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INFORME DIARIO 30 ENERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T’23. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACS, BBVA, FERROVIAL.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’23 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Semana clave de resultados en EE.UU.
Arrancó la semana con ligeras caídas en Europa (peor el Ibex que volvió a perder los 9.900 puntos) tras el repunte de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio y las dudas que continúa generando la crisis inmobiliaria en China. Así, en el STOXX 600, los mejores sectores fueron B. Consumo y Tecnología mientras que Telecomunicaciones y Bancos terminaron con el peor comportamiento relativo. Desde el BCE, cruce de declaraciones en torno a las bajadas de tipos donde F. Villeroy sugirió recortar los tipos a partir de las próximas reuniones, C. Lagarde afirmó que se podrían producir a partir de junio y Knot dijo que se necesita comprobar los datos salariales del 1T’24 antes de que comiencen los recortes. Además, P. Kazimir reconoció que se producirán bajadas de tipos ya que la inflación va en la dirección correcta pero que se necesitan más datos para evaluarla. En este sentido le parece más probable que se produzca en junio vs abril que descuenta el mercado. En EE.UU, el secretario de Defensa de Estados Unidos, L. Austin, prometió que se tomarán las medidas necesarias para defender a sus tropas tras el ataque respaldado por Irán. En Japón, la tasa de desempleo de diciembre se moderó una décima de forma inesperada. Desde China, el viceprimer ministro chino, He Lifeng, pidió mayor apoyo para las empresas que cotizan en bolsa, en un esfuerzo por ayudar a estabilizar los mercados de capitales. En Rdos. Empresariales Franklin Resources salió mejor de lo esperado.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían recuperando parte del terreno perdido ayer, apoyadas en los comentarios del BCE. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan planos (el S&P 500 terminó ayer con subidas del +0,63% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,91%, Nikkei de Japón +0,12%).
Hoy en la Eurozona la confianza económica de enero y el PIB 4T’23. En España la inflación general y subyacente de enero y en México el PIB 4T’23. En Rdos. Empresariales y Microsoft, Alphabet, Pfizer, y General Motors otros.


ESPAÑA

BBVA. Rdos 4T’23 mixtos, con presión en M. de intereses. COMPRAR
Ha obtenido un BDI de 2.058 M euros (+31,7% vs 4T’22 y 17% RoTE implícita), c.+5% vs consenso (+5,5% vs BS(e)), gracias al dinamismo en comisiones (+27% vs 4T’22; +9% vs expectativas), y sobre todo a un mayor ROF (+80% vs consenso), con costes y CoR básicamente en línea. El M. de intereses se frena (-18,5% vs 3T’23) y se sitúa c.-7% por debajo de consenso, por Méjico (-2% vs consenso), Turquía (-40% vs consenso) y LatAM (-10% vs consenso). En España el M. de intereses mejora un 4%, en línea con lo esperado. Buen control de costes (-1% vs consenso; +7% vs 4T’22)) con peor evolución en España y Méjico compensada por el resto de áreas. En provisiones, CoR de 115p.b. en línea con el guidance, pero deterioro de la calida crediticia (+14% secuencial prestamos stage 2; +3% en Stage 3). Sin sorpresas en capital (CET1 de 12,67%; -5p.b. vs 3T’22), y en la remuneración al accionista (pay-out del 50%, con 40% en efectivo 0,55 euros de DPA y c.10% de recompra, 780 M euros) que implica una yield total de 8,5%. Para 2024 espera mejora en BDI (en línea con consenso), mantenimiento de la eficiencia por debajo del 42% y RoTE de “high teens”, con mejora de M. de intereses en Espala y Méjico. Con todo evolución mixta, con fortaleza en algunas áreas (comisiones, M. de intereses en España y dividendo) pero que evidencia presión y en otras (desaceleración en Méjico en ingresos, costes, capital). Esperaríamos una reacción neutra o ligeramente negativa, teniendo en cuenta el performance reciente (-2% vs +0% del sector). A la espera de evaluar los objetivos 2024 ponemos nuestro P.O. bajo revisión.