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INFORME DIARIO 16 ABRIL (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: GRIFOLS, POSICIONES CORTAS, SECTOR BANCARIO, TECNICAS REUNIDAS, TELEFONICA. EUROPA: AIRBUS.

Vuelven las caídas
Pérdidas generalizadas en la mayoría de las bolsas europeas y americanas que frenan la remontada que llevaban en las últimas sesiones. En el Euro STOXX todos los sectores cerraron en negativo, donde Alimentación y Retail presentaron el mejor comportamiento relativo frente a Energía y Bancos que fueron los que más cayeron. Por el lado macro, en España la inflación final de marzo fue revisada a la baja y el FMI advirtió que este año el país sufrirá el mayor déficit público desde el rescate financiero hasta alcanzar el -10% del PIB. En Alemania, el gobierno extiende las restricciones hasta el 3 de mayo con la apertura progresiva de los colegios a partir del día 4 mientras que los comercios podrán abrir de forma gradual desde el próximo lunes. En EE.UU. las ventas al por menor y la producción industrial de marzo junto al índice Empire manufacturero y el índice del mercado inmobiliario NAHB de abril cayeron por encima de lo previsto donde la venta de coches registró caídas del-42% a/a. Por su parte, el libro Beige de la Fed reconoce un fuerte frenazo de la economía, sobre todo en el sector servicios y en menor medida en el manufacturero. El próximo Jueves D. Trump anunciará las guías para la relajación del distanciamiento social mientras que el Gobernador de NY advirtió que la normalización será progresiva. En cualquier caso existen rumores en prensa que el gobierno tendrá que elevar en al menos otros 6 billones de dólares las ayudas por la crisis. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Bank of America, Citigroup y US Bancorp peor de lo esperado mientras que UnitedHealth y Progressive Corp mejor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con ligeras subidas aunque podría volver a ser una jornada volátil ante los datos macro en EE.UU. y los resultados empresariales. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,78% (el S&P 500 cerró con subidas del +0,57% respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 40,84%). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (Japón -1,49% y Hong Kong -0,84%).
Hoy en Alemania la inflación final de marzo. En la Eurozona la producción industrial de febrero. En EE.UU los permisos de construcción, las viviendas comenzadas, índice manufacturero de la Fed de Filadelfia y las peticiones semanales de subsidio por desempleo. En Rdos empresariales, Bank of NY, Keycorp, BlackRock, Morgan Stanley y Abbot Laboratories entre otros. En subastas: España (6.500 M en Bonos vto. 2023, 2025, 2026 y 2035) y Francia (10.500 M euros en Bonos vto. 2023, 2028 y 2027 e I/L).


ESPAÑA

GRIFOLS. Sin miedo a Covid-19. Reiteramos COMPRAR.
El Covid-19 apenas debería tener impacto en su negocio y revisamos estimaciones de manera testimonial reiterando P.O. (37,3 euros/acc.;+24% potencial). Tras caer un -12% desde el comienzo de la crisis (+20% vs IBEX) cotiza a 16,8xEV/EBITDA’21e, con un atractivo descuento de –36% respecto a CSL vs –24% histórico. Incluso en nuestro escenario negativo (4 trimestres en recesión y vuelta en “U”) donde revisaríamos –15% el EBITDA en 2020-21 por falta de suministro de plasma (poco probable tras los acuerdos estratégicos en EE.UU.) el impacto en P.O. sería limitado (