AENA: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 9MESES’19 (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
De la conference call de Rdos. 9 meses’19 destacamos: En relación a la quiebra de Thomas Cook, la compañÃa manifiesta que las reservas de la temporada de invierno (+0,5% vs año anterior) fueron realizadas antes de que se conociesen los incentivos planteados por AENA en este sentido. Por otra parte, esperan que el impacto sea limitado dado que gran parte de esa capacidad está siendo asumida por otras aerolÃneas.
 En relación al tráfico, manifiestan que sus objetivos de crecimiento para 2020 (+1,1% vs +2,8% BS(e)) se basan en: (i) cierta caÃda en la Unión Europea (61% pasajeros totales gestionados por Aena) y (ii) que ésta se compense con una buena evolución en Nacional (31% pasajeros) y Transatlántico (4% pasajeros). No obstante, no descartan que éste se vuelva a revisar a futuro (en lÃnea con lo visto en 2019) si las variables macro de sus modelos cambian significativamente.
 De cara a los márgenes, no esperan un cambio significativo para el resto del año, por lo que la erosión deberÃa continuar en los próximos trimestres.
VALORACIÓN
El mensaje de la compañÃa continúa siendo de relativa calma, no obstante creemos que tanto el riesgo de caÃdas en el tráfico (tras varios años de fuerte impulso muy por encima del PIB) como las incertidumbres a nivel regulatorio suponen un lastre para la acción a los precios de cotización actuales. La falta de catalizadores en el corto plazo, unido a la falta de potencial, nos hace seguir manteniendo la recomendación de VENDER.
Aena SME SA, formerly Aena SA, is a Spain-based company primarily engaged in the airports operation. Its activities are divided into four segments: Airports, which comprises Aeronautical subdivision, responsible for the management of airports, jetways, security, handling, cargo and fuel services, among others, as well as Commercial subdivision, including duty-free and specialty stores, restaurant services, car rental, as well as banking services and advertising; Services outside the terminal, which manages real estate assets, such as parking lots, warehouses and lands; International, which comprises operations of Company's subsidiary, Aena Desarrollo Internacional SA, that invests in other airport owners principally in Mexico, Colombia and the United Kingdom; and Others, encompassing corporate activities. It manages tourism, hub and regional airports, as well as heliports and general aviation areas. Furthermore, its destination range comprises Europe, the Americas, Asia and Africa.
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