Report
Research Department
EUR 100.00 For Business Accounts Only

INFORME DIARIO 01 JULIO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: AENA, COLONIAL, FERROVIAL, GLOBAL DOMINION, SIEMENS GAMESA EUROPA: AIRBUS, LVMH, UNILEVER


Europa necesita algo más
La apertura alcista de EE.UU. tras los buenos datos de confianza ayudó a cierta recuperación en los selectivos Europeos que aun así cerraron planos en negativo. Dentro del Euro STOXX los mejores sectores fueron Tecnología y Seguros mientras que Viajes&Ocio y Energía presentaron las mayores caídas. Por el lado macro, en España, el dato final del PIB del 1T’20 confirmó la contracción del -5,2% t/t, con una caída del consumo privado del -6,6%. Por otra parte, el BdE reclamó un plan fiscal a medio plazo con medidas de ajuste para encauzar la deuda. Entre las medidas solicitadas está subir los tipos reducidos del IVA y los impuestos especiales, revisar el impuesto de sociedades y reformar la SS para garantizar la sostenibilidad del sistema de pensiones. En la Eurozona la inflación de junio se aceleró algo más de lo esperado mientras que la subyacente estuvo en línea, no obstante a pesar de la recuperación de la actividad durante el 2S’20, la inflación se mantendrá por debajo del 1%. En R. Unido la revisión final del PIB del 1T’20 empeoró una décima por el desplome del consumo privado. En EE.UU la confianza del consumidor de junio sorprendió recuperándose más de lo esperado. En conjunto, los datos apuntan a un consumo privado contrayéndose menos del -39,9% t/ta esperado por el consenso. En Brasil la tasa de paro de mayo repuntó, aunque menos de lo previsto.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían planas a la espera de alguna referencia (en EE.UU. datos de empleo e ISM). En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,24% (el S&P 500 cerró con subidas del +0,74% respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 30,45%). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (Japón -0,34% y Hong Kong cerrado por festivo).
Hoy en Alemania el desempleo de junio. En la Eurozona el PMI final de junio de manufacturas. En EE.UU. la creación de empleo ADP de junio, el gasto de construcción en mayo, el ISM manufacturero de junio y las actas de la reunión del 10 de junio. En subastas: Sindicado a 15 años en Portugal y Grecia 625 M euros en letras a 6 meses.

ESPAÑA

AENA, COMPRAR
Anunció ayer a cierre de mercado la cancelación de su DPA’19 (7,58 euros/acc., 6,4% yield) amparándose en la poca visibilidad en cuanto a la recuperación del negocio (sin aportar mayores detalles de reservas o tráfico). Noticia negativa dado que el dividendo es uno de los elementos clave en estos activos (aunque en general todos sus comparables han venido reduciendo su remuneración debido al Covid-19). Por otra parte, valoramos favorablemente que la compañía tome una actitud de extrema cautela en cuanto a la preservación de la liquidez, si bien creemos que a los niveles actuales de la misma (>3.000 M euros) podría haber hecho frente al menos a parte del dividendo (nosotros esperábamos que lo hubiesen rebajado a 3,79 euros/acc. y yield del 3,2%) sin comprometer la situación financiera. Recordamos que el endeudamiento de la compañía se situó a cierre de 2019 en niveles razonables (2,3x DN/EBITDA) y con su liquidez actual pensamos que AENA podría mantener la operativa y hacer frente a los compromisos financieros hasta 2022 (1.546 M euros) incluso en un entorno de fuerte contracción del tráfico (similar al del inicio del Covid-19 con caídas del tráfico >95%, lo que ya ha mejorado).

EUROPA

AIRBUS, COMPRAR
Anunció ayer a cierre de mercado un plan de reestructuración que supondrá el recorte de 15.000 empleos (~11% de su plantilla) hasta mediados de 2021. Noticia positiva ya que al menos ajusta la estructura de la compañía en un momento en el que esperan un -40% de producción durante 2 años y que el tráfico aéreo no vuelva a niveles pre Covid-19 antes de 2023 e incluso 2025 (que coincide con nuestros escenarios de recuperación de valoración). El impacto en Bolsa será limitado ya que se venía rumoreando con una medida de este tipo desde hace varios meses para poder adaptar la dimensión de la plantilla a los recortes de producción derivados del Covid-19, si bien la cifra final es superior a los 10.000 M empleos rumoreados en prensa entonces. Por el lado negativo, se podría generar cierto ruido a corto plazo ya que el Ministro de Economía francés ya ha indicado que le parecen demasiados recortes, aunque AIR ha indicado que intentará que en su gran mayoría sean voluntarios.
Underlyings
Aena SME SA

Aena SME SA, formerly Aena SA, is a Spain-based company primarily engaged in the airports operation. Its activities are divided into four segments: Airports, which comprises Aeronautical subdivision, responsible for the management of airports, jetways, security, handling, cargo and fuel services, among others, as well as Commercial subdivision, including duty-free and specialty stores, restaurant services, car rental, as well as banking services and advertising; Services outside the terminal, which manages real estate assets, such as parking lots, warehouses and lands; International, which comprises operations of Company's subsidiary, Aena Desarrollo Internacional SA, that invests in other airport owners principally in Mexico, Colombia and the United Kingdom; and Others, encompassing corporate activities. It manages tourism, hub and regional airports, as well as heliports and general aviation areas. Furthermore, its destination range comprises Europe, the Americas, Asia and Africa.

Ferrovial S.A.

Ferrovial is a transportation company based in Spain. Co. is engaged in operations in the transportation sector. Co. specializes in the design, construction, management, administration and maintenance of transport infrastructures. Co.'s services range also includes the maintenance of parking lots, and land-, sea- and air-based transport networks. Co. is also engaged in the promotion and operation of short-stay parking lots, parking regulation and management services and promotion and sale of residents' parking.

Global Dominion Access SA

Global Dominion Access SA is a Spain-based company primarily engaged in the construction and engineering sector. The Company's activities are divided into two segments: Multi-technological Services, which offers design, implementation and maintenance of fixed and mobile telecommunications networks, manages sales and distribution processes for telecommunications carriers, as well as renders of inspection, maintenance, repair and renovation services for industrial and energy firms, and Solutions and EPCs, which executes turnkey Engineering-Procurement-Construction (EPC) projects, provides construction, repair and renovation of industrial heating installations, as well as develops processes and other technological and business solutions in numerous sectors. Its services are provided in three areas: Technology and Telecommunications (T&T), Industry and Renewable energies. It operates worldwide in Europe, the Americas, Asia and Africa. The Company is a subsidiary of CIE Automotive SA.

Inmobiliaria Colonial (COL SM)

SIEMENS GAMESA (SGRE SM)

UNILEVER N.V.

Unilever is engaged in the supply of consumer goods in foods, household care and personal products. Co.'s activities are carried out through four categories: Personal Care, sales of skin care and hair care products, deodorants and oral care products; Home Care, sales of home care products, such as powders, liquids and capsules, soap bars and a range of cleaning products; Foods, sales of soups, bouillons, sauces, snacks, mayonnaise, salad dressings, margarines and spreads; and Refreshment, sales of ice cream and tea-based beverages. Co.'s products are sold in over 190 countries around the world.

Provider
Sabadell
Sabadell

Analysts
Research Department

Other Reports on these Companies
Other Reports from Sabadell

ResearchPool Subscriptions

Get the most out of your insights

Get in touch