AENA: RDOS. 1T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)
Rdos. 1T'21 vs 1T'20:Ventas: 353,3 M euros (-54,8% vs -58,3% BS(e) y -56,2% consenso);
EBITDA: -121,5 M euros (251,2 M euros en 1T'20 vs -114,25 M euros BS(e) y -53,15 M euros consenso);
BDI: -241,2 M euros (23,1 M euros en 1T'20 vs -349,25 M euros BS(e) y -188,44 M euros consenso).
Rdos. 1T'21 claramente por debajo de lo previsto en EBITDA por el consenso (pérdidas de -121,5 M euros vs -114,3 M euros BS(e) y –53,1 M euros consenso) debido a la ya conocida debilidad del tráfico (-80,4% en los aeropuertos españoles vs 1T’20), lo que no se ve compensado por la reducción de la base de costes (-8,4% en personal y -19,3% en Otros costes operativos vs 1T’20) que ha sido menor a la esperada por el consenso. En este sentido la compañía detalla que los costes de derivados de la implementación de medidas para la prevención del Covid-19 ha tenido un impacto negativo de -19,2 M euros, algo que entendemos que será recuperado a futuro.
Más allá de lo operativo (y en línea con las entrevistas recientes realizadas por su CEO) AENA cree que veremos una recuperación del tráfico para la segunda parte del año, si bien siguen sin poder cifrar ni el momento ni la cuantía de dicha recuperación. En definitiva, resultados flojos que vuelven a poner sobre la mesa la delicada situación del negocio y que ante la falta de catalizadores evidentes en el corto plazo nos llevan a seguir manteniendo la cautela en el valor. AENA le pierde al IBEX un –12% desde inicios de 2021 si bien cotiza sólo un –18% por debajo de niveles pre-Covid, algo que nos sigue pareciendo exigente ante la poca visibilidad actual. VENDER. P.O. 136,50 euros/acc. (potencial -2,81%).
Aena SME SA, formerly Aena SA, is a Spain-based company primarily engaged in the airports operation. Its activities are divided into four segments: Airports, which comprises Aeronautical subdivision, responsible for the management of airports, jetways, security, handling, cargo and fuel services, among others, as well as Commercial subdivision, including duty-free and specialty stores, restaurant services, car rental, as well as banking services and advertising; Services outside the terminal, which manages real estate assets, such as parking lots, warehouses and lands; International, which comprises operations of Company's subsidiary, Aena Desarrollo Internacional SA, that invests in other airport owners principally in Mexico, Colombia and the United Kingdom; and Others, encompassing corporate activities. It manages tourism, hub and regional airports, as well as heliports and general aviation areas. Furthermore, its destination range comprises Europe, the Americas, Asia and Africa.
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