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INFORME DIARIO 20 DICIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACS, CAIXABANK, CAMBIOS IBEX 35, METROVACESA, SECTOR ELÉCTRICO ESPAÑA, SIEMENS GAMESA. EUROPA: SECTOR ELÉCTRICO EUROPA

La bolsa europea resiste
Las bolsas europeas mantuvieron las ganancias a pesar del tensionamiento en los mercados de deuda pública, que siguen acomodando el discurso más agresivo de los Bancos Centrales, aunque la sesión en EE.UU. fue negativa. En el Euro STOXX destacaron las subidas de Energía (el Brent se recupera con fuerza) y Seguros mientras que Tecnología y B. Consumo terminaron con las caídas más pronunciadas del día. Por el lado macro, en Alemania el IFO de diciembre volvió a repuntar por encima de lo esperado con avances de las partidas de situación actual y expectativas. Desde que marcase los mínimos de sep’22 (84,3) encadena 3 lecturas consecutivas al alza. En España el Tribunal Constitucional (6 vs 5 votos) frenó la tramitación en el Senado de las dos enmiendas parciales en la reforma de La Ley Orgánica del Poder Judicial y la Ley Orgánica del Tribunal Constitucional. Por su parte, la UE acordó establecer un cap sobre los precios del gas natural en 180 euros/MwH para 2023, comenzando el 15 de febrero, aunque puede revisarse posteriormente. Desde el BCE, J. Nagel reclamó paciencia para devolver la inflación al 2%, ya que los efectos de la subida de tipos tardarán en verse hasta 18 meses y reclamó mayores subidas de tipos. En EE.UU. el índice NABH de diciembre descendió de forma inesperada y se sitúa en los mínimos de la última década (ex covid) por los costes de la vivienda y las subidas de tipos. En Japón la reunión del BoJ mantuvo como se esperaba el tipo de referencia en el -0,1%, el tipo de interés a corto plazo en el -0,1% y los rendimientos de los bonos japoneses en el 0% aunque amplió su banda de fluctuación +/-0,25% al +/-0,50% y revisará el funcionamiento del control de la curva de rendimientos (YCC) para mejorar el funcionamiento del mercado. En la comparecencia posterior, H. Kuroda dejó la puerta abierta a incrementar la política acomodaticia si fuera necesario por la evolución de la pandemia, aunque reconoció el incremento en las expectativas de inflación. La divergencia entre el BoJ (donde la inflación no supera el 2%) y el resto de Bancos Centrales sigue apreciando al Yen. En China el crecimiento de los contagios está impidiendo la normalización de la actividad.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con caídas poniendo en precio el repunte en las curvas de deuda y las presiones desde la política monetaria. Esperamos un mejor comportamiento de los defensivos frente a los cíclicos. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,9% (el S&P 500 terminó ayer con caídas del -0,26% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 22,42). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -1,6%, Nikkei de Japón -2,5%).
Hoy en Alemania los precios de producción de noviembre. En México las ventas al por menor de octubre. En EE.UU. los permisos de construcción y las viviendas comenzadas de noviembre. En la Eurozona la confianza del consumidor de diciembre.



ESPAÑA

CAIXABANK, COMPRAR
Según prensa, CABK estaría analizando diversas opciones para gestionar 4.000 M euros de activos improductivos. Se trataría de los activos incluidos en BuildingCenter, la sociedad inmobiliaria y cuyo valor neto rondaría entre los 3.000 M euros y 4.000 M euros y estaría compuesto por activos residenciales. Industriales y suelo, entre otros. Noticia positiva. De acontecer la enajenación de los 4.000 M euros, según nuestros cálculos, reduciría el ratio de morosidad desde niveles actuales del 3% a 96,7% del capital), si superaba el 75%, invocaría el procedimiento de excepción de oferta de exclusión previsto en la norma, que implica que podrá excluir SGRE de cotización manteniendo una orden de compra en mercado al precio de la oferta durante un mes. Este procedimiento tendrá que aprobarse en JGA, estando previsto que todo el proceso hasta la exclusión no dure más de seis meses. Noticia en línea con lo esperado. Ahora se debería mantener la orden para excluir todas las acciones de SGRE del mercado. Cambiamos la recomendación a VENDER en la medida que la opción de aceptar la OPA termina con ésta. Recordamos que se llegó a publicar en prensa que el fondo FWC (que contaba con un 0,7% de SGRE) pretendía recurrir ante la Audiencia Nacional que el precio dela OPA no era “equitativo”, a pesar de que la propia SGRE y la CNMV así lo consideran. No hemos vuelto a tener noticias sobre esto por lo que le restamos importancia y probabilidad de que pueda influir en el proceso de la OPA.