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INFORME DIARIO 30 DICIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: AENA, CAIXABANK, ENAGÁS, FERROVIAL, MAPFRE.


Caídas sin referencias macro
La penúltima jornada del año enfrió el rally que llevaban las bolsas europeas en las últimas sesiones, donde las restricciones por la variante Ómicron continúan ampliándose en Europa a pesar de su escasa letalidad (ayer Francia y Grecia anunciaron obligatoriedad de teletrabajo durante 3 semanas a partir del 3 de enero). Así, dentro del Euro STOXX casi todos los sectores cerraron en negativo, liderando las caídas Tecnología y Autos frente a las subidas de Construcción y Recursos Básicos. En datos macro de Europa, la masa monetaria M3 de noviembre desaceleró más de lo esperado. En EE.UU. las ventas pendientes de viviendas de noviembre se recuperaron desde el mes anterior. La OMS por su parte alertó de un “tsunami” mundial de casos de Covid-19 después de que muchos países incluyendo a EE.UU. y Francia hayan reportado niveles de contagio récord.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían planas sin referencias a las que agarrarse y después del tono mixto de las bolsas asiáticas. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con una ligera caída de -0,04% (el S&P 500 cerró ayer al mismo nivel respecto al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. se redujo (VIX 16,95). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino +0,80%, Nikkei de Japón -0,40%).
Hoy en España la inflación de diciembre. En EE.UU. el desempleo semanal.


ESPAÑA

MAPFRE/CAIXABANK. Condiciones de la ruptura del acuerdo de bancaseguros. COMPRAR/COMPRAR
MAP cobrará 571 M euros por la ruptura, por debajo de las expectativas de mercado (rango de 700 a 1.000 M euros) y de nuestra estimación (660 a 720 M Euros). MAP está en desacuerdo en dos aspectos, por los que reclamará: (i) indemnización por la ruptura del 20% vs 10% otorgada, que se someterá a arbitraje y que podría implicar el cobro de otros 52 M euros en 2022e; (ii) la valoración del negocio de vida (294 M euros), con múltiplos implícitos de 0,9x P/BV y c.5x PER’20-22e vs P/BV>1,2x y PER>10x de otras operaciones similares. MAP se reserva el derecho de demandar, que en cualquier caso sería un proceso que se extendería varios años. En el caso de MAP, contabilizará una plusvalía de 171 M euros en 4T’21 (+24% en BDI’21 BS(e)) y empleará el c.40% de los fondos en planes de restructuración y optimización de deuda, con ahorros anuales de c.45 M euros a partir de 2023e (c.5% de la base de costes BS(e)).También reitera su compromiso de volver al DPA pre-pandemia (0,145 euros/acc.: yield 8% y vs DPA’21e de 0,133 BS(e) y 0,14 euros de consenso), que esperamos ahora que se alcance en el DPA’21 (JGA en 1T’22). Valoramos positivamente el cierre de la operación y vemos margen para mejora de estimaciones por los programas de eficiencia. En el caso de CABK, la operación no tiene impacto relevante ni en Rdos. ni en CET1 (-7p.b. vs 12,68% actual) y no esperamos impacto en la cotización