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INFORME DIARIO 22 OCTUBRE + PREVIEWS RDOS. 3T’20 SEMANA 22 A 29 OCTUBRE ESPAÑA Y EUROPA (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: AEDAS HOMES, ATRESMEDIA, IBERDROLA, MEDIASET ESPAÑA, RDOS. DESTACADOS ESPAÑA, SECTOR HOTELERO, TÉCNICAS REUNIDAS. EUROPA: RDOS. DESTACADOS EUTOSTOXX 50.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados y previews de Rdos.3T’20 que se publicarán esta semana en España y Europa.

Los mercados al son del acuerdo fiscal americano
Jornada de más a menos donde la ausencia de un acuerdo entre demócratas y republicanos sobre el paquete fiscal sigue lastrando las bolsas a ambos lados del Atlántico, donde la mayoría de los índices del viejo continente cerraron con pérdidas por encima del -1,5%. Así, en el Euro STOXX, todos los sectores menos Media (impulsado por los buenos resultados de Vivendi) cerraron en negativo, con Viajes&Ocio e Inmobiliario liderando las caídas. En España, no se produjeron sorpresas en la moción de censura contra el Gobierno y no se espera que salga adelante. En EE.UU. el libro beige de la Fed describió una economía creciendo a ritmo modesto destacando el buen performance del sector residencial. En Rdos. empresariales en EE.UU. Abbott Laboratories, Tesla, Nasdaq y Baker Hughes mejor, Verizon en línea.
Qué esperamos para hoy
Los índices abrirían con caídas cercanas al -0,5% con el incremento de la incertidumbre política en EE.UU. de fondo mientras que J&J y AstraZeneca reiniciarían esta semana las pruebas de la Fase III de la vacuna contra el Covid-19 en suelo estadounidense. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,5% (el S&P 500 cerró con caídas del -0,15% lastrado por el consumo cíclico y el sector energético). La volatilidad en EE.UU. bajo (VIX 28,65) Los mercados asiáticos cotizan con caídas (Hong Kong -0,15%, Japón -0,62%).
Hoy en EE.UU. el paro semanal y la venta de viviendas de segunda mano. En Rdos. empresariales en EE.UU. AT&T, Coca-Cola , Intel, Freeport-McMoran, American Airlanes y Southwest Airlanes entre otras.

ESPAÑA

GRIFOLS. Investor Day 2020: Sin grandes sorpresas…COMPRAR.
Como esperado, confirma una caída del suministro de plasma inferior al 17% en ambos casos).

Resultados España 3T’20 destacados y resto previews.
Publicamos adjunto al diario nuestro informe de previsiones del 3T’20 con todos los previews de los próximos días en España con nuestra opinión cualitativa e impacto esperado en mercado. De los valores que publican en los próximos días hoy añadimos en positivo: Applus, Caixabank, Catalana Occidente, Mapfre, Repsol y Santander. Por el lado negativo destacamos: Ferrovial e Iberpapel.

TÉCNICAS REUNIDAS. Aclaraciones sobre alusiones en prensa. COMPRAR.
Ayer al cierre la compañía emitió diversas aclaraciones a menciones de prensa sobre riesgos estándar mencionados en un folleto de emisión de deuda reciente reiterando que sus perspectivas/ visión del management/ outlook no han cambiado. En concreto afirma que no se ha producido ninguna cancelación de los contratos en la cartera. Todos los contratos en cartera, incluyendo los adjudicados en los últimos 18 meses, avanzan adecuadamente dentro de las restricciones que supone trabajar en el entorno Covid-19. La Compañía sigue observando un volumen muy significativo de oportunidades futuras y un ritmo elevado de ofertas a presentar. Además, las nuevas adjudicaciones de proyectos FEED (Front End Engineering Design), precursores de futuras grandes inversiones, han aumentado en más de 70 millones de euros la cartera de servicios de ingeniería de la Compañía en los últimos seis meses. La Compañía ha fortalecido su estructura financiera y de liquidez, preservando una posición de caja neta positiva al final del trimestre. Noticia que en nuestra opinión debería parar la corrección tan abultada que sufrió ayer la acción (-16% de caída al cierre por los comentarios en una emisión del MARF). No descartamos que tras estas aclaraciones haya un rebote. Reiteramos nuestra opinión de que, si bien es cierto que la situación actual es complicada, a los niveles de cotización actuales (previos incluso al artículo de prensa de ayer) el valor estaría descontando un escenario extremadamente pesimista tanto en términos de contratos como de márgenes. Para llegar a valoraciones inferiores a 9 euros/acc. habría que eliminar de nuestras estimaciones más de la mitad de su backlog (10.100 M euros a 1S’20) y no sólo no mejorar sino empeorar su margen actual (2,6% EBITDA) hasta en 80 p.b. Mantenemos P.O. Bajo revisión.


EUROPA

Resultados EuroStoxx 50 3T’20 destacados y resto previews.
Publicamos adjunto al diario nuestro informe de previsiones del 3T’20 con todos los previews de los próximos días en Europa con nuestra opinión cualitativa e impacto esperado en mercado. De los valores que publican en los próximos días hoy añadimos en positivo: (i) Ab InBev, donde veremos una significativa recuperación en ventas y EBITDA (vs 2T’20) y esperamos que confirmen la tendencia de mejora en cuota de mercado en EE.UU y Brasil, y (ii) Airbus, en la que una positiva evolución operativa de Aviación comercial por mayores entregas, una producción ya alineada con el ritmo de entregas y una mejora sustancial del FCF deberían servir deberían transmitir tranquilidad y dar soporte al valor.