EUR 50.00 For Business Accounts Only

AEDAS: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Los detalles más relevantes de la conference call:
 Entregas ejercicio. A finales de enero ya habían entregado c.1.000 uds y otras 900 están listas para ser entregadas por lo que no ven problemas para cumplir objetivos, que apuntan a >1.900 uds (vs1.850 uds BS(e)) antes del 31 de marzo
 Preventas. En el mes de enero han vendido 145 uds, que está por encima del mes de enero del año anterior. A cierre de marzo esperan alcanzar una cobertura del 70% sobre las entregas de 21/22 y del 35% sobre las de 22/23 (incluyendo BtR).
 Avance de obras. Esperan alcanzar una cobertura del 90% de obra empezada para las entregas previstas en 2022/23 a finales de marzo’21, por lo que están tranquilos con el ritmo de ejecución. Este era uno de los puntos que en un principio consideramos como más débil de la publicación de resultados de esta mañana.
 Compras de suelo y M&A. Esperan comprar otras >1.000 uds de suelo antes de cierre de ejercicio (sobre una cartera propia de >15.000 uds) y en ese sentido consideran que 2020 ha sido un buen año para invertir. Respecto al M&A, consideran que no tienen necesidad de realizar operaciones corporativas para conseguir buen suelo por lo que no ven una operación corporativa en el horizonte, aunque estudian todas las posibilidades que puedan surgir.
VALORACIÓN
Consideramos que los comentarios son positivos y transmiten confianza sobre la capacidad de la compañía para alcanzar objetivos de entregas en próximos años. Destacamos que va a pagar un dividendo de 1 euro/acc tras cierre del ejercicio (mar’21), equivalente a una yield de 4,8%, que consideramos sostenible en base a perspectivas de generación de caja de próximos años. Creemos que está barata cotizando a PER 12 meses vista de 9,6x y a un descuento frente a NAV del -38% (vs HOME -33% y MVC -63%). La acción está plana en estos momentos lo que representa una oportunidad de compra. Reiteramos recomendación de COMPRAR.