspectivas donde no se atisbe ralentización en el 4T’23, nos hacen pensar que el mercado los acogerá de manera favorable sobre todo tras la evolución reciente del valor (-13% vs Ibex desde máximos). También ROVI (publica 08/11), donde esperamos un trimestre sólido y marcado por una mayor tracción de la actividad de fabricación para terceros, que la dejarían bien posicionada para alcanzar e incluso batir su guidance’23. Con todo, la clave estará en el guidance’24 que pueda anunciar, para el que contará con una mayor visibilidad sobre niveles de ventas “endémicos” de vacunas Covid-19.

EUROPA

NOKIA. Rdos. 3T’23 peores, pero mantienen guidance’23 y anuncian un programa de ahorro de costes. COMPRAR.
Acaba de publicar Rdos. 2T’23, peores en ventas y EBIT (-35,6% vs -9,6% BS(e) y -16,4% consenso). La debilidad del negocio en Norte América (-40% en ventas vs 3T’22), se extiende a otras geografías (Europa, -14%), y no se compensa con el fuerte incremento en India (+121%). Pese a esto, mantienen guidance’23 de ventas, y margen EBIT (11,5/13% vs 11,9% BS(e) y 11,7% consenso). Además, anuncian un programa de ahorro de costes de 400 M euros en 2024 (c. 13% EBIT), que alcanzará 800/1.200 M euros en 2026, y que incluye la reducción de hasta 14.000 empleos (16% del total). Los Rdos. están claramente por debajo, y denotan la fuerte debilidad de las condiciones del mercado. En todo caso NOK acumula un underperformance del -35% vs Euro Stoxx 50 en 2023, y el anuncio de ahorro de costes de hoy pueden suavizar la acogida negativa que esperamos.

PERNOD RICARD. Ventas 1T’24 ligeramente mejores, mantienen indicaciones positivas en EE.UU y China. COMPRAR.
Ventas 1T’24 (jul/sept’23) ligeramente mejores con una caída del LfL del -2% (vs c.-3% BS(e) y -2,6% consenso), gracias al comportamiento en Asia/Resto (~44% ventas; LfL estable vs -1,3% consenso), que compensa una evolución algo peor en Américas (~28% ventas; -9% LfL vs -8,1% consenso), con EE.UU c.-8% LfL por exigente base de comparación y normalización del mercado (en todo caso esperadas). No aportan objetivos concretos (confirman LfL’23/25e en la parte alta del +4%/+7%), y se muestran positivos con EE.UU y China para el resto de 2024, lo que estaría en línea con nuestro escenario (c.+4% LfL del Grupo 2024 BS(e) y consenso). Esperamos una acogida ligeramente positiva (máxime tras la caída c.-18% y -14% vs ES50 desde los Rdos.’23 a finales de agosto).

SAP. Rdos. 3T’23 con aceleración de Cloud, fuerte cartera de pedidos y EBIT por encima. COMPRAR.
Rdos. 3T’23 donde destacamos la aceleración de las ventas de Cloud (45% ventas), que crecen un +23% comparable (vs +22% en 2T) y la evolución de su cartera de pedidos (+25%), que no muestra signos de desaceleración. Con estos datos se eliminan las dudas sobre el crecimiento de estos dos elementos (principal foco de atención). En operativo, el EBIT crece por encima de lo esperado (+9,8% vs +3,6% BS(e) y +5,7% consenso) ante la expansión de márgenes de Cloud (+290 p.b. vs 3T’22), mejor mix y opex. Con estos Rdos., vemos su guidance’23 fácilmente alcanzable, que si bien es esperado, reduce el ruido derivado del menor gasto empresarial en IT. Esperamos acogida positiva (plano vs ES50 en 3 meses).