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INFORME DIARIO 31 ENERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T’23. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACS, MERLIN PROPERTIES, SANTANDER.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’23 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

El Ibex recupera los 10.000 puntos
Jornada positiva en Europa antes de la Fed, apoyada por las sorpresas en los resultados empresariales y en el crecimiento del 4T’23. Así, en el STOXX 600, los mejores sectores fueron Retail y Bancos mientras que R. Básicos y Telecomunicaciones terminaron con el peor comportamiento relativo. Desde la macro, en la Eurozona el PIB 4T’23 evitó la recesión (0,0% t/t y 0,1% a/a) gracias al mayor crecimiento frente a lo esperado de España (0,6%/2,0% respectivamente) e Italia (0,2%/0,5%), compensando en parte el bajo crecimiento de Alemania (-0,3%/-0,2%) y el estancamiento de Francia (0,0%/0,7%). En España, tanto inflación general como la subyacente de enero repuntaron por encima de lo previsto hasta el 3,4%/3,6% y confirman el freno en la moderación desde los datos de diciembre. En EE.UU. la confianza del consumidor de la Conference Board de enero aumentó en línea con lo previsto hasta su nivel más alto en dos años. Por otra parte, la solidez en los datos del mercado laboral (el informe del mercado de trabajo JOLTs apunta a que las ofertas de empleo en diciembre aumentaron por encima de los 9 M) sigue enfriando las previsiones de recortes de tipos de interés (que caen hasta el 41,7% en mar’24). El FMI mejoró las previsiones del crecimiento mundial al 3,1% en 2024 (+0,2% vs anterior) y al 3,2% en 2025 gracias a la resistencia del ciclo de EE.UU. en donde espera un 2,1% en 2024 (+0,6% vs anterior) y 1,7% en 2025 (-0,1%). En cambio, empeoró las de la Eurozona, en -0,3 p.p. hasta 0,9% en 2024 y 1,7% en 2025 y para España en -0,2 p.p hasta 1,5% en 2024 y 2,1% en 2025. En Japón malas sensaciones, las ventas al por menor se contrajeron de forma inesperado y la producción industrial de diciembre avanzó menos de lo previsto. En China el PMI de manufacturas de enero se recuperó menos de lo esperado y se mantiene por debajo de 50 mientras que el de servicios mejoró algo más de lo previsto. En Rdos. Empresariales Pfizer y General Motors salieron mejor de lo esperado, Sysco en línea. Después del cierre de mercado, Microsoft estuvo por encima de las previsiones en ingresos mientras que Alphabet decepcionó las expectativas.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían planas y con sesgo a la baja a la espera de novedades en el calendario de resultados y desde la Fed. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con caídas de -0,41% (el S&P 500 terminó ayer con subidas del +0,10% respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,79%, Nikkei de Japón +0,61%).


ESPAÑA

SANTANDER. Rdos. muy en línea. Objetivos 2024 ambiciosos en ROTE y discretos en capital. COMPRAR
Rdos. muy en línea en operativo, pero por encima en BDI (+11%) por tasa fiscal. España quedó por debajo en BDI (-19%) por menores volúmenes y Brasil -19% por mayores costes y provisiones de crédito extraordinarias. En positivo destaca Chile (+79%) y Portugal (+7%). ROTE, CET1 y morosidad en línea (15,1%, 12,3% y 3,14% respectivamente). Guidance 2024: crecimiento de ingresos de dígito medio (vs +3,2% cons.), 43% de ratio eficiencia (vs 44,1%), 120 pb de COR (vs 121), 16% ROTE (vs 13,2%) y 12% CET1 (vs 12,5%). Esperamos una reacción de sesgo positivo por el optimismo en ROTE/ BDI implícito 2024. Pensamos que el objetivo CET1 discreto responde a mayores requisitos de capital Basilea IV.