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INFORME DIARIO 29 0CTUBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T’24. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: BANCO SANTANDER, ECOENER, FERROVIAL. EUROPA: ADIDAS, LINDE.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’24 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


El Ibex reconquista los 11.900 puntos
La semana previa a las elecciones en EE.UU. cuando publicarán resultados las “7 magníficas” arrancó con ganancias moderadas en Europa donde la caída del precio del petróleo alentó a las compañías de consumo y bond proxies. Así, en el STOXX 600, todos los sectores menos Autos, Farma y Energía cerraron con ganancias, lideradas por Construcción y Media. Por el lado macro, en España las ventas al por menor de septiembre repuntaron inesperadamente. En Alemania, el mayor sindicato industrial inicia una huelga y advierte sobre el cierre de las plantas de VW. En EE.UU. el Tesoro espera emisiones netas de 546.000 M dólares para el 4T’24 (algo menos de lo esperado en julio) y 823.000 M para el 1T’25. En Japón la tasa de desempleo de septiembre bajó inesperadamente gracias a una menor población activa. En Rdos empresariales en EE.UU. CenterPoint Energy, Ford y ON Semiconductor publicaron resultados en línea con los esperados.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían planas, con cierto sesgo a la baja y pendientes de los resultados empresariales. En estos momentos, el futuro del S&P 500 cotiza plano (el S&P 500 terminó ayer con caídas del -0,1% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,9%, Nikkei de Japón +0,8%).
Hoy en la Eurozona el PIB 3T’24. En EE.UU. los precios de la vivienda de agosto, la confianza del consumidor de octubre y las vacantes de empleo JOLTS. En Rdos. empresariales en EE.UU. Alphabet (Google), McDonalds, Paypal y Visa, Mondelez, Chipotle entre otros.


ESPAÑA

SANTANDER: Rdos. 3T’24 por debajo en M. intereses (-3%) y por encima en BDI (+4%). SOBREPONDERAR.
A pesar del menor M. Intereses bate en +4% en BDI gracias a menores costes (-3% vs esperado) y provisiones (-6%). Mantiene guidance’24: ROTE >16% vs 16,3% a 9meses’24 y CET1 >12% vs 12,5% a 9meses’24 (+17 p.b. orgánico y -17 p.b. regulatorio). Esperamos una acogida de sesgo ligeramente negativo. Tras un buen comportamiento en bolsa en los últimos 3 meses (+2% vs +0% sector europeo) y con Rdos. como los de hoy, aún por debajo en ingresos, va haciendo poco a poco el delivery que le exige el mercado. A medio plazo recomendamos SOBREPONDERAR esperando rerating en su cotización (descuenta Ke de 15,3% vs 14,4% sector). Creemos que por su diversificación puede ser un banco resiliente en esta fase de tipos a la baja.


EUROPA

ADIDAS. Rdos. 3T’24 en línea con la pre-publicación. INFRAPONDERAR
Rdos. 3T’24 completos sin sorpresas frente a lo pre-publicado el 15/10, donde las ventas se situaron por encima de lo esperado con un crecimiento LfL del +10% al igual que el EBIT (598 M euros vs 558 consenso y 409 en 3T’23) gracias a un mix de ventas más favorable, menores descuentos y costes de aprovisionamiento, lo que permite mejorar el margen EBIT hasta el 9,3% (vs 6,8% en 2T’23 y 8,7% consenso). Buena evolución de los inventarios, que se reducen un -7% hasta los 4.524 M euros, y composición de los mismos, que permiten crecer a doble dígito en ventas. Confirman los nuevos objetivos’24 anunciados en la pre-publicación: crecimiento en ventas LfL hasta c.+10% (vs dígito alto anterior y vs +10,5% BS(e) y +11% consenso) y de 1.200 M euros en EBIT (vs 1.000 M euros antes; 1.175 M euros BS(e) y 1.181 M euros consenso). No esperamos impacto relevante de estos Rdos., que no aportan novedades reseñables frente a la pre-publicación. El valor sube un +16% absoluto en 2024 (+3% vs Euro STOXX 50).