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INFORME DIARIO 03 JULIO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: AENA, CELLNEX, ENAGÁS, OHLA, NATURGY, SECTOR BANCARIO Y ENERGÉTICO ESPAÑA. EUROPA: ALLIANZ, ASML, NOKIA.

Un primer semestre muy positivo para las bolsas
La mayoría de las bolsas respondieron con subidas en la semana en que los banqueros centrales mostraron un tono más hawkish. Con todo, el Ibex cerró el 1S’23 subiendo un +16,6%, por encima del Euro STOXX (+12,5%) o el DAX (+16%) pero por debajo de Japón (+27%) y del tecnológico estadounidense Nasdaq (+30%). En la semana del Euro STOXX, todos los sectores registraron subidas liderados por Bancos y Autos frente al peor comportamiento relativo de R. Básicos y Media. Por el lado macro, en la Eurozona la inflación general de junio cayó más de lo esperado hasta el 5,5% y la subyacente repuntó hasta el 5,4%. La tasa de desempleo de mayo repitió el 6,5% como previsto. En Alemania el desempleo de junio repuntó más de lo esperado. En EE.UU. el gasto personal de mayo cayó más de lo previsto y el sentimiento final de la Universidad de Michigan de mayo se revisó al alza. En Japón los índices Tankan 2T’23 estuvieron por encima de lo esperado en manufacturas y servicios. En China, el PMI Caixin de manufacturas cayó menos de lo previsto mientras el sector se mantiene en expansión.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían al alza por la expectativa de soft landing y las tendencias de moderación en la inflación, en una sesión donde las bolsas estadounidenses sólo cotizarán media jornada por el día de la independencia. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan sin cambios (el S&P 500 terminó el viernes con avances del +0,22% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 13,59). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +1,25%, Nikkei de Japón +1,69%).
Hoy la Eurozona, España y Brasil el PMI manufacturero final. En EE.UU. el ISM manufacturero de junio y el gasto en construcción de mayo. En subastas: Alemania (6.000 M euros en letras a 3 y 9 meses).


ESPAÑA

ENAGAS, COMPRAR
ENAG informó en un comunicado a la CNMV sobre el arbitraje internacional en el CIADI abierto en contra del Estado peruano por la disputa de la inversión realizada en GSP (Gasoducto Sur Peruano) y las garantías aportadas. Así, según estimaciones de sus asesores legales, ENAG esperaría una resolución final del litigio a lo largo de 2023, en especial a partir de septiembre. Noticia sin impacto. Aunque se retrasa la resolución final (inicialmente prevista para 1S’23), ENAG confía en un laudo favorable y contempla recuperar el 50% de la inversión realizada en 2024 (c.230 M euros/ 4,7% capitalización); en nuestras estimaciones no lo incluimos por lo que un fallo en contra no tendría impacto negativo en cash Flow o P.O. Si bien, un fallo negativo sobre el litigio de GSP sí pondría en cuestionamiento la repatriación de dividendos de TGP de Perú (316 M euros hasta dic-22), cuyo litigio se esperaría a finales de 2024 y, por tanto, la actual estructura de capital y sostenibilidad del dividendo.

EUROPA

NOKIA, COMPRAR
Comunicó el viernes, después del cierre, que ha alcanzado un acuerdo de licencias 5G con Apple para reemplazar el actual acuerdo que expira a finales de 2023. En el comunicado se indica que se trata de un acuerdo de largo plazo, sin especificar duración, ni detalles financieros. Noticia positiva para NOK, que transmite confianza respecto a la fortaleza del portfolio de patentes de la compañía (posee 5.500 familias de patentes declaradas esenciales para el 5G), particularmente tras las dudas creadas por la falta de acuerdo en la renovación de patentes con Oppo y Vivo, actualmente en litigio. Recordamos que los ingresos de NOK Technologies (división de patentes que representa c. 24% EBIT ex Corporate del Grupo) cayeron un -22% en el 1T’23, pero la compañía reiteró entonces que esperan volver a unos ingresos recurrentes de 1.400/1.500 M euros (vs 1.000 euros actualmente, y vs 1.570 M euros BS(e)) principalmente con la renovación de licencias actualmente en litigio. El acuerdo alcanzado ahora con Apple (y a principios de 2023 con Samsung), y los últimos fallos favorables de litigios contra Oppo y Vivo en relación con el negocio de patentes nos hacen ser positivos y seguimos pensando que NOK logrará solventar de forma favorable su renovación.
Underlyings
Aena SME SA

Aena SME SA, formerly Aena SA, is a Spain-based company primarily engaged in the airports operation. Its activities are divided into four segments: Airports, which comprises Aeronautical subdivision, responsible for the management of airports, jetways, security, handling, cargo and fuel services, among others, as well as Commercial subdivision, including duty-free and specialty stores, restaurant services, car rental, as well as banking services and advertising; Services outside the terminal, which manages real estate assets, such as parking lots, warehouses and lands; International, which comprises operations of Company's subsidiary, Aena Desarrollo Internacional SA, that invests in other airport owners principally in Mexico, Colombia and the United Kingdom; and Others, encompassing corporate activities. It manages tourism, hub and regional airports, as well as heliports and general aviation areas. Furthermore, its destination range comprises Europe, the Americas, Asia and Africa.

Allianz SE

Allianz is engaged in the provision of a range of insurance and asset management products and services. Co. has three business segments: Property-Casualty, which provides insurance products to both private and corporate customers, including motor liability and own damage, accident, general liability, fire and property, legal expense, credit and travel insurance; Life/Health, which provides life and health insurance products including annuities, endowment and term insurance, unit-linked and investment-oriented products and private health and supplemental health and long-term care insurance; and Asset Management, which provides institutional and retail asset management products and services.

ASML Holding NV

ASML Holding provides lithography systems for the semiconductor industry, manufacturing machines that are used in the production of integrated circuits or chips. Co. develops, produces, markets, sells and services advanced semiconductor equipment systems exclusively consisting of lithography systems. Co. sells its products to micro-processor manufacturers and Foundries, NAND-Flash memory and DRAM memory chipmakers. Co.'s products line includes the following: PAS 5000 lithography systems, which Co. no longer manufactures but continues to refurbish; PAS 5500 products; TWINSCAN DUV systems and TWINSCAN EUV systems based on a new platform utilizing the concepts of the TWINSCAN platform.

Cellnex Telecom S.A.

Cellnex Telecom SA is a Spain-based company engaged in the wireless telecommunications (telecom) business. Its activities are divided into three segments: Broadcasting infrastructure, Telecom site rental, as well as Network services and other. The Broadcasting infrastructure division comprises distribution and transmission of television (TV) and frequency modulation (FM) radio signals, operation and maintenance (O&M) of radio broadcasting network, as well as over-the-top (OTT) radio services, among others. The Telecom site rental division provides access to wireless infrastructure, primarily through infrastructure hosting and telecom equipment co-location, mainly for mobile network operators and other wireless and broadband telecom network operators. The Network services and other division offers connectivity services for a variety of telecom operators and radio communication, among others. The Company also develops 5th generation mobile networks (5G) through Alticom BV.

Enagas SA

Enagas is a gas transportation company based in Spain. Co. is engaged in the technical distribution and storage of gas through pipelines as well as the provision of regasification services. Co. and subsidiaries are engaged in the ownership, administration, storage, pipeline transportation, distribution flow, and sale of natural gas. As a transport company, Co. also provides gas and manages the gas infrastructures.

Nokia Oyj

Nokia is an Internet and communications technology company based in Finland. Co.'s operations are focused on three businesses: network infrastructure software, hardware and services, which Co. offers through Networks; location intelligence, which Co. provides through HERE; and advanced technology development and licensing, which Co. pursues through Technologies. Co. maintains a global presence with operations and Researh & Development facilities located in Europe, North America and Asia, and sales in approximately 130 countries. Co. has an installed base of around 600 customers worldwide and these operators serve over 4 billion subscribers.

Obrascon Huarte Lain SA

Obrascon Huarte Lain is an international concession and construction groups based in Spain. Co. maintains significant operations in 30 countries across all five continents. Co. is engaged in hospital and railway construction, transport infrastructure concessions, oil and gas, energy, solids handling and fire protection systems and international contracts. Co.'s operations are organized along four divisions: OHL Concesiones, OHL Construccion, OHL Industrial y OHL Desarrollos. Co. is also engaged in real state project developments of mixed use managed by the international hotel chains.

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