EUR 100.00 For Business Accounts Only

INFORME DIARIO 22 MARZO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: CAF, ENAGAS, FLUIDRA, GRIFOLS, IBERDROLA, SANTANDER, SECTOR BANCARIO. EUROPA: AIRBUS.

Nuevos máximos anuales
Europa recibió con ganancias la decisión de la Fed de mantener los 3 recortes de tipos para 2024, mejorando las previsiones de crecimiento e inflación, pero también festejó la decisión de recortar tipos del Banco de Suiza y el mensaje del Banco de Inglaterra abriendo la puerta a recortar 3 veces en 2024. En el STOXX 600 los mejores sectores del día fueron cíclicos de alta beta como Tecnología (ASML favorecido por las noticias de Intel en EE.UU.) y R. Básicos mientras que Utilities y Alimentación fueron los peores con caídas marginales. Por el lado macro, en la Eurozona el PMI de servicios avanzó más de lo esperado y se consolida en terreno compatible con crecimiento frente al inesperado deterioro del PMI de manufacturas. Por otra parte, en R. Unido el BoE mantuvo los tipos sin cambios en el 5,25% (8 vs 1 en contra) y en la comparecencia posterior el gobernador A. Bailey reconoció que los 3 recortes de tipos esperados por el mercado son razonables. En EE.UU. el paro semanal se redujo algo más de lo esperado mientras que el PMI manufacturero repuntó en marzo más de lo previsto y el de Servicios se resintió ligeramente algo más de lo esperado. Por otra parte, el índice de la Fed de Filadelfia de marzo se cayó menos de lo previsto con buen comportamiento en el subíndice de expectativas y de Capex. Por último, las ventas de viviendas de segunda mano repuntaron de forma inesperada y con fuerza, lo que refleja cierta reactivación del mercado inmobiliario. En México el Banco de México recortó tipos como se esperaba en 25 p.b. hasta el 11%. las ventas al por menor de enero se contrajeron de forma inesperada. Desde el frente corporativo, la administración Biden ha demandado a Apple al alegar un monopolio en el mercado de los teléfonos inteligentes con el modelo iPhone. En Japón la inflación general y subyacente repuntaron ambas en febrero hasta el 2,8%, en línea con lo esperado.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas cotizarían con ligeras tomas de beneficios y abrirían con caídas del orden del -0,3%. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con avances del +0,10% (el S&P 500 terminó ayer con recortes del -0,32% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,85%, Nikkei de Japón +0,18%).
Hoy en R. Unido las ventas al por menor de febrero. En Alemania el IFO de marzo. En la Eurozona se celebra la cumbre del Consejo Europeo.


ESPAÑA

IBERDROLA. Mensajes del plan Estratégico 2024-2026. Continuistas pero positivos. COMPRAR, P.O. 12,61 euros/acc.
Los pilares estratégicos del plan 2024-2026e se mantienen con un impulso inversor c. 12.000 M euros/año, y el foco en Redes (2/3 inversiones, 21.500 M euros) y más selectivo en Renovables (10.500 M euros). Geográficamente seguirá centrado en países de rating elevado (85% total). A pesar del esfuerzo inversor, IBE seguirá comprometida con la retribución por dividendo (creciente, alineada al beneficio) y con el apalancamiento financiero (DFN/EBITDA’26e 3,2x y costes financieros a la baja). En todo caso, IBE tendría margen de balance para poder acelerar inversiones si fuera necesario. Sigue siendo nuestra favorita integrada por la predictibilidad en sus ingresos por la diversificación geográfica y de negocio, el dividendo creciente y la solidez financiera.


SANTANDER: discurso de la presidenta en la JGA de hoy
Santander acaba de publicar un hecho relevante en el que recopila los mensajes que dará hoy a presidenta en la JGA. (i) 2024 ha empezado muy bien. Espera un crecimiento de ingresos 1T’24 vs 1T’23 de +9% y una ratio de eficiencia de 42,7%. El COR estará en línea con lo esperado y el ratio de capital estará por encima del 12%. (ii) Espera un ROTE del 1T’24 del 16% anualizando impuesto a la banca y un crecimiento del TE/acc. de +13%. (iii) Espera que 2024 sea un año bastante mejor que 2023. Destinará >6.000 M euros a dividendos y recompras a cargo de 2024.Noticias positivas, pero de impacto limitado en la medida de que mantiene guidance 2024 tanto de ROTE (16%) como en retribución al accionista, capital (>12%) y ratio de eficiencia (43%). Nosotros creemos que el 1T’24 será un trimestre favorecido por una comparativa positiva a nivel sectorial por lo que creemos que es parciamente esperado que la presidenta hable de un buen inicio de año. SAN no tiene publicado guidance de BDI 2024. Entendemos que implícitamente la presidenta espera que el mismo crezca en 2024 vs nuestra estimación de -3,5% (y +3,8% el consenso Factset). Valoramos positivamente el mensaje. El delivery de Rdos. debería implicar revisiones al alza en estimaciones. Reiteramos nuestra recomendación de COMPRAR en Santander, top pick de la banca española.