EUR 50.00 For Business Accounts Only

AHOLD DELHAIZE: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 2T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 2T’20 destacamos:
 Perspectivas 2S’20: esperan moderación en el crecimiento en ventas en los dos mercados y aunque no cuantifican, sí que indican que la evolución durante el mes de julio continúa siendo muy positiva. En operativo, esto se traducirá también en menor margen EBIT (vs 1S’20) por desapalancamiento y por costes de Covid-19 (c. 330 M euros en 1S’20), algo que en todo caso está recogido en los nuevos objetivos (mejora de margen EBIT frente al 4,2% de 2019. Además, comentan que el nivel promocional será superior en 2S’20 (vs 1S’20) aunque no tan elevado como en 2019 en EE.UU.
 Segmento e-commerce: muy buena evolución de este canal de venta (+78% en 2T’20) sobre todo en EE.UU. (+127% vs 2T’19) con una mayor demanda de productos frescos, que les permite seguir avanzando en su plan de alcanzar los 7.000 M euros en ventas y adelantar dicho objetivo a 2020 (vs 2021 previsto inicialmente).
 M&A: continúan viendo consolidación en el sector sobre todo en EE.UU. y consideran que dado el auge del segmento online y las dificultades que pueden encontrarse los retailers de menor tamaño para competir en ese canal, podrían darse más oportunidades para continuar realizando adquisiciones de pequeño tamaño.
VALORACIÓN
El tono de la conference call nos parece positivo y sobre todo los mensajes para EE.UU, donde el momentum de mercado es bueno y Ahold tiene capacidad (y expertise) para aprovecharlo con el desarrollo del e-commerce (estrategia omnicanal). Esto y la buena evolución operativa que les ha permitido elevar los objetivos’20 a pesar de que sigue habiendo incertidumbre por el Covid-19, estaría detrás de la subida actual (+6% vs ES50). No obstante, esto no cambia nuestra visión sobre la compañía ya que seguimos teniendo dudas sobre la sostenibilidad a largo plazo de los márgenes con un escenario de fuerte competencia (algo que podría intensificarse aún más tras el Covid-19), y donde será necesario continuar con un elevado nivel de inversiones para potenciar las ventas (presionando por tanto los márgenes).