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INFORME DIARIO 07 JULIO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: AENA, IBERDROLA, OHL, TELEFONICA.

Los datos macro y la variante Delta vuelven a enfriar los ánimos
Caídas que rondaron el -1% en la mayoría de índices de la Eurozona, que se aceleraron tras la apertura de EE.UU. Fuerte castigo al estilo value en general y donde volvieron a brillar las compañías “stay at home”. Así, casi todos los sectores del Euro STOXX cerraron con pérdidas, con Hogar e Inmobiliario mostrando el mejor comportamiento relativo frente a las mayores caídas de Bancos y Autos. Por el lado macro, Bruselas ha mejorado la previsión de PIB de España en 2021 desde el 5,9% que esperaba en mayo al 6,2% (frente al 4,8% que espera para el conjunto de la UE), pero rebaja la de 2022 al 6,3% desde el 6,8% anterior. Para el IPC la estimación en 2021 es del 2,1%. En Alemania el índice ZEW de julio descendió más de lo previsto a pesar de la fortaleza de la partida de situación actúa, aunque el indicador se mantiene en niveles elevados apunta a un crecimiento más normalizado en el 3T’21 en línea con el 3,9% a/a esperado por el consenso. En EE.UU. el índice ISM no manufacturero de junio retrocedió más de lo previsto y a pesar de la moderación del subíndice de precios (79,5 vs 80,6 ant.), sigue registrando presiones inflacionarias relevantes en el tramo central del año. En política internacional la Casa Blanca estaría manteniendo conversaciones con miembros de la OPEP para desencallar la situación, a la vez que presiona a la UE para posponer el impuesto a las tecnológicas. En esta línea, de cara al G20 J. Yellen podría promover un impuesto superior al 15%. En China se endurecerá la legislación para las compañías extranjeras que deseen emitir acciones en el país.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían estables con el crecimiento de los contagios restando algo de apetito por los activos de riesgo. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,1% (el S&P 500 terminó con subidas el +0,39% respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 16,44). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino +0,9%, Nikkei de Japón -1,3%).
Hoy en Alemania la producción industrial de mayo. En EE.UU. las Actas de la Fed. En subastas: Grecia (625 M euros en letras a 3 meses) y Alemania (5.000 M euros en bonos 2026).


ESPAÑA

AENA, VENDER
Según prensa, el Juzgado de Primera Instancia nº 5 de Mallorca habría fallado a favor de un arrendatario de AENA (Zea Retail) estimando que las rentas una vez finalizado el estado de alarma (15 de marzo a 20 de Junio de 2020) deben fijarse en función del tráfico, lo que supondría una rebaja adicional frente a la propuesta de AENA (donde planteaba una rebaja del 50% de las rentas hasta septiembre y posteriormente volver al pago del 100% de las rentas) dado que el tráfico en 2021 se sitúa un –82% vs 2019. Recordamos que la propuesta de rebaja a los arrendatarios de suelo comercial fue rechazada por los grandes operadores de AENA (pertenecientes principalmente a grandes grupos empresariales que suponen el 90% de las rentas comerciales de AENA). Noticia negativa que continuará generando ruido en la compañía y que no tiene visos de parar en el corto plazo, dado que la mayor parte de las medidas cautelares anunciadas por los jueces (así como esta sentencia) están siendo contrarias a los intereses de AENA. Con todo, si bien creemos que es difícil que los arrendatarios puedan conseguir una reducción del 100% a nivel Judicial, sí creemos que ante las restricciones y/o limitaciones a la movilidad (y la consecuente caída del tráfico) es posible que un 50% de reducción en la tarifa sea insuficiente. Esto pensamos que podría obligar a AENA a sentarse a negociar con sus inquilinos una revisión que en todo caso tendría la consideración de one-off y que no esperamos que suponga más de 200 M euros en 2021 (