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INFORME DIARIO 31 JULIO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 2T’23. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACS, CELLNEX, FERROVIAL, ROVI. EUROPA: SECTOR BANCOS EUROPA.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 2T’23 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

En máximos anuales antes de agosto
La semana de las reuniones de los Bancos Centrales terminó con un buen comportamiento en la bolsa europea, donde creció la expectativa de terminar pronto con las subidas de tipos y la campaña de Rdos. fue un apoyo para las bolsas. En el Euro STOXX los mejores sectores de la semana fueron R. Básicos y S. Financieros mientras que Utilities y Farma terminaron con las mayores pérdidas. Por el lado macro, en España la inflación de julio se aceleró de forma inesperada al igual que la subyacente, volviendo al 2,3% y el 6,2% respectivamente. La lectura del PIB del 2T’23 también decepcionó desacelerándose hasta el 0,4% t/t. Desde el frente geopolítico, el voto CERA cambió un escaño a favor de PP en Madrid en detrimento del PSOE, por lo que el P. Sanchez deberá contar con el apoyo de Junts en una hipotética investidura. En EE.UU. el gasto personal real se situó por encima de lo esperado en junio, mostrando un consumo privado muy dinámico. En Japón la flexibilización del programa de control de la curva (llevada a cabo por el BoJ en la reunión del pasado viernes) ha provocado un aumento en los rendimientos de los bonos de referencia al nivel más alto en nueve años y las ventas al por menor de junio repuntaron más de lo esperado. En China, datos mixtos en los PMIs, donde manufacturas repuntó más de lo esperado (aunque sin llegar a zona de crecimiento) y servicios se contrajo inesperadamente. En Rdos empresariales de EE.UU. del 2T’23 Aon peor, Colgate y Procter & Gamble en línea y Chevron mejor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían planas y con posible ligero sesgo negativo después de las subidas de la semana pasada. Las empresas vinculadas a China podrían verse beneficiadas por los nuevos estímulos anunciados. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con ligeras caídas (el S&P 500 terminó el viernes al mismo nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 13,33). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +0,50%, Nikkei de Japón +1,10%).
Hoy en Alemania las ventas al por menor de junio. En la Eurozona el PIB del 2T’23 y la inflación de julio. En México el PIB del 2T’23. En Rdos. empresariales de EE.UU. del 2T’23 Welltower, Loews corp y AvalonBay entre otros.


EUROPA

SECTOR BANCOS EUROPA. Rdos. del test de estrés 2023
El viernes después del cierre la EBA publicó los Rdos. del test de estrés que se realizó sobre el c.75% del sistema financiero. Como esperado, el ejercicio ha confirmado la solvencia del sistema: las pérdidas en el escenario estresado ascenderían a 496.000 M euros y reducirían el CET1 en -459p.b. hasta el 10,4%, aún por encima del nivel regulatorio medio exigido, con una erosión de capital menor que en test anteriores De nuestro universo de cobertura, los bancos más resilientes son Bankinter (-160p.b. de erosión de capital) y Santander (-170p.b.), mientras que ING (-560p.b.) y Societe Generale (-530p.b.) muestran una erosión de capital superior a los -459 p.b. de media de la UE. El ratio CET1 en el escenario estresado oscila entre el 8,2% de SocGen y 12,5% de Unicredit. Por otro lado. BNP, cuyo ratio de capital descendería al 8,4% en el escenario estresado, el ejercicio no ha tenido en cuenta la liberación de 170p.b por la venta de Bancwest ejecutada en feb’23. Incluyéndolo el ratio de capital se sitúa en el 10,1%. En resumen, resultados positivos pero de los que no esperamos impacto. De nuestro universo y como en anteriores ocasiones destaca en positivo Bankinter y en negativo Société Générale. En este caso no descartamos que los Rdos. del test impliquen un incremento del SREP para 2024, si bien no vemos riesgo en el dividendo dado el exceso de capital actual (CET 13,5%) sobre el ratio SREP 2023 (9,36%).