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INFORME DIARIO 25 JUNIO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: IAG, INDRA, FLUIDRA, REDEIA, ROVI. EUROPA: AIRBUS

Las bolsas toman aire
Las bolsas comenzaron la semana rebotando tras las caídas del viernes pasado, sin catalizadores reseñables y a la espera del deflactor subyacente del consumo el viernes y la primera vuelta de las elecciones en Francia el domingo. Así, en el STOXX 600 todos los sectores menos tecnología presentaron ganancias, lideradas por Autos (tras el inicio de conversaciones entre la UE y China sobre las tarifas de importación de vehículos eléctricos) y Bancos. Por el lado macro, en Alemania el IFO de junio bajó en contra de lo esperado, siendo el componente de expectativas el más bajo desde marzo. Desde el BCE, I. Schnabel advirtió sobre posibles sorpresas negativas en los datos de inflación, la dependencia de futuras bajadas de tipos a los datos de precios y que posiblemente la política del BCE no se separe mucho de la de la Fed.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con ligeras caídas, con el sector petrolero beneficiándose del buen comportamiento del Brent. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con avances del +0,17% (el S&P 500 terminó con recortes del -0,61% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,29%, Nikkei de Japón +0,73%).
Hoy en España y R. Unido el PIB final del 1T’24. En EE.UU. la confianza del consumidor de junio y los precios de la vivienda de abril.


ESPAÑA
FLUIDRA, INFRAPONDERAR
Pool Corp., distribuidora de productos de piscina en EE.UU., anunció ayer (al cierre de mercado) una rebaja de sus estimaciones para el ejercicio 2024 a la vista de la debilidad de las ventas en el acumulado desde comienzos de año. El recorte medio de la estimación de BPA’24 es del -18% (la acción caía un -11% en el after market). Según Pool Corp, el motivo de la rebaja es la debilidad del segmento de piscina nueva y remodelación, cuyo consumo tiene un componente más discrecional, mientras que el negocio de mantenimiento estaría teniendo un buen comportamiento, según lo previsto.
La noticia es negativa para FDR en la medida en que EE.UU. representó el 42% de sus ingresos’23. Dicho esto, no cabe extrapolar a FDR el 100% del comportamiento de Pool en EE.UU. ya que el mix de producto y geográfico en ese país no es el mismo. En 1T’24 Pool registró una caída de ventas del -7% mientras que FDR creció un +1% (a ventas y perímetro constante). En lo que llevamos de 2024 FDR sube un +12% en Bolsa mientras que Pool retrocede un -13% (sin incluir la previsible caída en la sesión de hoy).

EUROPA
AIRBUS, SOBREPONDERAR
Publicó ayer, después del cierre del mercado, su nuevo guidance’24 revisado a la baja ante: (i) La degradación del entorno operativo y los problemas en la cadena de suministros (motores, estructuras y equipamiento de cabina), lo que les va a fijar ahora el objetivo de entregas en 2024 a 770 aviones (vs 800 antes, -3,75%). (ii) Gastos extraordinarios de 900 M euros en programas de espacio (a contabilizar en 2T’24 con impacto parcial en 2024). (iii) En base a lo anterior la compañía espera ahora un EBIT’24 ajustado de 5.500 M euros (vs 6.500 – 7.000 M euros, -19% vs punto medio guidance anterior) y un FCF de 3.500 M euros (vs 4.000 M euros antes, -12,5% vs antes). Noticia negativa. Si bien había dudas sobre el cumplimiento de entregas, sobre todo ante la ralentización de las entregas vista recientemente, el impacto final en las cifras publicadas pensamos que exige una reflexión más profunda, una vez que si parte de los gastos extraordinarios se computan en FCF en 2024, se puede asumir que la generación de caja ex – extraordinarios no sufre un cambio significativo, lo que supone el único sesgo positivo dentro de una revisión del guidance que lógicamente es negativa. Con todo esperamos hoy una acogida negativa a estas noticias pese a que AIR le pierde al Euro Stoxx 50 un -8% desde la publicación de Rdos. 1T’24 (donde decepcionó) y un -13% desde máximos, en un entorno de dudas que finalmente ha cristalizado en la revisión del guidance comentado.