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INFORME DIARIO 17 JUNIO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: AEDAS, AMADEUS, IBERDROLA, NEINOR HOMES. EUROPA: AXA, KERING.

El mercado se recupera
Rebote en las bolsas europeas, impulsadas por la posibilidad de ver cierta desescalada en la situación de Oriente Medio. En este sentido, Irán estaría intentando detener las hostilidades a través de EE.UU. a cambio de reanudar las conversaciones sobre el pacto nuclear. En el STOXX 600 los mejores sectores fueron Viajes&Ocio y Bancos, mientras que defensivos como Farma y Alimentación sufrieron las mayores caídas. Por el lado macro, en EE.UU. el Indice Manufacturero Empire empeoró de forma inesperada en junio. Desde la esfera comercial, D. Trump confía que las reuniones del G7 recojan avances sobre los acuerdos comerciales antes del límite del 9 de julio y se ha filtrado que la UE estaría dispuesta a aceptar aranceles estadounidenses del 10% en todas las exportaciones para evitar otros aranceles sobre automóviles, medicamentos y productos electrónicos. En Japón, el BoJ mantuvo, como se esperaba el tipo de referencia en el 0,5% pero anunció una moderación en el ritmo de reducción en las compras de activos a partir de abril’26 (200.000 M de yenes frente a 400.000 M actualmente). En geopolítica, D. Trump abandona el G-7 ante las tensiones en Oriente Medio y ordena la evacuación de Teherán.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con caídas superiores al -0,5% con las defensivas y petroleras nuevamente ejerciendo de refugio ante el riesgo geopolítico. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con recortes del -0,4% (el S&P 500 terminó prácticamente sin cambios con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,2%, Nikkei de Japón +0,5%).


ESPAÑA

AEDAS/NEINOR HOMES. Revisamos al alza de P.O. y recomendación de Neinor tras anuncio de OPA sobre AEDAS.
Neinor ha alcanzado un acuerdo con Castlelake para comprar su participación del 79% en AEDAS a un precio en metálico de 24,48 euros (21,33 euros post dividendo de 3,15 euros, un descuento del -30% sobre NAV y del -9% sobre cierre). Para financiar la operación, que implica OPA sobre el 100% de AEDAS, Neinor asume deuda (750 M euros al 7,25%) y realiza una ampliación de capital (asegurada por sus principales accionistas) de 225 M euros (22% sobre cierre). Creemos que la operación es muy positiva para Neinor porque compra a un fuerte descuento tanto sobre NAV como sobre nuestra valoración (undisturbed) de AEDAS. Así, en el caso de Neinor revisamos nuestra recomendación a SOBREPONDERAR y nuestro P.O. un +15% hasta 16,84 euros/acc. Tras la operación el NAV por acción podría crecer c.+26% y el LTV se iría a niveles de 40% (pero solo un 21% con recurso). Dado que existe acuerdo irrevocable con Castlelake esperamos que la OPA tenga éxito y no se produzcan ofertas competidoras.
En el caso de AEDAS, y dado que el precio ofertado está un -9% por debajo del cierre, reiteramos nuestra recomendación de INFRAPONDERAR y rebajamos nuestro P.O. (que ya estaba penalizado por la alta probabilidad de un precio a la baja) al nivel del precio finalmente ofrecido (así, pasa de 25,77 euros a 24,48 euros antes del pago del dividendo).

AMADEUS. Colocación de un 1,3% del capital. SOBREPONDERAR
Según Bloomberg, Goldman Sachs estaría colocando un paquete de c. 5,7 M de acciones (1,3% del capital) a un precio de 70,61 euros/acc. (-2,2% vs cierre de ayer). Los libros estarían cubiertos y se cerrarán a las 8.30h de hoy. Tras la operación, desconocemos de quien sería la participación. No esperamos impacto dado que el descuento al que se realiza la operación no nos parece relevante.