EUR 100.00 For Business Accounts Only

INFORME DIARIO 08 MAYO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 1T’25. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: AMADEUS, INDRA, OHLA, ROVI, SECTOR ELÉCTRICO. EUROPA: AB INBEV, AIRBUS.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 1T’25 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


Continúa la “digestión” del rebote
Cesiones en las bolsas de Europa, antes de la reunión de la Fed que, como se esperaba, mantuvo los tipos de interés inalterados. En el STOXX 600 los ganadores del día fueron Hogar y Media mientras que Retail y Farma sufrieron las mayores caídas. Por el lado macro, en EE.UU. la Fed y J. Powell mantuvieron el mensaje de paciencia ante la elevadísima incertidumbre en materia de inflación y empleo. En cuanto a aranceles, la administración Trump anunciaría hoy un acuerdo con R. Unido y planea hacer una amplia revisión de las restricciones de chips de la administración Biden. En Alemania los pedidos industriales de marzo rebotaron mucho más de lo esperado. En la Eurozona las ventas al por menor de marzo se contrajeron (en línea). En Brasil la producción industrial de marzo avanzó más de lo previsto y el Banco de Brasil elevó como se esperaba el tipo de referencia en 50 p.b hasta el 14,75%. En Rdos. de EE.UU. The Mosaic presentó mejor, Walt Disney estuvo en línea y Devon Energy peor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con avances del orden del +0,8% con buen comportamiento de los cíclicos value. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del +0,7% (el S&P 500 terminó ayer con avances del +0,2% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos suben (CSI 300 chino +0,5%, Nikkei de Japón +0,5%).
Hoy en R. Unido reunión del BoE. En México la inflación de abril. En EE.UU. el paro semanal. En Rdos. de EE.UU. Warner Bros, ConoccoPhillips, Expedia, McKesson y Microchip Technology entre otros.


ESPAÑA

AMADEUS. Rdos. 1T’25 en línea, mantienen guidance’25. SOBREPONDERAR
Rdos. 1T’25 en línea con lo esperado en ventas (+9% vs +9% BS(e) y +10% consenso) con todas las divisiones mostrando una evolución también según lo esperado. El EBITDA está también totalmente alineado con el consenso (628 M euros, +7,9%) y algo por encima frente a nuestra estimación (620 M euros BS(e)). Con esta evolución mantienen guidance’25. No esperamos impacto relevante por estos Rdos que están muy en línea con lo esperado. El valor acumula un -15% vs IBEX en 2025.


ROVI. Rdos.1T’25 ligeramente por encima. Mantiene guidance’25. SOBREPONDERAR.
Rdos. 1T’25 ligeramente por encima en operativo (EBITDA 30 M euros vs 26 M euros BS(e) y 27 M consenso; +17% vs 1T’24) donde lo más destacado fue el buen comportamiento de la división de heparinas (~44% ventas; +24% 1T’24), debido a una concentración de órdenes en el trimestre que en todo caso debería normalizarse a lo largo del año. La DFN disminuyó en 8 M euros hasta los 77 M euros (~0,4x DFN/EBITDA), en línea con nuestra estimación (73 M euros BS(e)). A nivel de perspectivas, mantiene su guidance’25 de disminución de ingresos operativos en la banda media de la primera decena (vs -5% BS(e)) y consenso). No esperamos impacto relevante a pesar de su mal performance (-19% en 2025; -35% vs IBEX).

EUROPA

AB INBEV. Rdos. 1T’25 mejores en orgánico y mantienen guidance’25. Ajustamos P.O. a 71,50 euros/acc. SOBREPONDERAR
Rdos. 1T’25 en línea en EBITDA reportado (4.855 M dólares; -2,6% vs -2,2% BS(e) y -3,5% consenso) aunque con mejor evolución orgánica (+7,9% vs +3,1% esperado) por mix de ventas, costes y productividad (+1,5% LfL en ventas vs +2,2% esperado). Esto permite una expansión del margen EBITDA de +134 pbs hasta el 35,6% (vs c.+60 pbs esperado) y confirmar su objetivo’25 del +4%/+8% en EBITDA orgánico (vs c.+6% BS(e) y consenso). Ajustamos P.O. a 71,50 euros/acc. (+2% vs anterior y +24% potencial) por una evolución operativa mejor de lo esperado (asumimos ahora un margen EBITDA en recurrencia >36% vs 35,5% antes). Esperamos acogida positiva (el valor sube c.+19% en 2025; c.+12% vs Euro STOXX 50).