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INFORME DIARIO 09 NOVIEMBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T’22. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: Grifols, Neinor, NH Hoteles, Sector Eléctrico. EUROPA: Adidas, Ahold, Airbus.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’22 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Las midterm americanas avivan el optimismo
Nueva subida en las bolsas europeas, a la espera de los resultados de las mid term en EE.UU. En el Euro STOXX los mejores sectores fueron Tecnología y Media mientras que Energía y Viajes&Ocio fueron los únicos sectores que terminaron en rojo. Por el lado macro, en Alemania las ventas al por menor de septiembre avanzaron en línea con lo esperado. Desde el BCE J. Nagel apuntó a que seguirán subiendo tipos aunque se frene el crecimiento económico. En EE.UU. a la espera del resultado definitivo de unas elecciones midterm muy ajustadas donde el mercado sigue anticipando una victoria republicana y un balance de poder con la presidencia que históricamente ha favorecido a las bolsas. En China, el gobierno se opone al plan de de Taiwan para producir chips en Lituania y lanza un nuevo plan de apoyo monetario al sector inmobiliario, por el lado macro la inflación de octubre se moderó más de lo esperado. En Rdos. Empresariales del 3T’22 en EE.UU. Caribean Cruises mejores, Du Pont estuvo en línea, Occidental Petroleum y Walt Disney peores.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas con ligeras caídas. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas de -0,25% (el S&P 500 terminó cayendo -0,4% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió ligeramente (VIX 26,23). Los mercados asiáticos cotizan a la baja (CSI 300 chino -0,9%, Nikkei japonés -0,6%).
Hoy en México la inflación de octubre. En EE.UU. los inventarios al por mayor finales de septiembre. En Rdos. Empresariales del 3T’22 en EE.UU. DR Horton y Wynn Resorts entre otros. En subastas: Alemania (4.000 M euros en bonos 2032).


ESPAÑA

NEINOR HOMES. Rdos. 9meses’22 mejores en entregas, flojos en preventas, mantiene guidance. COMPRAR
Ha publicado unos Rdos. 9meses'22 por encima de nuestras estimaciones en entregas/ingresos. Los ingresos totales fueron de 506 M euros (+1,4% vs 9meses’21, -0,4% BS(e)) y el EBITDA cayó un -15% (-22% BS(e)) por la menor contribución del contrato de servicing con Kutxabank (discontinuado en mayo’22).
Respecto a las preventas, el dato es de 280 uds brutas (252 uds netas) y es en apariencia bastante flojo al compararlo con otras promotoras y con las propias preventas de HOME de los últimos 6 trimestres, cuya media ha sido >600 uds. Pero esto es debido a que HOME tiene ahora menos producto a la venta (porque está construyendo mucho producto para su propia plataforma de alquiler). Según la compañía, si observamos el dato como porcentaje del producto en comercialización las preventas se sitúan por encima de la media a largo plazo, y estaría en línea con el sector. En cualquier caso, y al igual que hemos visto con otras promotoras, se está produciendo una clara desaceleración en los ritmos de ventas en los últimos meses.
La compañía reitera sus guías para todo el ejercicio. Aunque los números de entregas son superiores a lo que esperábamos creemos que esto se compensará en 4T por lo que no vemos mayor impacto de un trimestre (el de los meses de verano) que tiene una relevancia menor en el ejercicio. Los números no cambian ni el guidance de la compañía ni nuestras estimaciones para todo el ejercicio.


EUROPA

AHOLD DELHAIZE. Rdos. 3T’22 mejores. Confirman guidance operativo, elevan BPA’22 y recompra’23. COMPRAR.
Rdos. 3T’22 por encima en EBIT (993,0 M euros; +27,3% vs +11,0% BS(e) y +13,5% consenso) por un mejor comportamiento del margen en EE.UU (~73% EBIT), que incrementa en +0,2% hasta alcanzar un nivel del 5,0% (vs ~4,5% esperado), que permite compensar la situación más complicada en Europa. Confirman objetivo de margen EBIT’22 de >4% (vs 4,1% BS(e) y consenso) y elevan el de crecimiento de BPA al +10/+12% (vs c.+5% anterior y vs ~7% esperado). Además, anuncian nuevo programa de recompra de acciones en 2023 de 1.000 M euros (~3,5% sobre capitalización). Esperamos acogida positiva.

ADIDAS. Rdos. en línea y nuevo CEO
Rdos. 3T’22 en línea con la pre-publicación del 21 de octubre, con todos los mercados creciendo a doble dígito excepto China (~15% ventas). En lo que respecta a objetivos y ya sin Kanye West, ADS espera dígito bajo en ventas’22 (vs +5% LfL anterior y vs +5,5% BS(e) y +5,7% consenso antes de la pre-publicación) y margen EBIT 2,5% (vs 4% anterior y vs 7,1% BS(e) y ~6,7% consenso antes de la pre-publicación). No esperamos impacto relevante con esta publicación, máxime cuando el ajuste en objetivos ya era previsible tras el anuncio de finalizar la colaboración con Kanye West hace unas semanas. En todo caso, el centro de atención recaerá en las indicaciones sobre la demanda en el más corto plazo y posibles comentarios sobre el nombramiento del nuevo CEO Bjørn Gulden (hasta ahora CEO de PUMA que dejará su cargo a final de año). Conference call 15:00h.