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ADIDAS AG: RDOS. 2T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'21 vs 2T'20:
Ventas: 5.077 M euros (+41,9% vs +36,3% BS(e) y +38,6% consenso);
EBIT: 543,0 M euros (-333,0 M euros en 2T'20 vs 463,0 M euros BS(e) y 477,0 M euros consenso);
BDI: 397,0 M euros (-295,0 M euros en 2T'20 vs 321,0 M euros BS(e) y 333,0 M euros consenso).
Rdos. 1S'21 vs 1S'20:
Ventas: 10.345 M euros (+24,2% vs +21,8% BS(e) y +22,8% consenso);
EBIT: 1.247 M euros (-268,0 M euros en 1S'20 vs 1.167 M euros BS(e) y 1.181 M euros consenso);
BDI: 955,0 M euros (-275,0 M euros en 1S'20 vs 879,0 M euros BS(e) y 891,0 M euros consenso).
Rdos. 2T'21 mejores con un crecimiento LfL en ventas del c.+55% (vs +52% BS(e) y consenso) y un EBIT de 543,0 M euros (vs 463,0 M euros BS(e) y 477,0 M euros consenso). Como esperado, los mayores crecimientos provienen de EMEA (~37% ventas; +99% LfL en 2T'21 y +8% en 1T'21) y Norte América (~25%; +87% LfL vs +8% en 1T'21), que además superan ampliamente las ventas de 2019 con fuertes crecimientos de doble dígito. Esta evolución más que compensa la caída de China (~20%; -16% LfL en 2T’21) penalizada por una comparativa muy exigente y el boicot sufrido a finales de marzo. En todo caso, apuntan a una recuperación firme y mejoras progresivas en este mercado.
A nivel operativo, el EBIT supera ampliamente previsiones gracias a un margen EBIT superior (10,7% vs 9,5% previsto) beneficiado por mayores precios y control de costes que permite más que compensar un mix de ventas aún desfavorables y mayores costes de aprovisionamientos.
Las perspectivas son positivas y el buen momentum comercial les permite elevar el guidance’21 de crecimiento en ventas hasta el +20% frente al +17/+20% LfL anterior (vs +18% BS(e) y consenso) y el margen EBIT hasta el 9,5% frente al 9%/10% anterior (vs 9,6% BS(e)y 10% consenso). Con todo y, si bien valoramos positivamente los Rdos. y perspectivas conocidas hoy, creemos que podrían tener una acogida ligeramente negativa en mercado teniendo en cuenta la buena evolución más reciente (+20% vs ES0 desde el inicio del boicot a finales de marzo; en línea con Nike) y que los nuevos objetivos ya estarían recogidos en estimaciones. COMPRAR. Precio Objetivo: Bajo Revisión