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INFORME DIARIO 25 JULIO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 2T’23. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. EUROPA: ADIDAS, BAYER, LINDE.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 2T’23 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Al Ibex le pesa la política
Jornada de menos a más en las bolsas europeas y en especial del Ibex, que moderó las caídas de la apertura y salvó los 9.500 puntos tras la incertidumbre generada después de las elecciones del domingo. En el Euro STOXX Energía y Telecos lideraron los avances frente a las caídas de Viajes&Ocio y Bienes de Consumo. Por el lado macro, en la Eurozona tanto el PMI de manufacturas como el de servicios (datos preliminares) cayeron más de lo esperado y se sitúan en 42,7 y 51,1 respectivamente. Lo anterior ha llevado al composite por debajo de niveles de 50, compatibles con contracción de la actividad. En España, tanto Coalición Canaria como el PNV descartaron apoyar la investidura de N. Feijóo (PP) si contaba con el apoyo de VOX. En EE.UU. el índice de la Fed de Chicago de junio cayó más de lo esperado tras revisarse a la baja la lectura anterior y lectura mixta de los PMIs de julio, donde el manufacturero repuntó inesperadamente (todavía por debajo de 50) y el de servicios cayó más de lo esperado. En China, las bolsas respondieron al anuncio del Politburó de más medidas de estímulo centradas en el consumo y el inmobiliario para compensar la desaceleración económica en los próximos meses. En Rdos empresariales de EE.UU. del 2T’23 Dominos Pizza salió en línea y Chevron mejor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían muy planas aunque los cíclicos vinculados con las mm.pp. como Energía y R. Básicos podrían seguir haciéndolo mejor apoyados en las medidas de estímulo de China y el buen comportamiento de las bolsas emergentes. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan planos (el S&P 500 terminó ayer con recortes del -0,10% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 13,90). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino +4,13%, Nikkei de Japón -0,30%).
Hoy en Alemania el IFO de julio. En EE.UU. la confianza del consumidor de julo. En Brasil la inflación de julio y en México la Actividad Económica IGAE de mayo. En Rdos. empresariales de EE.UU. del 2T’23 Alphabet, Microsoft, Visa, General Motors y Moodys entre otros. En subastas: Italia (5.000 M euros en bonos 2025 y ligados a la inflación 2033).


EUROPA

ADIDAS. Rdos. 2T’23 preliminares mejores y eleva guidance’23. VENDER
Anunció ayer Rdos. 2T’23 preliminares mejores con un crecimiento LfL en ventas plano (vs -9% consenso) y un EBIT de 176 M euros (-55,1% vs -32,0 M euros consenso), gracias a las ventas de Yeeze desde finales de mayo y a una evolución ligeramente mejor de lo previsto del resto de negocios. Todo ello les permite elevar el guidance’23 hasta una caída del LfL en ventas de un dígito medio (vs caída de dígito alto antes y vs -6% consenso) y potencial pérdida de -450 M euros en EBIT (vs c.-200 euros consenso) en caso de no dar salida a los inventarios restantes de Yeezy. En todo caso, mantienen indicaciones de break-even operativo excluyendo todos los one-offs. Valoramos positivamente la evolución de este 2T’23 sobre todo a nivel de ventas ya que pone de manifiesto cierta recuperación del momentum comercial, algo que ya indicaron en los Rdos. 2T’23. En todo caso, esto se produce gracias a las fuertes campañas promocionales para dar salida al stock y con impacto negativo en márgenes (de ahí que mantienen guidance’23 de EBIT objetivo excluyendo one-offs), situación que deberá revertirse a medio plazo y sobre lo que por el momento la compañía no ha establecido nuevos objetivos, tan solo que esperan crecimiento rentable en 2024.

BAYER. Rebaja guidance’23 por debilidad de la demanda. COMPRAR
Ayer comunicó que rebajaba el guidance’23. Ahora la compañía espera (excl. divisa): (i) ventas’23 entre 48.500/49.500 M euros (-5% vs 51.000/52.000 anterior y 49.825 consenso); (ii) EBITDA’23 hasta 11.300/11.800 M euros (-9% vs 12.500/13.000 M euros anterior y 12.346 consenso); (iv) BPA’23 entre 6,20/6,40 euros/acc. (-14% vs 7,20/7,40 euros/acc. anterior y 7,06 consenso); (v) FCF plano (vs 3.000 M euros anterior). Además, indican que las ventas del 2T’23 estarán en ~11.000 M euros, el EBITDA ~2.500 M euros y que registrarán un deterioro del goodwill de c. -2.500 M euros. Tras esta rebaja de estimaciones se encuentra los nuevos descensos de precios y menores volúmenes debido a la reducción de stocks, especialmente en productos a base de glifosato, así como a las condiciones meteorológicas. Con todo, rebajaremos un ~-20% el EBITDA’23 con un impacto inferior al -5% en P.O. Esperamos acogida negativa, si bien el valor cae ya un -13% vs ES50 en los últimos tres meses.