Report
Research Department
EUR 100.00 For Business Accounts Only

INFORME DIARIO 11 ABRIL (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: BANKINTER, FERROVIAL, IAG, REPSOL, TÉCNICAS REUNIDAS, UNICAJA. EUROPA: AIRBUS.

Los sectores defensivos toman el relevo
La semana estuvo marcada por las malas lecturas en los indicadores adelantados de EE.UU. y la menor creación de empleo del mercado laboral (aunque lejos de los pobres pronósticos). Así en el Euro STOXX, los mejores sectores de la semana fueron Energía (muy beneficiado por el rebote del Brent) junto con defensivos como Utilities y Telecomunicaciones frente a cíclicos como R. Básicos e Industria, que sufrieron con las mayores caídas. Por el lado macro, en la Eurozona, el economista jefe P. Lane dejó la puerta abierta a subir los tipos en mayo si la inflación sigue en línea con las proyecciones económicas. En EE.UU. el paro semanal se incrementó más de lo previsto mientras que el dato anterior se revisó al alza. Lo anterior anticipaba una mala creación de empleo no agrícola en marzo, que finalmente retrocedió algo más de lo esperado pero se mantiene en niveles promedio. Además, las ganancias salariales se moderaron más de lo previsto y la tasa de desempleo descendió de forma inesperada una décima. Lo anterior sería compatible con subidas de +25 p.b. en mayo (el mercado descuenta un 80% de probabilidades) mientras desde la Fed J. Williams rechazó que la subida de tipos pudiera agravar la crisis bancaria. En China la inflación de marzo se moderó de forma imprevista mientras los precios de producción industriales de marzo se contrajeron más de lo esperado. Lo anterior da margen al PBoC para una política menos restrictiva tras el último recorte del coeficiente de reservas bancario. En el frente geopolítico, China realizó maniobras militares en el mar de Taiwán, elevando la tensión con EE.UU.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con leves subidas a la espera de las referencias de inflación de EE.UU. (próximo miércoles 12) y el inicio de la temporada de resultados con los grandes bancos (próximo viernes 14). En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con avances del +0,08% (el S&P 500 terminó ayer lunes con subidas del +0,36% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas el pasado jueves 6/04). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 18,97). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,29% Nikkei japonés +1,33%)
Hoy en la Eurozona el índice de confianza SENTIX de abril y las ventas al por menor de febrero. En México la producción industrial de febrero.


ESPAÑA

IAG. Seguimos viendo mucho potencial. Ajustamos P.O. hasta 2,40 euros/acc. (-6% vs anterior; +42% potencial). COMPRAR
El valor ha tenido una evolución reciente negativa (-10% en absoluto y -12% vs Ibex) afectado, principalmente, por el acuerdo de compra de Air Europa (AE) y las dudas que surgen sobre el exceso de deuda tras el Covid-19. No vemos que la situación financiera sea un problema ni por vencimientos, ni por incremento de coste, ni por covenants. Además, el impacto estimado de la compra de AE no será un game changer (DFN/EBITDA’24 BS(e) de +0,3x hasta c. 2,2x). Hemos revisado estimaciones de ventas 2023/25 BS(e) +9% vs anterior por la mejora de los precios, pero un -20% el EBIT 2023/25 por la inflación de costes y el combustible (+23% vs anterior). Con todo, ajustamos nuestro P.O. hasta 2,40 euros/acc. (-6% vs anterior) y reiteramos COMPRAR. Vemos tres catalizadores: (i) Rdos., con fortaleza de la demanda y del balance, que esperamos se refleje desde el 1T’23; (ii) remisión de los precios del crudo; (iii) CMD, previsiblemente en 2S’23e.
Underlyings
Airbus SE

Airbus is an European Aeronautic Defense and Space company whose core business is the manufacturing of commercial aircraft, civil and military helicopters, commercial space launch vehicles, missiles, military aircraft, satellites and defense systems and defense electronics and the rendering of services related to these activities. Co. organizes its businesses into the following five operating divisions: Airbus Commercial, Airbus Military, Eurocopter, Cassidian and Astrium. In addition, Co.'s Other Businesses division engages in the development, manufacturing, marketing and sale of regional turboprop aircraft and aircraft components.

Bankinter SA

Bankinter is the parent company of a group engaged in banking activities. Services provided include: investment banking; capital market services; financial services insurance; international services such as foreign exchange transactions and travelers' checks; wholesale corporate banking; and retail and private banking services. Co. offers its products and services through the following channels of distribution: branch network; telephone banking, interactive (software) banking; agents; and Internet banking. As of Dec 31 2014, Co. had assets totalling Euro57,332,974,000 and deposits totalling Euro29,966,129,000.

Ferrovial S.A.

Ferrovial is a transportation company based in Spain. Co. is engaged in operations in the transportation sector. Co. specializes in the design, construction, management, administration and maintenance of transport infrastructures. Co.'s services range also includes the maintenance of parking lots, and land-, sea- and air-based transport networks. Co. is also engaged in the promotion and operation of short-stay parking lots, parking regulation and management services and promotion and sale of residents' parking.

International Consolidated Airlines Group SA

International Airlines Group is an international scheduled airline and global premium airlines. Co.'s principal place of business is London with significant presence at Heathrow, Gatwick and London City airports.

Repsol SA

Repsol is an oil and gas company. Co. is engaged in all the activities relating to the oil and gas industry, including exploration, development and production of crude oil and natural gas, transportation of oil products, liquefied petroleum gas (LPG) and natural gas, refining, the production of a wide range of oil products and the retailing of oil products, oil derivatives, petrochemicals, LPG and natural gas, as well as the generation, transportation, distribution and supply of electricity. Co. operates in more than 40 countries. Co.'s operations are divided into four segments: Upstream, Downstream, LNG and Gas Natural Fenosa.

Tecnicas Reunidas SA

Tecnicas Reunidas is a general contractor company based in Spain. Co. engages in the engineering, design, and construction of industrial facilities for refining and petrochemical, oil and gas, power, and infrastructure and industries sectors worldwide. Co. constructs nuclear plants, conventional thermal plants, and renewable energy and cogeneration facilities for power sector; refineries and facilities for petrochemicals; water treatment, desalination, waste management, air, land, and marine transport facilities; and liquefaction, and storage facilities, as well as oil and gas fields and pipelines. Co. also provides engineering, management and operating services for industrial plants.

Unicaja Banco S.A.

Unicaja Banco SA is a Spain-based financial institution (the Bank) engaged in the banking sector. The Bank offers services to individual and business customers. Its products and services range includes current and savings accounts, debit and credit cards, consumer and commercial loans, real estate credit, securities brokerage, funds management, leasing, factoring, pension plans, life and non-life insurance, international trade financing, money transfer, as well as treasury, among others. The Bank operates a number of branches in Spain and Morocco. The Bank is controlled by Fundacion Bancaria Unicaja.

Provider
Sabadell
Sabadell

Analysts
Research Department

Other Reports on these Companies
Other Reports from Sabadell

ResearchPool Subscriptions

Get the most out of your insights

Get in touch