Report
Research Department
EUR 100.00 For Business Accounts Only

INFORME DIARIO 30 MAYO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: AENA, CAMBIOS CARTERA MODELO, CELLNEX, FERROVIAL, IBERDROLA, TÉCNICAS REUNIDAS. EUROPA: DEUTSCHE TELEKOM.

Buen rebote semanal
Las bolsas europeas confirmaron el viernes el avance de la semana, apoyadas entre otras cosas en las buenas ventas de las compañías tecnológicas chinas (en especial Alibaba) y otros retailers americanos. En la semana casi todos los sectores del Euro STOXX presentaron subidas lideradas por Retail y R. Básicos, mientras que Media terminó con ligeras caídas y Utilities presentó el peor comportamiento relativo. Por el lado macro, en España las ventas al por menor de abril sorprendieron rebotando un 1,5% mensual lo que dibuja un consumo privado resistiendo la alta inflación. En la Eurozona desde el BCE, comentarios hawkish desde los países periféricos donde Hernández de Cos (España) advirtió sobre la elevada y persistente inflación. En EE.UU. el gasto real estadounidense de abril rebotó en línea con lo esperado y perfila un consumo privado sólido en el 2T’22. En China, el gobierno de Shanghai extenderá la rebaja de impuestos, los subsidios al coche eléctrico y acelerará las obras de infraestructura para impulsar la recuperación, mientras que cancelará ciertas “restricciones no razonables” y relajará los testeos por Covid a partir de 1 de junio a lo que se suma cierta reapertura en Beijín. Por el lado geopolítico, Europa sigue sin llegar a un acuerdo para vetar la importación de crudo ruso mientras continúan las negociaciones.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con ganancias del orden del +0,5% donde continuaría la recuperación del sector de bienes de consumo (lujo) por las noticias de reapertura en China pero que podrían verse empañadas por sorpresas negativas en la inflación de Alemania. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,5% (el S&P 500 terminó el viernes con subidas del +0,7% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 25,72). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +0,7%, Nikkei de Japón +2,3%).
Hoy en España y Alemania la inflación preliminar de mayo. En la Eurozona el índice de confianza económica de preliminar de mayo. En subastas: Francia (5.400 M euros en letras a 3, 6 y 12 meses) y Alemania (6.000 M euros en letras a 3 y 9 meses).


ESPAÑA

AENA. Cambiamos a COMPRAR (desde VENDER) con P.O. de 163,50 euros/acc. (potencial +15%).
Creemos que en los próximos meses el momentum para el valor será positivo con recuperación importante de datos de tráfico (en abril’22 se llegó a un 90% de los niveles de de abril’19 vs ~77% consenso en 2022) y de Rdos. ante el boom de la demanda embalsada que podría superar las expectativas de tráfico para 2022 (187 M de pasajeros DORA II, 213 M BS(e) y 215 M consenso). Sin embargo, desde los Rdos. 1T’22 el valor ha mostrado un performance negativo (-4% en absoluto, -10% vs Ibex y -5% vs sector) llegando a perderle un -1,5% al Ibex en 2022. No modificamos estimaciones, pero hay potencial.

CAMBIOS CARTERAS MODELO ESPAÑA
Sacamos de nuestra cartera modelo Acciona (-1,6% de peso) que acumula un +38% en el último trimestre y donde el potencial se ha reducido notablemente. Siguiendo en esta línea, bajamos peso en Iberdrola y Repsol (-2% y -1% respectivamente) que como todas las de Energía han tenido una evolución extraordinaria en dicho período. Por otro lado, rebajamos ligeramente el peso en otros valores que lo han hecho bien (ACS -0,5%) y en Santander (-2%), donde seguimos positivos pero preferimos los bancos domésticos (Caixabank, Bankinter). En Ferrovial y FCC rebajamos peso por la falta de catalizadores a corto plazo (-1,5% y -2,3% respectivamente). Con esto entra Inditex en la cartera modelo (peso 7,1%), que cae un -10% desde que la sacamos en marzo (-15% vs mercado) afectada por las dudas sobre el consumo. Publica resultados el 8 de junio y mostrarán la resiliencia de su negocio vs la competencia en un valor que cotiza con un descuento vs su media histórica en PER del –30% (histórico medio 25x vs 20/21x actual y en el último año) y que tiene una rentabilidad por dividendo c.4%. También entra Aena en la modelo (peso 3,8%) ya que esperamos un buen momentum para el valor ante la recuperación de los datos de tráfico y de resultados apoyado en el boom de la demanda que podría superar las expectativas del consenso (187 M de pasajeros DORA II, 213 M BS(e) y 215 M consenso). Por último, entra Inditex en la cartera 5 valores en sustitución de Ferrovial (preferimos otros valores de turismo como IAG o Aena).
Underlyings
Aena SME SA

Aena SME SA, formerly Aena SA, is a Spain-based company primarily engaged in the airports operation. Its activities are divided into four segments: Airports, which comprises Aeronautical subdivision, responsible for the management of airports, jetways, security, handling, cargo and fuel services, among others, as well as Commercial subdivision, including duty-free and specialty stores, restaurant services, car rental, as well as banking services and advertising; Services outside the terminal, which manages real estate assets, such as parking lots, warehouses and lands; International, which comprises operations of Company's subsidiary, Aena Desarrollo Internacional SA, that invests in other airport owners principally in Mexico, Colombia and the United Kingdom; and Others, encompassing corporate activities. It manages tourism, hub and regional airports, as well as heliports and general aviation areas. Furthermore, its destination range comprises Europe, the Americas, Asia and Africa.

Cellnex Telecom S.A.

Cellnex Telecom SA is a Spain-based company engaged in the wireless telecommunications (telecom) business. Its activities are divided into three segments: Broadcasting infrastructure, Telecom site rental, as well as Network services and other. The Broadcasting infrastructure division comprises distribution and transmission of television (TV) and frequency modulation (FM) radio signals, operation and maintenance (O&M) of radio broadcasting network, as well as over-the-top (OTT) radio services, among others. The Telecom site rental division provides access to wireless infrastructure, primarily through infrastructure hosting and telecom equipment co-location, mainly for mobile network operators and other wireless and broadband telecom network operators. The Network services and other division offers connectivity services for a variety of telecom operators and radio communication, among others. The Company also develops 5th generation mobile networks (5G) through Alticom BV.

Deutsche Telekom AG

Deutsche Telekom is engaged in the telecommunications services and information technology sectors. Co. operates as an integrated telecommunications provider. It is organized into four operating segments: Germany, Europe, and the United States; and Systems Solutions, as well as Group Headquarters and Shared Services. Co. provides fixed-network lines, broadband lines and mobile communications. Co. also provides customized Information and Communication Technology (ICT) solutions for corporate customers under the T-Systems brand. The Group Headquarters and Shared Services segment comprises cross-segment management functions, real estate services, and mobility solutions, among others.

Ferrovial S.A.

Ferrovial is a transportation company based in Spain. Co. is engaged in operations in the transportation sector. Co. specializes in the design, construction, management, administration and maintenance of transport infrastructures. Co.'s services range also includes the maintenance of parking lots, and land-, sea- and air-based transport networks. Co. is also engaged in the promotion and operation of short-stay parking lots, parking regulation and management services and promotion and sale of residents' parking.

Iberdrola SA

Iberdrola is a holding company. Through its subsidiaries, Co. operates in four segments: network business, which includes all the energy transmission and distribution activities, and other regulated activity originated in Spain, the U.K., the U.S. and Brazil; deregulated business, which includes electricity generation and sales businesses as well as gas trading and storage businesses carried on by Co. in Spain, Portugal, the U.K. and North America; renewable business, with activities related to renewable energies in Spain, the U.K., the U.S. and the rest of the world; and other businesses, including the engineering and construction businesses and the non-power businesses.

Solaria Energia y Medio Ambiente S.A.

Solaria Energia y Medio Ambiente manufactures both solar and thermal cells and panels, rolls out turnkey projects for large installations, operates solar plants and generates electricity through its owned plants.

Tecnicas Reunidas SA

Tecnicas Reunidas is a general contractor company based in Spain. Co. engages in the engineering, design, and construction of industrial facilities for refining and petrochemical, oil and gas, power, and infrastructure and industries sectors worldwide. Co. constructs nuclear plants, conventional thermal plants, and renewable energy and cogeneration facilities for power sector; refineries and facilities for petrochemicals; water treatment, desalination, waste management, air, land, and marine transport facilities; and liquefaction, and storage facilities, as well as oil and gas fields and pipelines. Co. also provides engineering, management and operating services for industrial plants.

Provider
Sabadell
Sabadell

Analysts
Research Department

Other Reports on these Companies
Other Reports from Sabadell

ResearchPool Subscriptions

Get the most out of your insights

Get in touch