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INFORME DIARIO 30 SEPTIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: AEDAS, ENAGÁS, ENDESA, BBVA/MERLIN, NEINOR, PRISA, SECTOR BANCOS ESPAÑA. EUROPA: AIRBUS, SECTOR LUJO, VOLKSWAGEN

Las bolsas terminaron la semana con avances ante los menores temores a la guerra comercial aunque la incertidumbre política en EE.UU. y la posibilidad de introducir limitaciones en las inversiones estadounidense sobre activos chinos (rumores en parte suavizados durante el fin de semana) lastró al S&P 500 al final de la sesión. En el Euro STOXX los mejores sectores fueron R. Básicos y Autos mientras que Farmacia y Utilities terminaron con el peor comportamiento relativo. Por el lado macro, en la Eurozona el indicador de clima económico cayó más de lo esperado en septiembre. En EE.UU. el gasto de los consumidores en agosto se desaceleró (apenas subió) y los datos de julio se revisaron ligeramente a la baja mientras que los ingresos subieron por encima del dato del mes anterior, los pedidos de bienes duraderos preliminares de agosto salieron mejor de lo esperado (subiendo) aunque por debajo del mes anterior y la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan final de septiembre subió más de lo esperado (93,2 vs 92 esperado y 89,8 anterior). En China el PMI manufacturero se recuperó más de lo esperado en septiembre gracias a las grandes compañías (el índice de pedidos subió a positivo por primera vez desde abril) aunque continúa en terreno de contracción mientras que el índice no manufacturero retrocedió algo más de lo previsto pero reteniendo niveles elevados. En Japón la producción industrial se contrajo más de lo previsto en agosto mientras que las ventas al por menor repuntaron más de lo esperado, adelantándose a la subida del IVA.

Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con cierto sesgo negativo ante los rumores sobre posibles limitaciones a las inversiones estadounidenses en compañías chinas (a nivel de Bolsa) que afectaría a los sectores más sensibles a la guerra comercial (cíclicos en general, sobre todo autos, recursos básicos y otras industriales). Los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,38%(el S&P 500 cerró prácticamente sin cambios respecto al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 17,22%). Los mercados asiáticos que están abiertos cotizan mixtos (Hong Kong +0,73% Japón -0,81%).
Hoy en Alemania el número de parados y la inflación de septiembre. En R. Unido el PIB del 2T’19 final. Hoy, el Tesoro francés emitirá hasta 4.700 M euros en letras a 3,6 y 12 meses.

ESPAÑA
ENAGÁS, Cambiamos a COMPRAR
Según prensa, el Consejo de Estado no ha admitido a trámite las tres primeras circulares de CNMC y pide que sea el ministerio (en funciones) quien pida dicha tramitación para lo que tendrá que ponerse de acuerdo con una CNMC que se renovará con un nuevo gobierno… En nuestra opinión esto complicará el trámite y retrasará la aprobación de los cambios regulatorios que, afectando a todo el sector, es especialmente positivo para ENAG. Mientras Red Eléctrica, Endesa e Iberdrola descuentan un escenario próximo a cero recortes y en Naturgy el potencial sería del +7%. En el caso de ENAG, descontar que no hay recortes ofrece un potencial del +17% y ante el retraso que esperamos en la regulación definitiva cambiamos a COMPRAR. En el escenario más pesimista de recortes ENAG ofrece una yield por dividendo de 8% 2020, 7,4% 2021 y 6,3% 2022.

ENDESA, VENDER
Anunció el viernes al cierre su decisión de cerrar todas las centrales de carbón peninsulares (10% capacidad/ ~5% producción). Según prensa, ELE podría anunciar un plan alternativo de hasta 12.000 M euros de inversión (~38% EV) en renovables, lo que en nuestra opinión podría llegar con retraso. A pesar de que ELE concretará todos los impactos en Rdos. 9meses (5 nov’19) a priori no debería haber más que un ajuste contable de deterioro de activos (1.300 M euros/ 87% BDI’19e) sin impacto en dividendo (6,3% yield) por tratarse de un one-off. Nosotros no esperamos impacto en el EBITDA futuro (ahora el carbón no aporta). Nuestra única duda son provisiones adicionales de desmantelamiento/ reestructuración: ±100 M euros implicarían +/-0,4% en P.O.