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INFORME DIARIO 03 DICIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: INDITEX, INDRA. EUROPA: AIRBUS.


Regresa la calma
Los mercados europeos se volvieron a girar al alza después del retroceso del lunes. En el STOXX 600, Bancos y Seguros fueron los que más subieron frente a las mayores caídas de Media y Alimentación. Por el lado macro, en la Eurozona la inflación general de noviembre repuntó inesperadamente una décima hasta el 2,2% interanual con la subyacente reteniendo el 2,4% anterior. La tasa de desempleo de octubre decepcionó al repetir el 6,4% de septiembre (revisado desde 6,3%). En Brasil la producción industrial de octubre cayó en contra de lo previsto. En China, el PMI de servicios de RatingDog retrocedió en noviembre hasta 52,1 desde 52,6 anterior. Por el lado geopolítico, tras 5 horas de reunión Rusia no aceptó las condiciones para alcanzar la Paz pero tildó de “productiva” la conversación. Por otro lado, la UE acuerda el fin definitivo de las importaciones del gas ruso para 2027 y presiona para que el 70% de los bienes críticos terminen produciéndose en Europa.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con subidas del orden del +0,3% con buen comportamiento de las tecnológicas. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del +0,2% (el S&P 500 terminó ayer con avances del +0,2% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,5%, Nikkei de Japón +1,2%, Kospi +1,1%).
Hoy en la Eurozona y España el PMI final de noviembre. En EE.UU. el empleo ADP de noviembre, la producción industrial de septiembre el ISM de servicios y el PMI final de noviembre.


ESPAÑA

INDITEX. Rdos. 3T’25 mejores en ventas (y costes) y fuerte inicio del 4T’25. SOBREPONDERAR
Ventas 3T’25 mejores por crecimiento comparable del +8,4% (vs >+7,5% esperado y trading update c.+9%), que supone mantener un sólido crecimiento en la segunda parte del trimestre (c.+8%). Muy buena evolución en margen bruto (+79 pbs hasta el 62,2% vs +10 pbs esperados) y del resto de costes, que se mantienen muy controlados (+3,1% vs 3T’24). Esto supone situar el EBIT en 2.371 M euros (+11,2% vs 3T’24 vs +4,1% BS(e) y +4,2% consenso) y mejorar el margen en +137 pbs hasta el 24,2%. Las indicaciones de crecimiento en ventas 4T’25 (1-nov/1-dic) son muy positivas con fuerte aceleración hasta el +10,6% (vs c.+7% esperado), incluso ajustado por blackfriday (+9% 1-nov/24-nov). Confirman objetivos’25. Esperamos acogida positiva.


EUROPA

AIRBUS. Revisa a la baja el objetivo de entregas 2025 pero mantiene objetivos financieros. SOBREPONDERAR.
AIR ha revisado a la baja el objetivo’25 de entregas de aviones un -3,6% desde 820 hasta 790 (815 BS(e) y 819 consenso). El motivo, como ya se filtró el lunes, es por problemas de calidad que afecta a los paneles del fuselaje en la familia A320. Con todo, mantiene el objetivo de EBIT ajustado (c.7.000 M euros) y de FCF (c.4.500 M euros) ambos en línea con consenso. Publicará las entregas del mes de noviembre el próximo viernes donde se especula con 72, -12% vs noviembre’24. Noticia negativa pero esperada tras filtrarse la posible rebaja del objetivo de entregas el lunes provocando una caída de -7% en la acción. Teniendo en cuenta además la confirmación de los objetivos financieros, creemos que el valor podría recuperar al menos parte de la caída hoy.