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INFORME DIARIO 21 JULIO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 2T’22. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACS. EUROPA: NOKIA, SAP.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 2T’22 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


Corrección antes del BCE
Tras el optimismo de comienzos de semana, las ventas se impusieron en las bolsas europeas antes de la reunión del BCE, que podría decidirse por una subida de +50 p.b. en lugar de los 25 p.b. previstos y donde se espera el anuncio de la herramienta antifragmentación. Además, Italia se asoma a unas elecciones anticipadas después de que M. Draghi perdiese el apoyo de sus socios de coalición en la comparecencia en el Senado. Con todo lo anterior, en el Euro STOXX, Tecnología y Viajes&Ocio registraron las mayores subidas mientras que Hogar y Bancos presentaron el peor comportamiento relativo. Por el lado macro, en la Eurozona, la confianza del consumidor de julio se contrajo más de lo esperado. En Italia, los partidos de derechas de la coalición del gobierno que lideran S. Berlusconi y M. Salvini y el M5S se abstuvieron de la moción de confianza a Draghi, por lo que a pesar de superarla (95 síes/38 noes) acerca al líder italiano a su dimisión que conduciría a un adelanto electoral. En EE.UU. continuaron los malos datos del mercado inmobiliario, donde las ventas de viviendas de segunda mano cayeron más de lo previsto. En Japón, en su reunión el BoJ elevó las previsiones de inflación al 2,3% para este año, lo que podría adelantar un cambio en su política monetaria hiperacomodaticia a pesar de mantener los tipos en el -0,1% y un límite del 0,25% en los rendimientos de deuda 10 años. Por último, Rusia reanudará el suministro de gas Natural a Europa a través del Nord Stream 1 a un 30%/40% de su capacidad total, el mismo nivel que antes del mantenimiento. El plan de la CE es reducir un 15% el consumo en previsión de un recorte del suministro, ya que 12 estados de la UE están sufriendo cortes parciales o totales, siendo Alemania de las más vulnerables. Por parte de España el gobierno ha mostrado su oposición al razonamiento, ya que obliga a un esfuerzo que considera que no le corresponde. En Rdos. empresariales del 2T’22 en EE.UU. Biogen y Abbot Laboratories mejor, Nasdaq y Tesla estuvieron en línea y Baker Huges y United Airlines salieron peor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían planas a la espera de las novedades de BCE. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,1% (el S&P 500 terminó ayer con caídas del -0,25% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 23,88). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,6%, Nikkei de Japón +0,3%).
Hoy destaca la reunión del BCE. En EE.UU. el paro semanal y la Fed de Filadelfia de julio. En Italia Draghi comparece ante el Parlamento. En Rdos. empresariales en EE.UU. KeyCorp, AT&T, DR Horton y Domino’s Pizza entre otros. En subastas: España (5.500 M euros en bonos 2025,2027 y 2032) y Francia (12.000 M euros en bonos 2025, 2028, I/L 2028, 2031 y 2053).


EUROPA

NOKIA. Rdos. 2T’22 mejores, mantienen guidance’22. COMPRAR.
Acaba de presentar Rdos. 2T’22 mejores en ventas y EBIT (+4,7% vs -8,2% BS(e) y -7,3% consenso) principalmente por la fortaleza en Mobile Networks y Network Infrastucture, que compensan los perores datos de Nokia Technologies (por el retraso en la renovación de dos licencias de patentes, que indican están en curso de renovarse). A nivel Grupo, destacamos que el margen EBIT también ha tenido una evolución mejor de la prevista (12,2% vs 11,2% BS(e) y 11,3% consenso) destacando particularmente la buena evolución del margen EBIT de Nokia Networks (11,2% vs 8,4% consenso) favorecida por un crecimiento de ventas del +9% (vs +3% BS(e)), que habría sido superior de no estar limitado por la escasez de componentes (que indican está mostrando signos de mejora). Con estos datos, mantienen el guidance’22 de margen EBIT en un rango del 11%/13,5%, y que en su punto medio se sitúa ligeramente por encima del 12,1% del consenso y también por encima de nuestra estimación del 11,5% (que revisaremos al alza). Valoramos positivamente estos Rdos. 2T’22 que han estado claramente por encima, así como la evolución del margen de Nokia Networs, cuya recuperación es una de las claves del valor. Esto debería favorecer una acogida positiva en hoy en el valor, que cae un -17% en 2022 (-3% vs Euro Stoxx50).

SAP. Por debajo en operativo. Reducen un -3,5% el guidance’22 en EBIT, ajustamos EBIT’22/25e un c.-5%/-7% en P.O. hasta 128 euros/acc. COMPRAR.
Rdos. 2T’22 mejores en ventas (+12,7% vs +7,7% BS(e) y +10,8% consenso) por mayores ventas en licencias (~40% ventas; +5,5% vs +3% esperado). El EBIT cae un -12,6% (vs -7,3% BS(e) y -8,0% consenso) por el menor margen de licencias (vs Cloud) e impactos derivados de la guerra en Ucrania (c.160 M euros). Además, rebaja sus objetivos de EBIT’22 un -3,5% que incluyendo el tipo de cambio se situaría en 7.790/8.256 M euros (vs 8.221 consenso), lo que creemos que podría dar lugar a una acogida negativa.