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INFORME DIARIO 06 NOVIEMBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T’25. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: AENA, ARCELORMITTAL, FCC, LOGISTA, ROVI. EUROPA: DHL.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’25 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Recuperación de los mercados
Nueva jornada de menos a más en los mercados europeos, que tras la apertura de las bolsas en EE.UU. y los buenos datos macro registrados, giraron hacia el lado verde. En el STOXX 600, todos los sectores menos Inmobiliario, Telecomunicaciones y Farma cerraron con ganancias, lideradas por Autos y Energía. Por el lado macro, en la Eurozona el PMI final de servicios se revisó inesperadamente al alza. En España el PMI de servicios repuntó por encima de lo esperado hasta el nivel más alto del año. En EE.UU. el ISM no manufacturero repuntó por encima de lo previsto hasta el nivel más alto desde feb’25, impulsado principalmente por nuevos pedidos y empleo. El empleo privado según ADP repuntó en octubre más de lo previsto tras dos lecturas consecutivas negativas. Por el lado político, D. Trump pidió terminar con el filibuster, para poder aprobar los presupuestos de 2026, aunque los republicanos se muestran optimistas respecto a llegar pronto a un acuerdo para terminar con el shutdown. Mientras, 40 aeropuertos anunciaron un recorte de -10% en el flujo de vuelos. Finalmente, en la Corte Suprema de Justicia abundan las voces de escepticismo en torno a la legalidad de los aranceles de Trump. En Brasil el Banco Central mantuvo el tipo Selic de referencia en el 15,0% como se esperaba. En China el gobierno prohibió el uso de chips extranjeros que reciban fondos públicos. En Japón, los salarios reales ahondaron en terreno contractivo en septiembre. En Rdos. empresariales del 3T’25 en EE.UU. McDonals salió por debajo de lo esperado en beneficios.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían planas, pero con expectativas de reiniciar los rebotes. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con recortes del -0,1% (el S&P 500 terminó ayer con caídas del -0,4% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +1,2%, Nikkei de Japón +1,3%).
Hoy en la Eurozona las ventas al por menor de septiembre. En España y Alemania la producción industrial de septiembre. En R. Unido reunión del BoE. En Rdos. 3T’25 EE.UU. Airbnb, Ralph Lauren, Warner Bros y Moderna entre otros.



ESPAÑA

AENA. Posible congelación de las tasas aeroportuarias. INFRAPONDERAR
El senado aprobó ayer una propuesta para incorporar al proyecto de Ley sobre Movilidad Sostenible, la congelación de las tasas aeroportuarias en el período 2027-2031 y la puesta en marcha de un nuevo plan de incentivos. Aena confirmó ayer que si se aprueba, revisará su propuesta de inversiones 2027-2031 para el DORA III, por lo que la noticia abre de nuevo la incertidumbre sobre el plan de inversiones/tarifas aeroportuarias si bien no debería tener impacto hasta que no se ratifique la enmienda aprobada ayer en el Senado. Seguimos creyendo que todavía es pronto para valorar que efecto puede tener este incremento de inversiones ante la falta de visibilidad sobre el resto de los componentes para la construcción de tarifas por lo que tendremos que esperar a conocer la propuesta del DORA III. En cualquier caso, AENA está bien posicionada para enfrentar estas inversiones con una ratio DFN/EBITDA 6.000 M euros (vs ~5.969 consenso y ~5.890 BS(e)) con el actual escenario de tarifas/políticas comerciales. Si bien los Rdos. siguen mostrando solidez aún en el actual entorno de volatilidad comercial, no esperamos impacto relevante en mercado (sube +17% en 2025 y +4% vs Euro STOXX 50).