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INFORME DIARIO 09 FEBRERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T'21. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: AEDAS, FERROVIAL. EUROPA: AIRBUS.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’21 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

El Ibex corta la racha negativa
El selectivo español fue el mejor índice en Europa con sólidos avances en una jornada sin grandes referencias macroeconómicas con los bancos como los grandes beneficiados de un mercado presionando los intereses de los bonos al alza. En el Euro STOXX R. Básicos y Bancos tuvieron el mejor comportamiento relativo, frente a las caídas de Tecnología y B. de Consumo. Por el lado macro en España la producción industrial de diciembre desaceleró más de lo esperado. En Japón Toyota anuncia un recorte adicional de medio millón en la producción anual de vehículos por la escasez de chips. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Pfizer y Dupont mejor, Incyte, Masco y Cysco Corp peor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con ganancias superiores al +0,5% con el growth recuperando algo de terreno ante unos tipos de interés estables y las petroleras algo penalizadas por el retroceso del Brent. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,45% (el S&P 500 terminó ayer con avances del +0,17% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 21,44). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +0,9%, Nikkei de Japón +1,08%).
Hoy sin referencias destacables, tendremos en México y Brasil la inflación de enero. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Walt Disney, Motorola y Fox entre otros. En subastas: Alemania (1.500 M euros en bonos 2050).


ESPAÑA

AEDAS. Rdos. buenos, sobre todo en preventas, aunque algo por debajo en márgenes. COMPRAR.
Los Rdos. muestran una buena evolución de la actividad comercial aunque las ventas y márgenes son algo más bajos de lo que preveíamos, lo que se puede deber al mayor peso del BtR en el mix de entregas. Ventas: 404 M euros (+46% vs +48% BS(e) vs +48% consenso); EBITDA: 73 M euros (+54% vs +84% BS(e) vs +77% consenso). En cualquier caso AEDAS reitera su guidance para todo el ejercicio (cierra en mar’22) de Ventas >750 M euros, EBITDA >140 M euros. Continúa la buena evolución de la actividad comercial y el dato de preventas ha sido de 721 uds BtS (700 BS(e)) de manera que la cartera de preventas cubre el 97% de las entregas de ejercicio 2021/22, el 71% de 2022/23 y el 32% de 2023/24, lo que nos parece positivo porque otorga visibilidad.

FERROVIAL. Las subidas de tipos ya están en precio ...COMPRAR.
Las recientes caídas del valor (-12% en 2022; -10% vs Eurostoxx Const.&Mat) responden en nuestra opinión a las expectativas de subidas de tipos en EE.UU, que vemos en gran medida descontadas (según nuestras estimaciones FER habría recogido una subida de +80pb BS(e) frente a +75pb/100pb que esperamos para 2022 BS(e)). También al impacto de Ómicron, que debería perder intensidad desde 2T’22 BS(e). Revisamos estimaciones -0,3% en EBITDA promedio 21-23 y subimos nuestro P.O. hasta 30,0 euros/acc. (+24% potencial; +11% vs anterior) tras hacer roll over a 2022 y mejorar nuestra valoración de la autopista I-66 (+8% en P.O.), que ajustamos al valor implícito de la última transacción. COMPRAR.