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INFORME DIARIO 10 NOVIEMBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T’21. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: IBERDROLA. EUROPA: ADIDAS, ALLIANZ.
Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con previews de Rdos. 3T’21 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Jornada de más a menos
Las bolsas fueron de más a menos en una sesión lastrada por la apertura de EE.UU. y donde los mejores índices en Europa fueron Portugal, Suiza y España. Mientras, los peores sectores del Euro STOXX fueron R. Básicos y Bancos frente al mejor comportamiento relativo de Retail y Hogar. Por el lado macro, en la Alemania el índice ZEW de noviembre repuntó más de lo esperado (aunque el de situación actual retrocedió más de lo previsto). Por otro lado, el Ifo advierte que los retailers alemanes esperan que, de media, los problemas de suministros se extiendan unos 10 meses. En EE.UU. los precios de producción retuvieron la tasa interanual del mes anterior tanto a nivel general (8,6%) como subyacente (6,00%) vs repunte esperado. En China la inflación y los precios de producción de octubre aceleraron su ritmo de avance más de lo previsto. Por otro lado, hoy vence el período de gracia del cupón de 148 M de dólares impagado por Evergrande mientras que Fantasía Holding reinició la cotización después de 6 semanas suspendidas (por su sorpresiva suspensión de pagos) con una caída del -50%. En Rdos. Empresariales en EE.UU. del 3T’21 Dr Horton y Westrock mejor de lo esperado, Sysco peor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con ligeras caídas que se podrían ampliar, lastradas por los miedos de inflación en China y los problemas en el sector promotor. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,2% (el S&P 500 terminó con avances del +0,18% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 17,78). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -0,8%, Nikkei de Japón -0,6%).
Hoy destaca en EE.UU. la inflación de octubre. En Rdos. Empresariales en EE.UU. W. Disney y Atmos Energy.


EUROPA

ADIDAS. Rdos. 3T’21 algo mejores en EBIT y confirman guidance’21 aunque en la parte baja del rango. COMPRAR
Rdos. 3T’21 en línea en ventas con un LfL del +3% y un comportamiento muy positivo en EMEA (~39% ventas) y NorteAm. (~24%), con LfLs c.+9% en ambos casos. Mientras, la situación en China (~20% ventas) continúa siendo complicada (-15% LfL en 3T’21). El EBIT supera previsiones (-15,4% vs -16,9% BS(e) y -18,6% consenso) a pesar de estar penalizado por mix de ventas y mayores costes de aprovisionamiento. Confirman objetivos’21 aunque unas restricciones de producción algo superiores a lo previsto y la situación aún complicada en China les llevan a guiar a un crecimiento en ventas a menor ritmo (vs “up to +20%” y +18% consenso) y margen EBIT en la parte baja del 9,5%/10% anunciado (vs 9,7% BS(e) y consenso). Aunque el sesgo de estas indicaciones es algo negativo, creemos que en gran parte está descontado en mercado (-20% vs ES50 en 2021 y -28% vs Nike).


ALLIANZ. Rdos. 3T’21 mejor de lo esperado en No Vida, Vida y Gestión de Activos. COMPRAR
Ha presentado Rdos. 3T’21 mejor de lo esperado con unas primas de 19.236 M euros (un +4,4% vs 3T’20 y vs prácticamente plano BS(e)) y en todos los negocios, No Vida, Vida y Gestión de activos. Así el Rdo. Operativo asciende a 3.236 M euros lo que supone un crecimiento de +11,3% vs 3T’21 y vs +5% esperado por nosotros y el consenso. Con ello confirma su guidance’21 en el rango alto esto es de 13.000 M euros (base 12.000 M euros con desviación +/- 1.000 M euros), en línea BS(e) y consenso. S-II se sitúa en 207% vs 210% esperado y vs 206% en 1S’20.
Esperamos lectura positiva, las tendencias subyacentes se mantienen más sólidas de lo esperado y por el momento no hay contagio en la gestora. Conference Call 14h.