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INFORME DIARIO 21 FEBRERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T'21. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACS, ALMIRALL, FERROVIAL, REPSOL, TELEFÓNICA, VISCOFAN.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’21 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

A vueltas con la situación de Ucrania
Las bolsas europeas cerraron la semana con caídas c. al -2% por las incertidumbres sobre la posible invasión de Rusia a Ucrania. A pesar de la reunión programada entre el Ministro de Asuntos Exteriores de Rusia Lavrov y el Secretario de Estado estadounidense Blinken esta semana en Europa los enfrentamientos y evacuaciones en Este de Ucrania no ayudaron. Hoy amanecemos con la posible cumbre entre Putin y Biden auspiciada por Macron. Con todo lo anterior, en el Euro STOXX entre los pocos sectores en verde de la semana destacaron las ganancias de Hogar e Inmobiliario mientras que Viajes&Ocio y Bancos encabezaron las ventas. Por el lado macro, en la Eurozona la confianza del consumidor de febrero se deterioró de forma inesperada. En EE.UU. las ventas de viviendas de segunda mano de enero rebotaron más de lo previsto. Desde la Fed, Williams respalda la subida de tipos en marzo y opina que la reducción de balance debería llegar a finales de este año mientras que Evans considera que la política monetaria podría ser menos restrictiva que en otros episodios. En Japón el PMI de servicios volvió a retroceder en febrero hasta 42,7 mientras que el de servicios lo hizo hasta 52,9. En China, el PBoC mantuvo inalterados los tipos de interés de referencia (préstamos a 1 y 5 años) en el 3,7% y 4,6% mientras el precio de la vivienda siguió moderando su ritmo de avance en enero. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Deere&Co mejor y PPL y Alliant Energy decepcionaron.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas se recuperarían con subidas de entre el +0,5% y +1,0% a la espera de la cumbre EE.UU.-Rusia. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,6% (el S&P 500 terminó el viernes con avances del +0,19% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 27,75). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino cerrado, Nikkei de Japón -0,8%).
Hoy en la Eurozona los PMI preliminares de manufacturas y servicios de febrero. En R. Unido los PMI preliminares de manufacturas y servicios de febrero. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Williams Cos, Home Depot, Mosaic y Verisk Analytics entre otros. En subastas: Holanda (2.000 M euros en letras a 3 y 6 meses), Alemania (letras a 12 meses) y Francia (letras a 3, 6 y 12 meses).


ESPAÑA

ALMIRALL. Rdos. 4T’21 mejores en operativo y caja. Guidance’22 en línea con lo esperado. COMPRAR.
Rdos.4T’21 por encima en EBITDA (54 M euros vs 45 M euros BS(e) y consenso) y con buen comportamiento de la DFN (–17% hasta 243 M euros vs 264 M euros BS(e); ~1x DFN/EBITDA). Anuncia DPA’21 de 0,19 euros/acc, yield 1,8% (+0% vs 2020 en línea consenso) y guidance’22 de crecimiento en ventas dígito medio y EBITDA entre 190/210 M euros, en línea con consenso (205 M euros). Anuncia nuevo presidente de la familia fundadora (Carlos Gallardo). Esperamos sesgo neutro/positivo en la acogida tras su reciente performance (-4% en 2022; -3% vs IBEX). Revisamos estimaciones -21% en EBITDA’22-24 y reducimos P.O. hasta 13,50 euros/acc. (-13% vs anterior), aún con potencial importante (+24%) COMPRAR.

VISCOFAN. A la espera del plan estratégico. Elevamos P.O. a 61,76 euros/acc. (potencial +12%). COMPRAR
La buena evolución operativa a 9 meses’21, con un crecimiento orgánico del +9,3% en ventas y +17% en EBITDA (2x el guidance’21 dado por VIS) no ha compensado la mala evolución del valor en los últimos 6 meses (-8% y -4% vs Ibex y -6% vs sector), afectada por la inflación y los brotes de gripe porcina en Europa (de momento poco significativos). Creemos que el retorno de la volatilidad al mercado hace de VIS una opción defensiva interesante, con poco riesgo de caída y cotizando múltiplos atractivos después de haberlo hecho mucho peor que su comparable Devro en 2021 (-44%). Subimos a COMPRAR (desde VENDER).