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INFORME DIARIO 04 NOVIEMBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T’25. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: TELEFÓNICA. EUROPA: AIRBUS, PHILIPS.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’25 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Sesión de más a menos ayer y de caídas hoy
Comenzó en Europa el mes de noviembre con subidas que fueron diluyéndose en una jornada donde las miradas siguieron puestas en la temporada de resultados. En el STOXX 600, el mejor comportamiento correspondió a Viajes&Ocio y Tecnología frente a R. Básicos y Media que sufrieron las mayores pérdidas. Por el lado macro, en la Eurozona el PMI final manufacturero de octubre confirmó el dato preliminar (50) mientras que en España repuntó más de lo esperado hasta 52,1. En EE.UU. el ISM manufacturero de octubre cayó inesperadamente. En China, el gobierno introduce incentivos fiscales que recortan a la mitad la factura energética para los centros de datos. En Rdos. empresariales del 3T’25 en EE.UU. On Semiconductor, Palantir y Pinnacle salieron por encima de lo esperado en beneficios y Realty Income en línea entre otros.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas cotizarían con caídas de hasta el -0,90% por China, siendo los sectores cíclicos los más penalizados y entre ellos Tecnología. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con caídas del -0,90% (el S&P 500 terminó ayer con subidas del +0,1% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con recortes (CSI 300 chino -0,9%, Nikkei de Japón -1,4%).
Hoy en Brasil la producción industrial de septiembre. En Rdos. empresariales del 3T’25 en EE.UU. Uber, Pfizer, Zoetis y Marriot entre otros.


ESPAÑA

Resultados España 3T’25 destacados y resto de previews.
De los valores que publican en los próximos días destacamos en positivo CAF (publica 13/11), donde esperamos otro buen trimestre con fuerte actividad comercial que dejaría la cartera de pedidos en 15.793 M euros (c.3,5x ventas) y con una evolución de la cuenta de Rdos. que proyectaría un crecimiento sólido y atractivo, con ventas 3T’25 +10,6% y EBIT +37,7% (fundamentalmente por Solaris).

TELEFÓNICA. Rdos. 3T’25 en línea, FCF flojo. Plan Estratégico ’28 en parte baja y -50% DPA’26. SOBREPONDERAR.
Acaba de publicar Rdos. 3T’25 muy en línea (también España), pero con FCF flojo (123 M euros; -80% vs consenso). Sobre la presentación del CMD’25 de hoy destacamos: i) Esperan +1,5%/2,5% TACC’25/28 de EBITDA (vs +2,5% BS(e)) y +1,5% consenso) iii) FCF del 1,5%/2,5% TACC’25/28. iv) Remuneración al accionista: confirman 0,30 euros/acc. (7% yield) con cargo 2025 y 0,15 euros/acc. 2026 (-50%; 3,5% yield); en adelante se ligará a un 40%/60% del FCF AL (cerca de 0,27 euros/acc). No hay indicaciones concretas de M&A, ni de ampliación de capital. La acogida sería negativa por el FCF y el recorte del dividendo (TEF -30% vs IBEX en 2025, -3% vs sector).

EUROPA

PHILIPS. Rdos. 3T’25 mejores, mantienen guidance y lo sitúan en la parte alta del rango. SOBREPONDERAR
Rdos. 3T’25 por encima en EBITA Aj. (+2,9% vs -2,5% BS(e) y -6,2% consenso) gracias a una evolución igual o mejor en todas las líneas (debido principalmente a los programas de eficiencias y al efecto mix), donde destaca por CC (28% ventas) y PH (20% ventas), y si bien todas las divisiones reportan márgenes superiores a lo previsto éstas dos últimas son las que más sorprenden. Mantienen guidance’25 de margen EBITA Aj. de 11,3%/11,8% (11,6% consenso) detallando que prevén que se sitúen en la parte alta del mismo. Esperamos acogida positiva en el día de hoy tras unos buenos resultados y la mala evolución del valor en lo que va de año (-22% vs Euro STOXX 50 en 2025).