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INFORME DIARIO 31 MAYO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: AEDAS, AENA, INDITEX, IBERDROLA, NATURGY, ROVI.

Europa se deshincha
La sesión europea se movió de más a menos en la medida con las dudas sobre el acuerdo de deuda en el Congreso estadounidense y la caída del crudo. Así, el Euro STOXX terminó con caídas, donde Utilities, Tecnología (impulsado por el contagio de NVIDIA) y Retail fueron los únicos con avances mientras que Alimentación y Energía mostraron las mayores correcciones. Por el lado macro, en España las ventas al por menor de abril moderaron su ritmo de avance menos de lo previsto mientras la inflación preliminar de mayo se moderó algo más de lo esperado tanto la general (3,2% interanual vs 4,1% anterior) como la subyacente (6,1% vs 6,6% anterior). En la Eurozona la M3 de abril se desaceleró algo más de lo esperado mientras que el índice de clima económico de mayo descendió de forma imprevista. En EE.UU. la confianza del consumidor de la Conference Board de mayo perdió menos altura de lo previsto. Por su parte, L Mester (Fed de Cleveland) abogó por volver a subir tipos en junio. En Japón la producción industrial de abril se contrajo inesperadamente y las ventas al por menor retrocedieron más de lo previsto. En China el PMI manufacturero y de servicios de mayo retrocedieron más de lo esperado hasta 48,8 y 54,5 respectivamente, reflejando el primero sobre todo debilidad de la demanda externa.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con caídas del -0,4% lideradas por los valores cíclicos tras los flojos datos macro en Asia. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,32% (el S&P 500 terminó ayer con caídas del -0,15% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 17,46). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -1,20%, Nikkei de Japón -1,60%).
Hoy en Alemania el paro y la inflación preliminar de mayo. En España la balanza por cuenta corriente de marzo. Votación en las Cámaras de EE.UU. sobre el techo de deuda. En subastas: Alemania (3.000 M euros en bonos 2029).


ESPAÑA

AEDAS. Rdos.2022/23 en línea aunque de peor calidad de lo previsto. COMPRAR.
Aunque la compañía ha había "pre-anunciado" los principales KPIs del ejercicio (unidades entregadas, preventas, ingresos, EBITDA ajustado, etc.) nos ha sorprendido que la calidad del EBITDA “ajustado” reportado es peor de lo previsto por la inclusión de un “mark to model” por valor de 8 M euros (esperábamos una cifra más baja por este concepto). El dato de margen bruto sobre ventas (27% vs 28% BS(e)) también es más bajo de lo que esperábamos debido a unos mayores costes de construcción. Ha confirmado el pago de un DPA complementario de 1,15 euros/acc. (+0%, yield 8%, ya preanunciado). Con todo, no esperamos un impacto significativo de estos Rdos.

AENA, COMPRAR
Según prensa, el consejo de Administración aprobó ayer convocar nueva licitación por los lotes 1 y 4 (las tiendas duty free de los aeropuertos de Madrid y Barcelona) que quedaron desiertas en la anterior al no haberse presentado ofertas. Se mantienen todas las condiciones del anterior concurso salvo dos: i) Elimina la cláusula que limitaba al 80% la cuota alcanzable, frente a la situación actual en la que no hay limitación de cuota; ii) En el caso de ofertas para al aeropuerto de Madrid, elimina la obligación de tener que incluir una oferta por los aeropuertos del norte de España, dado que ya se adjudicaron en el concurso anterior a Lagardère. Noticia esperada y positiva. Con la eliminación de la limitación de cuota pensamos que allana el camino para que Dufry, actual adjudicatario, presente oferta y se mantenga el statu quo. Recordamos la adjudicación de los lotes de los restantes aeropuertos se saldó con un incremento de las RMGAs de +17%.

INDITEX. Previo Rdos. 1T’23 y nuevo P.O. en 34,50 euros/acc. Mantenemos COMPRAR
Esperamos una positiva evolución en ventas LfL (publica 07/06) con un c.+12,5% en un trimestre de más a menos (fuerte inicio del 1T, número de tiendas, aumento en precios y sólida demanda). A pesar de los mayores costes (c.-30 pbs en margen bruto) y un mix de ventas menos favorable, el EBIT crecerá >+5% vs 1T’22 ajustado por las provisiones de Rusia/Ucrania, c.+27% a nivel reportado, situando el margen el 17,5%. Esperamos además un trading update (1-may/~5 jun) positivo (aunque más moderado) y no prevemos cambios en objetivos’23. Elevamos estimaciones en ventas hasta una TACC’22/25e del c.+5% y >+6% en EBIT (vs >+5% antes) y situamos P.O en 34,50 euros/acc. (+5% vs anterior y +10% potencial).
Underlyings
AEDAS Homes SA

Aedas Homes is engaged in the housing development business in Spain. The company has a portfolio of approximately 1.5 million square meters of land that it develops for residential purpose. Co. develops multifamily homes for the housing market in Madrid, Catalonia, Levante and Majorca, Costa del Sol and Seville.

Aena SME SA

Aena SME SA, formerly Aena SA, is a Spain-based company primarily engaged in the airports operation. Its activities are divided into four segments: Airports, which comprises Aeronautical subdivision, responsible for the management of airports, jetways, security, handling, cargo and fuel services, among others, as well as Commercial subdivision, including duty-free and specialty stores, restaurant services, car rental, as well as banking services and advertising; Services outside the terminal, which manages real estate assets, such as parking lots, warehouses and lands; International, which comprises operations of Company's subsidiary, Aena Desarrollo Internacional SA, that invests in other airport owners principally in Mexico, Colombia and the United Kingdom; and Others, encompassing corporate activities. It manages tourism, hub and regional airports, as well as heliports and general aviation areas. Furthermore, its destination range comprises Europe, the Americas, Asia and Africa.

Iberdrola SA

Iberdrola is a holding company. Through its subsidiaries, Co. operates in four segments: network business, which includes all the energy transmission and distribution activities, and other regulated activity originated in Spain, the U.K., the U.S. and Brazil; deregulated business, which includes electricity generation and sales businesses as well as gas trading and storage businesses carried on by Co. in Spain, Portugal, the U.K. and North America; renewable business, with activities related to renewable energies in Spain, the U.K., the U.S. and the rest of the world; and other businesses, including the engineering and construction businesses and the non-power businesses.

Laboratorios Farmaceuticos Rovi S.A.

Laboratorios Farmaceuticos Rovi is engaged in the sale of its own pharmaceutical products and the distribution of other products for which it holds licenses granted by other laboratories for specific periods, in accordance with the terms and conditions contained in the agreements entered into with said laboratories.

Provider
Sabadell
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Analysts
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