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INFORME DIARIO 18 FEBRERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T’24. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ENAGÁS. EUROPA: AIRBUS, ENI, UNICREDIT.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’24 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Bolsas en máximos históricos
Subidas en las bolsas de Europa y Alemania, que marcaron nuevos máximos impulsadas por las empresas de defensa en una sesión dominada por la geopolítica y ante las conversaciones para buscar el final de la guerra en Ucrania. En cuanto al STOXX 600, los mejores sectores fueron Industriales (apoyada en el avance de las compañías de defensa) y financieras como Seguros y Bancos mientras que Inmobiliario y B. Consumo sufrieron las mayores caídas. Por el lado macro, en España la deuda pública cerró 2024 en el 101,8% del PIB (vs 105,1% ant.) aunque la deuda de las Administraciones Públicas aumentó hasta los 1,6 billones euros (+40.000 M en el último año). En EE.UU., desde la Fed, P. Harker respaldó mantener los tipos en la situación actual, aunque se mostró optimista sobre la evolución de la inflación, lo que permitirá unos tipos más bajos a largo plazo. En cuanto a la OPEP se especula que volvería a retrasar el aumento de producción que empezaría en abril de este año.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con ligeras tomas de beneficios y pendiente del calendario de resultados. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del +0,2% (el S&P 500 jornada festiva). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,71%, Nikkei de Japón +0,37%).
Hoy conversaciones de paz entre EE.UU. y Rusia en Arabia Saudita. En R. Unido la tasa de paro de diciembre. En Alemania el índice ZEW de febrero. En EE.UU. el índice empire manufacturero de febrero y el índice de confianza de la construcción residencial (NAHB) de febrero. En Rdos. Empresariales Allegion, Medtronic, Arista Networks y Devon Energy entre otros.


ESPAÑA
ENAGAS. RDOS’24 mejores de lo esperado pero con un Plan Estratégico 25-30 demasiado ambicioso. SOBREPONDERAR.
EBITDA’24 (ex rotación de activos) en 760,7 M euros (-2,5% vs 2023 ex rotación, vs 740 M euros BS, consenso y guidance) y BDI’24 (ex rotación de activos) en 310,1 M euros (+3,2% vs 2023, vs 298 M euros BS y 280 M euros consenso y guidance); BDI con rotación de activos (y minusvalías) en -299,3 M euros. La DFN 2024 se reduce hasta 2.404 M euros (-943 M euros por la venta de TGE) y el FFO/DFN se sitúa en 28,7% vs 18,7% anterior. Las guias de 2025 sitúan el BDI en 265 M euros (vs 257 M euros consenso y BS) y EBITDA en 670 M euros (vs 677 M euros BS y consenso) En el PE mantienen dividendo en 1 euros/acc (8% yield) hasta 2026, aumentan capex 25-30 hasta 4.035 M euros (vs 3.400 M euros anterior), sitúan el objetivo de DFN’26 en 4.400 M euros y crecimiento EBITDA a TACC 24-30e de +2,5% (2026-30 a +9,5%). A pesar los buenos Rdos, la acogida podría ser neutra ante un PE ambicioso dada la poca visibilidad del marco de gas y del hidrógeno que se tiene actualmente.

EUROPA
AIRBUS. La caja despega (c.+ 50% en 2025 y +2,8x en 2029 vs 2024) e impulsará al valor. SOBREPONDERAR.
Con un entorno de la cadena de suministro mejor de lo esperado hace unos meses, pensamos que la tendencia positiva del valor (un +18% en los últimos 3 meses, +8% vs Euro STOXX50) continuará gracias al buen delivery de los próximos trimestres y la cristalización de una clara mejora de la generación de caja (c. +50% de crecimiento de FCF en 2025 BS(e), +2,8x en 2029 vs 2024). De cara a 2025/26 mantenemos estimaciones, pero revisamos al alza un +8% EBIT’27/29e en EBIT por mayor rentabilidad de los principales programas de aviación comercial, que se beneficiarán de la consolidación de su posición de domino de mercado. Con todo, elevamos el P.O. un +21% hasta 201,00 euros/acc. (+18% de potencial).