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INFORME DIARIO 24 ABRIL + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 1T’24. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: GLOBAL DOMINION, NATURGY, TALGO. EUROPA: AIR LIQUIDE, KERING.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 1T’24 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


Las bolsas europeas celebraron la moderación de las tensiones en Oriente Medio y el arranque de la temporada de resultados del 1T’24. En el STOXX 600 casi todos los sectores presentaron ganancias dirigidas por Tecnología (SAP presentó resultados en línea) y Retail, mientras que R. Básicos fue el único en sufrir bajadas y Energía terminó prácticamente plano. Por el lado macro, en la Eurozona el PMI de manufacturas de abril retrocedió de forma inesperada mientras que el PMI de servicios de abril mejoró más de lo previsto, dejando el compuesto en una confortable zona de expansión. Desde el BCE, J. Nagel (Bundesbank) señaló la necesidad de estar convencidos de que la inflación está volviendo a su objetivo del 2% antes de recortar los tipos de interés. En España, el BdE alerta sobre un déficit de vivienda y un constante deterioro en la accesibilidad si no se toman medidas. Por otro lado, Bruselas amenaza con recortar hasta un 40% el cuarto pago a España ante el incumplimiento de todas las últimas medidas comprometidas. En EE.UU. los PMI de servicios y manufacturas retrocedieron inesperadamente en abril mientras que los permisos de construcción cayeron menos de lo esperado en marzo y la venta de viviendas nuevas avanzaron más de lo previsto. En Rdos. Empresariales PepsiCo, General Motors, GE y UPS publicaron mejor de lo esperado, Tesla decepciona pero salva el día con el anuncio de un nuevo coche barato.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con ganancias con un mejor comportamiento relativo del growth. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del +0,37% (el S&P 500 terminó con avances del +0,20% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +0,10%, Nikkei de Japón +2,30%).
Hoy en Alemania el IFO de abril. En EE.UU. los pedidos de bienes duraderos preliminares de marzo. En Rdos. Empresariales Meta, IBM, Boeing y AT&T entre otros.


ESPAÑA

Resultados España 1T’24 destacados y resto previews.
De las compañías que publican en los próximos días en España, hoy destacamos en negativo Caixabank (publica 30/04) donde esperamos una evolución muy sólida, pero vemos riesgo de que decepciones si no mejora el guidance’24, dado que las expectativas de mercado ya lo superan. Aprovecharíamos cualquier debilidad para tomar posiciones. En positivo, destacamos Vidrala (30/04) donde esperamos que los volúmenes de venta en Europa, que cayeron en 2023, empiecen a dar señales de cambio de tendencia. Esperamos que el 1T’24 sea uno de los trimestres más flojos del año en márgenes, porque la fuerte caída de los costes energéticos está suavizada por las coberturas contratadas.

G.DOMINION. Rdos.1T’24 en línea. Mantiene guidance’24. COMPRAR
Los Rdos. 1T’24 dejaron una evolución operativa en línea con lo esperado (EBITDA 35 M euros vs 35 M euros BS(e) y consenso) favorecida por unos márgenes más altos (12,3% vs 12,1% BS(e) y 12,5% consenso) que compensaron unas ventas más débiles de lo previsto (+0,6% vs +2,1% BS(e) y +0,1% consenso). El crecimiento orgánico alcanzó el +5,2%, en línea con su objetivo del +>5%. No hay cambios en su guidance de crecimiento en ventas superior al +5% TACC’23-26e (vs +5,8% BS(e)) y en EBITDA superior al +7% TACC’23-26e (vs +6,9% BS(e)). Con todo, no esperamos impacto relevante a pesar de su mal performance reciente (+1% en 2024; -9% vs IBEX).


EUROPA

AIR LIQUIDE. Ventas 1T’24 comparables en línea. Mantiene guidance’24. COMPRAR.
Ventas comparables 1T’24 en línea (+2,1% vs +3% BS(e) y +2,1% consenso) donde destaca la mejor evolución de sus negocios de Healthcare (15% ventas) e Industrial Merchant (43% ventas) ante las buenas dinámicas de la demanda y precios, aún en terreno positivo a pesar de la exigente base comparable. A nivel regional, destaca América (39% ventas; +6% comparable) con todos sus negocios creciendo. Mantiene sus objetivos 2024 de crecer en margen y BDI, excluyendo impacto de la energía, ya esperado. En definitiva, sólido trimestre, buen pricing y con una cartera de pedidos creciendo que aporta visibilidad. Con ello y su performance en 3 meses (plano vs Euro STOXX 50) esperamos cierta acogida positiva.

KERING. Ventas 1T’24 en línea con lo prepublicado, anuncian un fuerte recorte del EBIT en 1S’24. COMPRAR.
Ventas 1T’24 completas en línea con lo prepublicado el 19/03. Así, se confirmó una caída del LfL en 1T’24 de -10% (vs -4% en 1T’23). A esto la compañía indica que habría que añadir el efecto perímetro de Creed (+2%). En conjunto las ventas caen un -11% que compara con un -4,3% previsto en ese momento. Gran parte de esta negativa evolución se explica principalmente por Gucci (~50% ventas~69% EBIT, -18% en LfL), afectada por una fuerte caída en Asia-Pacífico, si bien insisten en la buena acogida de la nueva colección. En base a lo anterior, KER anuncia una caída del EBIT en 1S’24 de entre el -40%- 45%, que contrasta con su guidance anual de “caída respecto a 2023”.
Ventas 1T’24 negativas, donde sus perspectivas podrían seguir lastrando al valor (pese a que cae un -23% vs Euro Stoxx 50 y un -14% vs sector en lo que va de año). Dado que en términos absolutos la caída que pronostican para 1S’24 equivale al recorte que contempla el consenso para el conjunto total del año, lo que extrema la presión en el delivery.