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INFORME DIARIO 03 FEBRERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T’20. IDEAS DESTACADAS Y RESTO DE PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: AEDAS, GLOBAL DOMINION, IBERDROLA, SANTANDER, SECTOR BANCOS ESPAÑA, SIEMENS GAMESA, TALGO. EUROPA: DAIMLER, SIEMENS.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’20 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


Nueva jornada de rebote
Continuaron los rebotes en el mercado Europeo, apoyadas en la mayor disponibilidad de vacunas en el 2T’21 y en la buena temporada de resultados a ambos lados del Atlántico. Así el Euro STOXX volvió a registrar subidas superiores al +1,5% con Bancos e Industriales liderando las ganancias, mientras que Telecomunicaciones presentó caídas y Energía terminó casi plano. Por el lado macro en la Eurozona el PIB 4T’21 se contrajo algo menos de lo esperado (-5,1% a/a vs -4,3% anterior). En Italia, M. Draghi recibirá el mandato por parte del Presidente de tratar de formar gobierno. En China el PMI de servicios de Caixin cayó en enero más de lo previsto hasta 52 y en Japón decepcionó al bajar a 46,1. En Rdos. Empresariales de EE.UU. Exxon Mobile, Alphabet (Google) y Amazon salieron mejor, Pfizer y Sysco decepcionaron.
Qué esperamos para hoy
Los índices europeos abrirían con ganancias cercanas al +0,5%. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,43% (el S&P 500 cerró ayer con caídas del -0,38% respecto al precio al que cotizaba al cierre de las bolsas en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 25,56). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 30 +0,3%, Japón +0,9%).
Hoy en la Eurozona el PMI de servicios final y la inflación, ambos de enero. En EE.UU. la encuesta de empleo privado ADP y el ISM no manufacturero de enero. En Rdos Empresariales en EE.UU. Biogen, QUALCOMM, eBay y PayPal entre otros. En subastas, Grecia (625 M euros en letras a 3 meses).


ESPAÑA

Resultados España 4T’20 destacados y resto previews.
Publicamos adjunto al diario nuestro informe de previsiones del 4T’20 con todos los previews de los próximos días en España. De los valores que publican en la próxima semana hoy destacamos en positivo Arcelor Mittal (publica el 11/02) donde esperamos fuerte crecimiento (+53% vs 3T’20 BS(e) en EBITDA) que junto a unas perspectivas muy favorables implicarán una buena acogida con el potencial anuncio sobre la vuelta al pago del dividendo.

SANTANDER. Rdos. 4T’20 mejor en todas las líneas de actividad. Incrementamos P.O. COMPRAR.
Rdos. 4T’20 mejor de lo esperado en todas las líneas de actividad con un BDI de 1.423 M euros, c. +13,5% vs consenso, gracias a un M. Intereses de 8.19 M euros (un +3,4% vs consenso), que permite compensar el ligero peor comportamiento de los costes de 5.241 M euros (+1,5% vs consenso). De las divisiones relevantes tan sólo España ha estado por debajo (por CoR). Mejor comportamiento de Reino Unido, Brasil, EE.UU, Chile y SCF, a nivel de PPP y CoR que se sitúa en 128 p.b. (ligeramente por debajo de guidance y vs 130 p.b. BS(e)). Buen comportamiento del CET 1 que sube hasta 12,34% (+36 p.b. vs 3T’20) y 11,89% FL y por encima de guidance (c. 12%). Se contabilizan gastos de reestructuración por c. 1.000 M euros por One Europe (de un total de 1.500 M euros-1.700 M euros). Anuncia intención de pagar un DPA’20 de 0,0275 euros/acc. (en línea con lo esperado; yield 1,1%) y mantiene intención de pay-out de c. 40%-50% cuando el regulador lo permita. Esperamos buena acogida. Conference Call 10h CET. Revisamos estimaciones un c. +20% con incremento del P.O. hasta los 3,3 euros/acc. (c. +30% vs antes; c. +30% potencial).

SIEMENS GAMESA. Suministrador preferente para 3.100 Mw offshore de Iberdrola. VENDER
Según un comunicado de Iberdrola de ayer durante la sesión, SGRE habría sido seleccionado por ésta como suministrador preferente para la fabricación e instalación de 3.100 Mw offshore (200 turbinas del modelo SG-14) para los tres parques eólico marinos englobados en el proyecto East Anglia Hub (Reino Unido). Los mencionados parques estarían sujetos a ser adjudicados en la subasta que podría tener lugar a finales de año, de forma que la construcción comenzaría en 2023 y estaría operativo en 2026. Noticia positiva dado que los 3.100 Mw suponen ~20% de la cartera + pipeline de turbinas offshore de la compañía a cierre de 1T’21. Entendemos que hasta la firma de los correspondientes contratos estas turbinas formarían parte del pipeline.



EUROPA

DAIMLER, COMPRAR
Según prensa, DAI estaría cerca de sacar a bolsa su negocio de Camiones (24% ventas del Grupo) y mencionan que hoy se reunirá el Consejo Supervisor para analizar esta opción. Las mismas fuentes señalan, que en la posible OPV se vendería únicamente una participación de la nueva compañía, lo que implicaría que DAI continuaría teniendo el control. Recordamos que en 2019 la compañía rediseñó su estructura en 3 grandes unidades (Mercedes&Vans, Truck&Bus y Servicios Financieros) lo que abría la puerta a la desinversión que ahora parece estar más cerca de producirse.
Noticia muy positiva si finalmente se confirma que DAI avanza en la desinversión de esta unidad de negocio, si bien creemos que aún es pronto para asignarle una probabilidad elevada, dado que ha sido una operación rumoreada en múltiples ocasiones y finalmente no se ha culminado. En nuestra opinión, la venta parcial (o total) de camiones serviría para aflorar gran parte del valor oculto de la compañía, dado que integrado en DAI entendemos que Camiones aporta un EV de ~11.000 M euros vs >27.000 M euros si se valorase en línea con los comparables del sector. Así, de producirse una desinversión a unos niveles similares a los de sus comparables (>11x EV/EBIT normalizado), ésta podría impulsar la cotización de DAI en >+20% a los precios actuales.

SIEMENS. Rdos. 1T’21 mejores de lo previsto. Revisa guidance al alza. COMPRAR.
Publica EBIT del Grupo mejor de lo esperado (+44% vs BS(e) y +52% vs consenso) ya que tras prepublicar el EBIT Industrial de divisiones esperábamos un +35%. El BDI queda un +42% vs BS(e) y +58% vs consenso. Revisan al alza guidance en ventas del Grupo de crecimiento moderado a crecimiento dígito medio/alto (vs -1% previsto), el margen de Digital Industries en +200 pbs hasta 19%/20% (vs ~17% previsto), el de Smart Infraesutructures en +50 pbs hasta 10,5%/11,5% (vs 9,5% previsto) y el de BDI desde moderado a +19%/+30% (vs +0% BS(e) y +5,6% consenso). Mucho margen para revisar estimaciones al alza.