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AEDAS HOMES: RDOS. 2T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'20 vs 2T'19:
Ventas: 39 M euros (vs 44 M euros BS(e) y 36 M euros consenso);
EBITDA: -0,7 M euros (vs 2 M euros BS(e) y -0,7 M euros consenso);
BDI: -4,2 M euros.
Rdos. 1S'20 vs 1S'19:
Ventas: 66,2 M euros (+41,5% vs +51,9% BS(e) y +35,9% consenso);
EBITDA: -2,3 M euros (-8,4 M euros en 1S'19 vs 0,4 M euros BS(e) y -1,4 M euros consenso);
BDI: -8,3 M euros (-10,0 M euros en 1S'19 vs -4,8 M euros BS(e) y -7,2 M euros consenso);

Los Rdos. están básicamente alineados con lo previsto en la parte comercial (396 preventas en 2T vs 397 BS(e)) y por debajo en la cuenta de resultados, aunque con unas cifras que, por estacionalidad, son reducidas y no deberían ser representativas de lo que cabe esperar para todo el año. Las entregas han sido de 109 uds equivalentes a 35 M euros (vs 44 M euros BS(e)) a lo que hay que sumar un suelo vendido por valor de 4 M euros con un margen bruto conjunto de 24%. Tanto la cifra de entregas como la de margen no es representativa de lo previsto para todo el ejercicio (recordamos que este es el 2T tras modificar calendario) que debería ir de menos a más.
El 95% y el 56% de las entregas previstas para los ejercicios cerrados en mar’21 y mar’22 ya han sido pre-vendidas. AEDAS reitera su guidance de entregas para los próximos años.
El NAV ha cerrado el semestre con una caída del -3% hasta 33,7 euros/acc, en línea con lo que la compañía había sugerido el pasado mes de octubre. La compañía confirma el dividendo de 1,00 euros/acc (yield 5,3%) a pagar tras el cierre del ejercicio (mar’21).
No esperamos impacto relevante de estos Rdos que son razonablemente buenos en preventas y flojos en PyG aunque poco representativos de lo que cabe esperar en todo el ejercicio (que recordamos que termina en mar’21). COMPRAR. P.O. 21,23 euros/acc. (potencial +12,45%).