EUR 100.00 For Business Accounts Only

INFORME DIARIO 27 OCTUBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T’23. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACS, CAIXABANK, FERROVIAL. EUROPA: ENI, SAFRAN, SANOFI, SIEMENS, VINCI.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’23 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


El BCE detiene las subidas de tipos
Sesión marcada por el BCE que mantuvo inalterado los tipos de referencia mientras C. Lagarde daba un mensaje más cauto, lo que sirvió para moderar las caídas de las bolsas. Con ello, en el STOXX 600 Químicas e Inmobiliario terminaron con las mayores subidas mientras que Viajes&Ocio y Retail fueron los sectores más penalizados. Por el lado macro, en España la tasa de paro repuntó de forma inesperada en el 3T’23 por el repunte de la población activa. En EE.UU. el PIB del 3T’23 creció más de lo esperado (4,9% t/ta) gracias al consumo privado (4,0% t/ta) y al gasto público. El paro semanal repuntó de forma inesperada, los pedidos de bienes de capital de septiembre avanzaron mucho más de lo previsto y las ventas de viviendas pendientes rebotaron en septiembre inesperadamente. En Turquía el Banco Central subió los tipos de referencia en +500 p.b hasta 35% (tipo repo), todavía muy por debajo de la inflación. En Japón la inflación de Tokio se aceleró en octubre más de lo esperado. Rdos empresariales del 3T’23 en EE.UU. Merck, American Tower y Comcast mejor de lo esperado, Amazon.com e Intel batieron expectativas.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas se recuperarían al final de la semana con avances cercanos al +1,0%. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,63% (el S&P 500 terminó ayer con recortes del -0,49% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 20,68). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +1,04%, Nikkei de Japón +1,26%).
Hoy en España primera lectura del PIB del 3T’23. En EE.UU. el gasto personal de septiembre. En Rdos. Empresariales de EE.UU. Exxon Mobil, Chevron, Colgate, Phillips 66 y Fortis entre otros.

ESPAÑA

CABK. Rdos 3T’23 por encima de lo esperando y mejora de guidance.COMPRAR.
Obtiene un BDI de 1.522 M euros, c.+11% vs consenso por M. de Intereses (+12% vs 2T’22; +9% vs consenso) y mayores ingresos por seguros (+27% vs 3T’23). Los ingresos se incrementan un +40% interanual (+8% vs consenso), los costes un +7% (en línea), y el M. Neto un +71%. Calidad crediticia estable, con un CoR de 30p.b. (25 p.b. en 9meses’23 vs guidance’2310.000M euros en 2023 (vs c.9.550 M consenso) y estable en 2024 (vs c.9.350 M consenso) y destaca que va muy por delante en la distribución al accionista. Esperamos reacción positiva.

EUROPA

ENI. Rdos 3T23 por encima. Elevan guidance’23. COMPRAR
Los Rdos. 3T’23 han estado por encima en EBIT ajustado (-48% vs -50% BS(e) y -51% consenso) con buen desempeño de la división de E&P (+8% vs BS(e) en EBIT). La generación de caja es buena y alcanza los 3.369 M euros, ligeramente por encima de nuestra previsión (3.200 M euros BS(e)) Además, elevan la previsión de EBIT ajustado para 2023 hasta c. 14.000 M euros (vs 14.353 M euros BS(e) y 13.802 M euros consenso).Esperamos acogida positiva para estos Rdos. que han estado por encima y muestran un sólido performance de la compañía en el entorno favorable actual de precios del crudo. El valor sube un +12% vs Euro STOXX50 en 2023.

SAFRAN. Ventas 3T’23 ligeramente mejores. Confirman guidance’23. COMPRAR
Ventas 3T’23 algo mejores (+20,1% vs +19,6% BS(e) y +19,4% consenso) por Propulsión (53% ventas). En esta división, los ingresos por aftermarket de aviación comercial han estado muy por encima de lo esperado (+39% orgánico vs +30% BS(e)), compensando la desaceleración en la entrega de motores LEAP (+12% vs +69% en 1S’23). Ahora prevén menores entregas de LEAP en 2023 (+40%/45% vs c.50%), pero que compensan con una mayor previsión de crecimiento de servicios de aviación comercial (low thirties vs mid to high twenties antes) con lo que mantienen el guidance’23. Tras estas ventas sólidas y sin sorpresas relevantes esperamos hoy una acogida neutra, tras subir el valor un +18% vs Euro SOXX50 en 2023.

SANOFI. Rdos. 3T’23 ligeramente por debajo. Objetivos 2024/25 por debajo de los esperado. COMPRAR
Rdos. 3T'23 ligeramente peor de lo esperado en EBIT (-10,4% vs -8,6% BS(e) y -8,8% consenso) con un margen prácticamente en línea (-230 p.b. vs -210p.b. BS(e) y -200 p.b. consenso). Detrás de esta evolución estaría CHC (7% de EBIT y -17% previsto), mientras que Biopharma (93% de EBIT y -1,5% vs esperado) estuvo prácticamente en línea. Mantiene guidance (BPA’23 creciendo (excl. divisa) a un dígito medio). Ajustado por este efecto, la caída se quedaría en un dígito bajo (~-1%/-2% vs -2,5% BS(e) y 0% consenso) por lo que podríamos ver ligeras revisiones a la baja. Anuncian la intención de separar el negocio de CHC mediante su salida a bolsa para el 4T’24, dan un guidance preliminar 2024 (BDI plano frente a 2023 vs +7% BS(e) y +6,4% consenso) y quitan el objetivo de margen EBIT’25 del 32% y se centrarán en la rentabilidad a largo plazo. Esperamos acogida negativa tras la aportación de unos objetivos 2024/25 por debajo de lo esperado y sobre todo tras el performance reciente (+12% vs Euro STOXX50 en los últimos 3 meses).

VINCI. Ventas 3T’23 mejores. Ajusta ligeramente al alza el guidance’23 de Autopistas y FCF. COMPRAR
Publicó unas Ventas 3T’23 por encima de lo esperado (+9% vs +8% BS(e) y consenso; +8,3% LfL). Por divisiones, destacaron Energía y Cobra IS (35% ventas) que crecieron en conjunto un +14% (vs +11% BS(e)). La DFN disminuyó un -11% hasta los ~18.600 M euros, mientras que la cartera creció un +3% hasta los ~63.300 M euros (1,1x años cobertura) lo que supone un nuevo máximo histórico. Ajusta al alza el guidance’23 de FCF hasta “al menos 4,5 Bn” (vs 4,2 Bn BS(e)) y mejora su guidance’23 de Autopistas hasta un tráfico ligeramente superior a 2022 (vs tráfico en línea con 2022 anterior y vs +1,3% BS(e)). Esperamos sesgo positivo en la acogida pesar del buen performance (+11% en 2023; +4% vs ES50).