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AENA: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 9MESES’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 9 meses’20 destacamos:
 Efecto del Covid-19 en tráfico. AENA ha vuelto a manifestar que en el momento actual no ven factible realizar una estimación fiable de tráfico.
 Ahorros de costes. Han confirmado que las cifras de ahorros de costes continuarán en los próximos meses y pese a que en 3T han sido menores que en 2T (127 M euros vs 157 M euros respectivamente) mantienen el objetivo de continuar aumentando la eficiencia de las operaciones.
 RMG (Rentas mínimas garantizadas vinculadas al negocio comercial). La compañía mantiene que la situación en este aspecto no ha cambiado y que continúan renegociando uno a uno los contratos. Así, si bien resulta evidente que en la situación actual es factible que algunos de éstos pueda haber dificultad en el cobro, dicho impago podría gestionarse aumentando la duración de dichos contratos. En todo caso, no aportan granularidad sobre el posible impacto en caja por estas negociaciones.
 DORA II. En relación al documento que debería regir las tarifas para el periodo 2022/26, la compañía manifiesta que aún es pronto para saber cual serán las variables claves, dada la poca visibilidad para el escenario de tráfico. Por otra parte, AENA resalta que dado el menor número de pasajeros el calendario de inversiones de 1.000 M euros de Capex anual probablemente no se desarrollarán en su totalidad
VALORACIÓN
En línea con lo esperado, los mensajes de la Conference Call no han modificado los anuncios hechos por la compañía hasta el momento, no obstante destacamos el tono más cauto a nivel de tráficos, algo que en el entorno actual no sorprende.
Con todo, no esperamos que los Rdos. supongan un game-changer habida cuenta que la principal clave del negocio (la vuelta a una relativa normalidad) dependerá en gran medida de la evolución de la pandemia elemento sobre el que la visibilidad continua siendo baja.