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INFORME DIARIO 25 MARZO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: AEDAS, ENDESA, NATURGY, REPSOL. EUROPA: AIR LIQUIDE.


Los aranceles siguen marcando la actualidad
Jornada de tímidas caídas en Europa frente a las subidas de los índices en EE.UU., impulsados por rumores de menores aranceles por parte de la Administración Trump. En el STOXX 600, las mayores subidas fueron para R Básicos y Tecnología frente a Inmobiliario y Alimentación, que lideraron las caídas. Por el lado macro, en la Eurozona datos mixtos en los PMIs de marzo, con el manufacturero repuntando más de lo esperado y el de servicios deteriorándose en contra de lo previsto, manteniéndose el compuesto en zona de crecimiento. Las matriculaciones de vehículos en Europa cayeron en febrero un -3,4% interanual frente al -2,6% anterior. En EE.UU. también datos mixtos en los PMIs de marzo, aunque en este caso fue servicios el que repuntó más de lo esperado y manufacturas el que cayó más de lo previsto, incluso por debajo de la zona compatible con la expansión. Desde la Fed, R. Bostic apuesta ahora por un recorte de tipos en 2025 por el impacto de los aranceles sobre la inflación. Mientras, D. Trump firmó una orden de imponer aranceles del 25% a aquellos países que importen crudo desde Venezuela. En México el índice de actividad IGAE de enero se recuperó menos de lo esperado.

Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con ligeras caídas del -0,2% con algunos cíclicos como autos e industriales ex defensa lastrados por los comentarios de aranceles. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con caídas del -0,2% (el S&P 500 terminó ayer con avances del +0,16% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,1%, Nikkei de Japón +0,6%).
Hoy en Alemania el IFO de marzo. En EE.UU. la confianza del consumidor de marzo, los permisos y de construcción y la venta de viviendas nuevas de febrero.

EUROPA
AIR LIQUIDE. Vemos alcanzable la mejora operativa a medio plazo y elevamos el P.O. SOBREPONDERAR
El objetivo de AI de mejora de margen EBIT en +200 p.b. entre 2024/26 anunciado en febrero nos parece alcanzable dado que (i) contemplamos incrementos de precios por su posicionamiento (como en los últimos 4 años), (ii) vemos planes de eficiencias más ambiciosos (AI lleva 3 años mejorándolos) y (iii) esperamos rotación de activos (práctica común; 37 M&As en 2024). También, la mejora está en línea con los últimos 2 años. Así, elevamos el margen EBIT a medio plazo +100 p.b. de media. Esto, unido a un tipo de cambio más favorable, nos deja una TACC'24/27e en EBIT del +10,2% (vs +7,6% anterior y +9,3% consenso) con lo que elevamos el P.O. un +5,8% hasta 200 euros/acc. (+13% potencial).